最近 인플레이션 長期化 憂慮와 景氣 鈍化 不安이 證市에 衝擊을 주면서 美國 半導體 關聯株가 휘청거리고 있다. 西學개미들은 美國 半導體 株價가 바닥에 다다랐다는 判斷에 半導體株를 集中 買收하고 있다. 4月 26日 韓國預託決濟院에 따르면 3月 23日부터 4月 22日까지 個人投資者가 가장 많이 사들인 種目은 半導體 指數를 3倍 追從하는 ‘디렉시온 데일리 洗米컨덕터 불 3X ETF(SOXL)’로 나타났다. 純買收 2位는 美國 팹리스(半導體 設計와 開發을 專門으로 하는 會社) 企業 엔비디아였다.

이처럼 個人投資者의 純買收가 이어지고 있지만 如前히 半導體 市場 展望은 밝지 않다. 4月 21日 도이치銀行이 엔비디아의 目標 株價를 255달러로 10.5% 下向 調整했다. 三星電子, SK하이닉스 等 國內 半導體 大將株에 對한 憂慮도 커지고 있다. 半導體 市場에 언제쯤 봄바람이 불까. ‘賢明한 半導體 投資’ 著者인 우황제(34) 博士는 “早晩間 半導體 業況이 改善되고 株價도 反騰할 것”이라며 “只今이 半導體 種目 投資 適期”라고 强調한다. 于 博士는 연세대에서 電氣電子工學을 專攻하고 同大學院에서 半導體 素材로 博士學位를 取得했다.

半導體 需要 週期 把握하고 投資해야

半導體 産業을 어떻게 展望하나.

“컴퓨터, 스마트폰, 태블릿__3 웨어러블 機器, 家電, 事物인터넷뿐 아니라, 메타버스까지 多樣한 製品에 半導體 칩이 使用되고 있고 칩 性能이 하루가 다르게 發展하고 있다. 우리가 使用하는 거의 모든 製品에 半導體 칩이 搭載되고 있다. 映畫 ‘레디 플레이어 원’처럼 日常에서 헤드셋을 着用하고 메타버스에 接續할 날도 머지않았다. 半導體 技術이 繼續 發展하고 있으며, 半導體 企業은 더 많은 돈을 벌 수밖에 없는 狀況이다.”

半導體 市場에서 눈에 띄게 成長하고 있는 分野가 궁금하다.

“요즘 漸漸 많이 使用되는 分野는 서버다. 사람들이 유튜브에 映像을 올릴 때마다 서버에 繼續 貯藏된다. 이 映像을 貯藏하고 再生할 때 半導體가 많이 必要하다. 寫眞, 映像, 資料를 貯藏하는 클라우드 서비스도 서버다. 수많은 企業이 비즈니스 모델을 人工知能(AI) 中心으로 擴大하고 있다. 人工知能을 遂行하기 위해서는 半導體에 수많은 데이터를 貯藏해야 하고 이 데이터를 繼續해서 年産 處理해야 한다. 人工知能 半導體도 成長勢가 가파르다.”



自律走行 分野 成長도 半導體 産業 擴大를 이끌고 있다.

“內燃車에는 半導體 칩이 50~100個 들어가는 反面, 電氣車에는 1000~2000個가 使用된다. 대충 計算해도 10年 程度 後 自動車 市場이 電氣車로 代替되면 半導體 市場은 10~20倍 커진다.”

半導體 産業의 成長이 自明한데, 왜 많은 投資者가 半導體 企業 投資에 失敗할까.

“半導體 産業을 깊이 理解하지 못해 投資에 失敗했을 수도 있고, 投資 自體를 잘못해 失敗했을 수도 있다. 周邊 事例를 보면 後者의 境遇가 더 많다. 半導體 産業이 繼續 成長한다는 것은 半導體가 每日每日 더 많이 팔린다는 뜻이 아니다. 半導體는 唯獨 많이 팔리는 時期가 있고 宏壯히 적게 팔리는 時期가 있다. 이 週期를 잘 把握해 投資해야 한다.”

그 週期는 어떻게 把握하나.

“메모리 半導體는 販賣 週期가 明確한데, 시스템 半導體는 그렇지 않았다. 그런데 最近 시스템 半導體도 特定 時期에 많이 팔렸다가 적게 팔리는 現象이 頻繁하게 目擊된다. 周忌 把握이 어렵다면 뉴스를 보는 것만으로도 投資 時點을 把握할 수 있다. ‘半導體 産業이 좋다’는 뉴스가 나오면 이미 株價가 많이 올랐을 것이므로 이럴 때는 買收하면 안 된다. ‘안 좋다’는 이야기가 漸漸 擴大되면서 株價가 꺾이다 半導體에 對한 關心이 싹 식을 때 投資에 나서야 한다.”

三星電子 半導體 在庫 歷代 最低

最近 半導體 關聯 種目 株價가 많이 떨어졌다. 只今이 買收 機會라고 보나.

