• 超低成長, 超兩極化, 超슈퍼流動性 ‘뉴노멀’

• 株價 反騰과 實物經濟 回復은 關係없다

• 디지털 콘택트 産業 成長 期待, ‘第2의 닷컴 버블’ 招來할 수도

• 코로나19 以後 安定資産 쏠림 現象 加速化할 것

• 不動産 ‘똘똘한 한 채’에 集中할 때

新種 코로나바이러스 感染症(코로나19) 餘波로 3月 19日 年中 最低點(1457)을 찍었던 코스피가 V字形 反騰에 成功했다. 2000線 위로 浮上(5月 26日, 2029)하기까지 69日밖에 안 걸렸다. 當初 專門家 사이에서는 우리 證市가 한동안 弱勢를 이어갈 것이라는 ‘L字形 展望’, 最小限 一定 期間은 지나야 回復할 것이라는 ‘U字形’ 展望이 優勢했다. 이런 豫想이 깨지면서 暴落場에 뛰어들지 않은 ‘개미’들 사이에서 歎息이 쏟아지고 있다. 財테크 門外漢 가운데 ‘이제라도 株式을 始作해야 하는 것 아닌가’ 생각하는 이도 적잖다. 

그러나 코스피 回復을 곧 經濟 回復으로 錯覺하면 안 된다. 코로나19로 인한 實物經濟 衝擊은 이제 始作 段階일 뿐이다. 게다가 世界經濟 展望은 코로나19 以前에도 밝지 않았다. 國際 交易量의 40% 가까이를 차지하는 美·中 兩國 葛藤으로 物動量이 크게 떨어지고 自由貿易主義가 後退하는 狀況이었다. 各國 政府는 景氣 不況을 打開하고자 돈을 푸는 緩和的 通貨政策을 펴고 있었다. 

코로나19는 이 흐름에 加速度를 붙였다. 防疫을 目標로 國境 封鎖 措置를 取하는 나라가 늘면서 國家 間 物的 交流뿐 아니라 人的 交流까지 크게 減少했다. 各國 政府는 經濟 살리기, 災難 克服 等의 理由를 들어 유례없는 ‘超슈퍼通貨量 時代’를 열고 있다. 이 過程에서 生成된 ‘거품’李 부풀었다 꺼지기를 反復하며 向後 世界經濟에 잦은 危機를 만들어낼 수 있다. 코로나19를 전후한 世界經濟 흐름을 整理하면 다음과 같다.

超슈퍼通貨量이 招來한 모멘텀 投資 市場

코로나19 以後 世界는 ‘超低成長 時代’를 맞이할 蓋然性이 크다. 景氣 展望이 이처럼 밝지 않은데 株價는 왜 短期間에 回復됐을까. 첫째, 投資者가 달리 갈 곳이 없기 때문이다. 現在 世界 各國이 低金利 政策을 펴고 있다. 事業 展望 또한 不透明하다. 低金利, 低成長 狀況에 投資者는 期待 收益을 多少 낮추더라도 株式 市場에 머무는 것을 擇하게 된다. 

株價가 短期間에 回復된 둘째 原因은 슈퍼 流動性이다. 올해 우리나라 豫算은 史上 最大 規模인 512兆 원 水準이었다. 코로나19 以後 여기에 追加更訂 1次 11兆7000億 원, 2次 12兆2000億 원, 3次 35兆3000億 원이 더해졌다. 美國 等 다른 나라 狀況도 다르지 않다. 英國 파이낸셜타임스는 “여러 나라가 一齊히 財政 水道꼭지를 틀어대는 狀況”이라고 評했다. 그 餘波로 世界 通貨量이 코로나19 以前에 비해 最少 30% 增加할 것이란 展望까지 나온다. 



市場에 莫大한 돈이 풀리면 株價는 그 影響을 받는다. 例를 하나 들어보자. 1980年代 짜장면 한 그릇 價格은 500원 水準이었다. 只今은 6000원 안팎이다. 짜장면 價格이 12倍 上昇한 背景에는 짜장면 사 먹는 사람들의 所得 增加가 있다. 짜장면 價格은 짜장면 自體의 價値, 市場 需要뿐 아니라 市中에 흘러 다니는 通話量에 依해서도 決定된다. 株價 또한 마찬가지다. 

株式 投資 方式은 크게 ‘모멘텀 投資’와 ‘價値 投資’로 나뉘는데, 前者는 市場 흐름을 보고 追擊 買收 또는 賣渡를 決定하는 것을 意味한다. 後者는 投資 對象 企業의 本質的 價値(펀더멘털)에 集中하는 投資法이다. 

‘슈퍼 流動性 時代’에는 작은 이슈에도 株價가 急騰落하는 投機的 市場이 形成될 수 있다. 이때 市場 흐름을 잘 타면 ‘모멘텀 投資’로 돈 벌 機會가 생기지만, 變動性이 큰 만큼 돈을 잃을 危險 또한 常存한다.

2021年까지 ‘디지털 콘택트’ 關聯株에 機會 올 것

株式 投資의 定石은 價値 投資다. 企業 펀더멘털을 評價할 때는 株價收益比率(PER)과 株價純資産比率(PBR) 等을 따진다. PER은 株式 價格을 週當 純利益으로 나눈 값으로, PER이 낮으면 株價가 企業 利益보다 낮게 評價된 것을 意味한다. PBR은 株價를 株當 純資産으로 나눈 값으로, 이 또한 낮으면 株價가 低評價됐다는 뜻이다. PER과 PBR이 낮은 會社에 投資하면 長期的으로 收益을 낼 수 있다. 

그러나 모멘텀 投資를 할 때는 이보다 最近 이슈나 公示 情報를 보면서 去來量이 늘어나는 種目을 買入해 上昇 波濤를 타는 게 좋다. 이때 特히 눈여겨볼 것은 ‘디지털 콘택트’ 關聯株다. ‘포스트 코로나’ 時代 特徵을 ‘언택트’(非接觸)이라고 定義하는 사람이 많은데, 筆者는 ‘디지털 콘택트’라는 表現이 더 맞다고 생각한다. 디지털을 통한 接觸이 擴大되는 時代이기 때문이다. 

短期的으로 食堂, 클럽, 體育施設, 호텔, 劇場, 美術館, 쇼핑몰 等 사람이 모이는 것과 關聯된 産業 部門은 打擊이 不可避하다. 이미 公演, 스포츠, 콘퍼런스, 航空 및 觀光業界가 深刻한 局面에 몰리고 있다. 共有經濟 先頭走者로 脚光받았던 우버, 에어비앤비 같은 事業 모델도 坐礁 危機에 놓였다. 

이런 狀況에서 株式市場의 關心은 디지털 技術을 바탕으로 한 疏通, 電子商去來, 遠隔 醫療 및 敎育, 서비스 自動化 關聯 種目에 쏠린다. 注意할 것은 2021年 末까지는 어떤 方式으로든 코로나19 治療劑 또는 백신이 開發될 것으로 보인다는 點이다. 또 各國 政府가 어떤 式으로든 새로운 防疫 시스템을 稼動해 感染病 狀況을 統制하기 始作할 것이다. 그 무렵에는 코로나19로 因한 衝擊이 豐富한 流動性에도 不拘하고 實物經濟에 어려움을 줄 것도 豫想된다. 따라서 디지털 콘택트 關聯株에 投資하더라도 그 期間은 1年 程度로 豫想하는 게 좋다. 

이때 注目할 것은 電子商去來 産業 分野 關聯株다. 그동안 成長勢가 뚜렷했다. 이 速度는 앞으로 더 빨라질 것이다. 向後 소매·流通 分野의 成敗는 店鋪 立地가 아니라 物流·配送 시스템과 플랫폼 構築 與否가 左右할 것이다. 遠隔 敎育 市場 關聯株에도 關心을 두면 좋다. 飛躍的 成長이 豫想된다. 아울러 防疫과 確診者 追跡 等의 目的으로 個人情報 蒐集이 많아지면서 情報保安 産業도 注目받을 것이다. 在宅勤務로 말미암아 企業 情報 保護도 主要 이슈로 떠올랐다. 單, 技術 分野 關聯株는 事業 進行 速度가 더디거나 收益이 期待에 못 미칠 수 있으니 注意해야 한다. 過去 닷컴 버블이나 벤처 붐 崩壞에서 알 수 있듯 ‘소문난 잔치에 먹을 것 없는’ 境遇가 許多하다. 市場 安着에 成功하는 先頭走者 몇 個를 除外하면 相當數 會社가 歷史의 뒤안길로 사라질 公算이 크다.

投資金은 月 所得 6個月分 以內

코로나19 局面이 머잖아 바뀔 것으로 豫想되는 狀況에서, 目標 收益率을 過度하게 높이 定하면 賣渡 時點을 놓쳐 禍를 부를 수 있다. 財테크 初步者라면 目標 收益率을 多少 保守的으로 잡을 것을 勸한다. 