“지난해 가을부터 半導體 業況이 短期的으로 좋지 않을 것으로 豫想되면서 株價가 9個月 以上 꺾였다. 이제 곧 半導體에 對한 關心이 漸漸 높아지고 企業들도 다시 工場 稼動을 擴大하면서 製品 販賣를 늘려갈 것이다. 投資하기 좋은 時期라 본다.”

三星電子 株價가 6萬5000원臺로 곤두박질했다. 三星電子 株價도 反騰할까.

“코로나19 事態 以後 國內 半導體 業種은 上昇 사이클을 타면서 株價가 올랐다. 株價는 올라가면 내려온다. 半導體 企業은 半導體 칩을 만들어 倉庫에 한두 달 保管했다 파는데, 需要가 不振할 때는 倉庫에 오랫동안 묶여 있게 된다. 하지만 只今은 需要가 많아 在庫가 漸漸 줄어들고 있다. 삼성전자는 現在 半導體 在庫가 歷代 最低値다. 半導體가 2週 만에 바로바로 팔려나가는 狀況이다. 곧 在庫가 不足한 狀況까지 올 수 있다. 그때가 되면 삼성전자와 SK하이닉스 利益이 急激히 치솟을 수밖에 없고 이에 따라 株價도 올라갈 것이다.”

半導體 市場은 팹리스 企業이 主導할 것이라는 展望이 있다. 三星電子는 不利한 것 아닌가.

“얼마 前까지 美國 엔비디아, AMD처럼 半導體 칩을 設計하는 팹리스 企業이 잘 나가다 보니 國內 企業도 製造만 해선 안 된다는 생각이 있었다. 하지만 요즘은 狀況이 많이 바뀌었다. 製造의 重要性이 浮刻되고 있다. 半導體 칩을 만드는 難度가 높아져 製造할 수 있는 파운드리 企業이 世界的으로 몇 곳 안 되기 때문이다. 팹리스 企業이 匣이고 파운드리 企業이 乙인 것 같지만 요즘은 狀況이 달라졌다.”

인텔 投資價値 높다

요즘은 파운드리 企業이 甲이라는 말인가.

“파운드리 企業이 어느 때는 甲이 되기도 한다. 하지만 半導體 製造를 하려면 繼續 設備에 大規模 投資를 해야 한다. 設備 投資를 했는데 칩을 잘 만들지 못하면 利益을 많이 낼 수 없다. 世界 1位 파운드리 企業인 臺灣 TSMC처럼 특별한 製造 技術이 있어 팹리스 企業이 모두 찾는 곳이라면 投資價値가 높다. 같은 理致로 팹리스 企業도 칩을 잘 만든다면 投資價値가 있는 것이다. 팹리스와 파운드리는 有機的 關係다.”

TSMC가 投資價値가 있다고 보나.

“半導體 製造 技術力이 뛰어난 TSMC는 高仕樣 칩을 獨步的으로 만들 수 있는 企業이다. 當然히 投資價値가 있다. 팹리스 企業 中에서는 엔비디아가 人工知能에 使用되는 칩을 잘 設計한다. 결론적으로 파운드리, 팹리스 各 分野에서 뛰어난 企業을 注目해야 한다.”

인텔은 어떻게 展望하나.

“인텔은 2014年부터 6年間 停滯돼 있었다. 인텔은 元來 CPU(中央處理裝置)를 잘 設計하는데, 新事業에 神經 쓰다 보니 製造에 疏忽해졌고 競爭社에 비해 製造 技術力이 밀리게 됐다. 이로 인해 次世代 製品 出市가 遲延되면서 競爭社에 市場占有率을 뺏겼다. 反面, 競爭社 AMD는 오직 設計만 한다. 인텔이 멈칫하는 사이 뛰어난 設計圖를 가지고 더 뛰어난 製品을 만들어 株價도 上昇했다.”

最近 조 바이든 美國 行政府가 인텔에 힘을 실어주고 있다.

“投資者들은 인텔에 對해 好不好가 確實하다. 美國은 設計 企業은 많지만 製造 企業이 不足하다. 그런데 美國에서 半導體 製造를 잘하는 企業이 바로 인텔이다. 最近 製造의 重要性이 浮刻되니 美國 政府가 인텔에 여러 惠澤을 주고 있다. 美國에서 設計한 半導體를 美國 內에서 直接 만들자는 意見이 形成돼 인텔이 受惠를 받고 있다. 이런 理由로 나는 인텔을 肯定的으로 본다.”

最近 파운드리는 微細工程 싸움이 熾烈하다. 인텔이 TSMC나 삼성전자의 技術을 따라잡기에는 時間이 걸리지 않을까.