給與所得으로 生活하는 職場人의 境遇 最初 投資金은 ‘月 所得의 6個月分 以內’, 投資 期間은 ‘첫 投資로부터 1年 以內’, 目標收益率은 ‘年 10% 以內(預金 金利의 10倍 以內)’로 定하는 것을 推薦한다. 損切賣 基準도 미리 定해 投資에 失敗했다고 判斷되면 迅速하게 損失을 털고 種目 轉換을 試圖하는 게 바람직하다. 例를 들어 ‘收益率이 -15%가 되면 未練 없이 損切하고 失敗 原因을 分析한다’ 같은 式이다. 이런 自己만의 原則을 세운 뒤 投資에 뛰어들어야 失敗해도 ‘멘탈’을 지킬 수 있고, 成功해도 ‘自己 過信의 陷穽(overconfidence trap)’에 빠지지 않아 다음 投資 때 冷靜을 維持할 수 있다. 

株式 去來에서 成功 確率을 높이는 또 다른 方法은 分割 買收다. 月 貯蓄金額의 50%를 넘기지 않는 規模 資金을 每月 株式計座로 自動 移替해 株式을 사들이는 等의 方式이다. 一定額을 定期 投資하면 危險이 分散될 뿐아니라 株式 投資者가 持續的으로 市場을 觀察하는 習慣을 기르는 데도 도움이 된다. 한便 結婚해 子女가 있는 職場人이라면 只今까지의 說明보다 좀 더 保守的으로 投資하는 게 좋다. 最初 投資金額은 月 所得의 3個月分 以內, 每月 投資할 境遇 月 貯蓄金額의 30% 以內를 갖고 投資를 始作해 보자.

<給與 生活者 短期 株式 投資 原則>
1. 最初 投資金: 月所得 6個月分 以內 (旣婚者 3個月分 以內)
2. 投資期間: 最初 投資 後 1年 以內 (追後 延長 與否 判斷)
3. 目標收益率: 年 10% 以內 (預金 金利의 10倍 以內)
4. 損切賣 收益率: 年 -15% 以內 (目標收益率의 1.5倍)
5. 定期 投資는 月 貯蓄金額의 50% 以內로 分割 買收(旣婚者 30% 以內)

‘코로나 剩餘所得’으로 種子돈 만들기

한便 一定 水準의 投資金이 있으면 財테크 方法이 다양해질 수 있다. 投資를 통해 돈을 벌려면 一定 水準의 資本이 必要하다. 投資 資本을 얼마나 빨리 크게 만드는지가 未來의 富를 決定한다. 投資 種子돈이 없어 발을 동동 구르던 사람들에게 코로나19는 뜻밖의 機會일 수 있다. 社會 與件 탓에 消費가 줄어 이른바 ‘코로나 剩餘所得’이 發生했기 때문이다. 

우리 經濟가 1分期에 逆成長韓 決定的 理由도 消費 萎縮이다. 코로나19 發生 後 乘用車나 衣類 等 各種 財貨 消費가 줄고 飮食·宿泊·旅行 等에 들어간 돈이 크게 減少한 것은 各種 指標로 드러나고 있다. 筆者는 周圍 사람에게 “社會的 距離두기 탓에 집에 오래 머물다 보니 通帳 殘高와 몸무게가 同時에 늘었다”는 우스개를 여러 番 들었다. 바로 이때가 機會다. 올여름 旅行을 計劃했다가 抛棄했다면, 줄줄 새나가지 않게 묶어 投資 資本으로 삼아야 한다. 積金 또는 펀드에 加入하거나 每月 一定額씩 株式 投資를 하는 게 바람직하다. 이때 投資는 줄어든 消費를 묶어놓는 걸 目的으로 하는 만큼 收益率에 一喜一悲할 必要가 없다. 

積金을 좀 더 재미있게 하는 方法은 目標 金額 基準으로 月 納入 金額을 定하는 것이다. 一般的으로 每달 30萬 원, 50萬 원, 100萬 원 하는 式으로 納入額을 定하는데 이 境遇 1年 뒤 利子를 더해 362萬 원, 604萬 원, 1209萬 원 等 끝자리가 딱 떨어지지 않는 돈을 돌려받게 된다. 이런 額數는 不必要한 支出의 祭物이 될 蓋然性이 크다. ‘코로나 剩餘所得’ 貯蓄을 통해 投資 資本을 마련하겠다는 目標를 세운 사람은 每月 83萬 원, 165萬 원, 248萬 원 等의 納入 計劃을 세우자. 1年 뒤 1000萬 원, 2000萬 원, 3000萬 원같이 ‘손 맛 좋은’ 목돈을 손에 쥘 수 있다. 

마지막으로 不動産 分野를 살펴보자. 大韓民國은 1住宅者에게 엄청난 惠澤을 주는 나라다. 한 해 所得 5億 原因 사람이 내야 하는 所得稅는 1億 7460萬 원 程度다. 稅率이 無慮 35%에 達한다. 하지만 1住宅者가 집으로 5億을 벌 境遇, 住宅 價格 9億까지는 稅金이 0원이다. 어떤 사람이 4億 원에 산 아파트 값이 5年 만에 9億 원으로 뛰었다고 假定해 보자. 이 집을 팔아 5億 원의 差益을 現實化해도 稅金이 없다. 이 아파트가 14億 원까지 오른 境遇에도, 그 집에서 10年을 살았다면 9億을 超過한 金額(5億)의 80%를 控除해 준다. 이런 惠澤을 抛棄하고 어떤 財테크를 論할 수 있을까. 따라서 無住宅者라면 一旦 집 한 채는 마련해 두는 게 바람직하다. 

現在 住宅 市場에 가장 눈여겨볼 것은 新築 아파트다. 政府가 再建築 事業을 剛하게 規制해 서울에는 아파트 新規 供給 物量이 懸隔히 줄고 있다. 그 餘波로 首都圈 新築 아파트가 全體的으로 貴한 몸이 됐다. 

또 重要한 것이 賣買價 9億 원 未滿이라는 條件이다. 政府는 9億 원 以上 아파트에 貸出 制限 政策을 펴고 있다. 이 方針은 이番 政府 任期가 끝나는 2022年까지 變하지 않을 것이다. 따라서 無住宅者는 9億 원 未滿 新規 分讓에 集中해야 한다. 

아직 資産이 不足해 기다리는 사람도 있을 수 있다. 그러나 目標 住宅을 購入할 돈을 모으겠다며 時間을 보내기보다는 于先 可能한 線에서 디딤돌이 될 수 있는 집을 찾아 保有하는 것을 推薦한다. 이때 빌라 住宅보다는 아파트, 地域은 서울을 비롯한 首都圈을 選擇하는 게 바람직하다. 

例를 하나 들어보자. 複合上映館 멀티플렉스는 여러 스크린을 한곳에 모아 觀客이 다양한 映畫를 觀覽하게 한다는 趣旨로 만들어졌다. 하지만 멀티플렉스에 가보면 實際로는 人氣 있는 映畫 한 篇이 스크린을 獨食하는 境遇가 많다. 우리 社會는 겉으로 多樣性을 追求하는 듯 보이지만 實際로는 매우 劃一化된 傾向이 있다. 資産 市場에서도 人氣 있는 種目에는 돈이 쏠리지만, 그렇지 않은 쪽은 徹底히 外面받는다. 資産의 兩極化 速度는 코로나19 以後 더욱 빨라질 展望이다. 

事實 2016年 以前까지는 釜山 光州 等 6大 廣域市 아파트 價格 上昇率이 서울보다 더 높았다.(2014년 서울 1.87%, 6大 廣域市 5.08%/ 2015年 서울 6.61%, 6大 廣域市 10.17%) 그런데 2016年부터 板이 바뀌었다. 서울 아파트 價格이 무섭게 오르더니 價格 上昇率 隔差가 天井不知로 치솟았다.(2016년 上昇率 서울 8.77%, 6大 廣域市 3.82%/ 2017年 서울 10.98%, 6大 廣域市 2.6%/ 2018年 서울 20.86%, 6大廣域市 1.39%)

無住宅者는 請約으로 집부터 사라

서울 안에서도 人氣 地域과 相對的 非人氣 地域의 兩極化가 進行됐다. 江南과 江北 집값 隔差는 2016年 以後 最大値로 치달았다. 이런 兩極化 背景에는 超低成長 時代가 있다. 2000年代 들어 2015年 前까지 우리나라 經濟成長率은 美國發 金融危機가 있던 2008年(-0.7%)을 除外하면 大體로 3~7%線을 維持했다. 하지만 2016年부터 急激한 低成長 徵候가 나타나며 成長率 2%臺에 머물렀고, 앞으로 더 떨어질 것으로 展望된다. 

나빠진 景氣에 價格 變動性이 크고 流動性이 낮은 土地는 投資者 關心을 잃고 있다. 空室 危險이 있는 建物, 商街보다 住宅, 그中에도 中産層 以上이 選好하는 人氣 地域 아파트에 돈이 몰리기 始作했다. 居住者 所得이 높은 人氣 地域 아파트는 安全 資産으로 여겨지기 때문에 超低成長期에 오히려 人氣가 높아진다. 現在 一般 住宅이나 빌라, 聯立 等을 所有한 사람은 아파트로 갈아타는 것을, 아파트 保有者는 좀 더 人氣 있는 地域으로 갈아타는 것을 試圖하는 게 바람직하다. 經濟 狀況이 나빠져도 아파트 選好, 人氣 地域 住宅 選好라는 長期的인 쏠림 現象은 사라지지 않을 것이기 때문이다.