“全 世界에서 高仕樣 半導體를 製作할 수 있는 企業은 TSMC, 三星電子, 인텔뿐이다. 파운드리 市場에서 TSMC 占有率이 55%, 三星電子는 15% 程度다. 올해 TSMC의 設備 및 開發 投資 金額이 50兆 원, 三星은 15兆 원이다. 인텔은 이제 始作이다. 인텔뿐 아니라 三星電子도 TSMC의 높은 壁을 넘어서기는 힘들다. 하지만 파운드리 市場이 繼續 成長하고 있어 삼성전자와 인텔도 그 受惠를 누리게 될 것이다. 3等 位置에서도 잘나갈 수 있다는 뜻이다.”

메모리 半導體 市場 主導權은 어디로 넘어갈 것으로 보나.

“테슬라 自動車는 運轉하는 동안 끊임없이 찍은 周邊 寫眞들을 解釋해 自律走行을 한다. 이때 하루에 찍는 寫眞 容量이 4테라바이트, 卽 4000期가 程度다. 어마어마한 量이다. 그만큼 앞으로 데이터를 貯藏하는 메모리 半導體가 더 重要한 役割을 하게 된다. 메모리 半導體에는 D램과 낸드플래시가 있다. 全 世界的으로 D램을 製造할 수 있는 企業은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 3個밖에 없다. 新規 競爭 企業이 들어오기가 事實上 不可能한 領域이다. 낸드플래시를 만드는 企業은 삼성전자, 키옥시아, 웨스턴 디지털, SK하이닉스, 마이크론 等 5個가 있다. D램뿐 아니라 낸드플래시도 技術이 漸漸 發展하고 있어 新規 企業이 들어가기 힘들다. 오히려 키옥시아나 웨스턴 디지털처럼 投資를 擴大하기 어려운 企業은 整理될 수 있다. 韓國이 메모리 半導體 霸權을 잡을 수 있다는 얘기다. 이 過程에서 자연스럽게 韓國 企業 가운데서 投資 機會가 나올 수 있다.”

시스템 半導體 市場에서는 어떤 企業을 注目해야 하나.

“高仕樣 시스템 半導體를 잘 만드는 企業은 美國 엔비디아와 인텔을 꼽을 수 있다. 自律走行車 分野에서는 네덜란드 NXP, 獨逸 인피니언 같은 企業이 代表的이다. 投資할 때 半導體는 種類가 다양한 만큼 分野別로 따져봐야 한다.”

第2의 엔비디아가 될 可能性이 높은 企業이 있다고 보나.

“엔비디아는 人工知能 GPU(그래픽處理裝置)에 獨步的 技術力을 지니고 있어 暴發的으로 成長했다. 그리고 아쉽게도 只今은 그 分野에서 엔비디아만 한 企業이 없다. 人工知能 分野처럼 成長할 다른 市場도 없다. 엔비디아처럼 눈에 띄게 成長할 企業을 찾기 힘들다.”

半導體 素材 種目 長期的으로 收益 期待

只今 當場은 아니더라도 10年, 15年을 바라봤을 때 底力을 發揮할 수 있는 企業이 있다면?

“英國 ARM이다. ARM은 2010年代까지는 存在感이 크지 않았다. CPU도 使用하기 위해서는 言語가 必要한데 2010年 前에는 모두 인텔 言語가 쓰였다. 그런데 2010年代 들어서 스마트폰 市場이 暴發的으로 成長하자 배터리 消耗量을 最少化하는 것이 必要했다. 이때부터 低電力 强點을 가진 ARM 言語가 急速度로 使用되기 始作했다. 現在 모바일에서 ARM 占有率이 95%假量이다. 그리고 全 世界的으로 서버, 클라우드, 人工知能, 데이터센터 等을 利用하는데 쓰이는 電力이 全體의 3% 程度인데, 10~20年이 지나면 10% 以上이 된다. 半導體 칩이 電力 消耗를 줄이는 方向, 卽 ARM 言語를 積極的으로 採擇할 것으로 보인다.”

市場 支配 可能性 높은 또 다른 半導體 企業이 있나.

“勿論 人工知能 半導體 企業이다. 人工知能 市場이 繼續해서 成長해 人工知能 內에서 머리 役割을 하는 CPU, GPU의 重要性이 커지고 있다. 뉴로모픽 分野도 차츰 成長해 NPU(神經網處理裝置)도 漸漸 發達할 것이다. 그에 맞춰 半導體 製造 技術과 設計 工場도 바뀌어야 하는데, 이 過程을 主導하는 企業이 向後 市場도 支配할 것으로 본다. 人工知能 半導體 分野에서 先頭인 IBM, 카메라 이미지 센서를 잘 만드는 소니, AP 市場에서 底力을 갖춘 臺灣 미디어텍이 그런 企業이 될 可能性이 크다.”

半導體 裝備와 所在 企業도 有望한 投資 種目으로 꼽힌다. 世界에서 唯一하게 EUV(極紫外線) 露光 裝備를 製造하는 네덜란드 企業 ASML에 投資하는 國內 投資者도 많다. ASML 以外에 注目해야 할 裝備業體가 있나.

“ASML에서 製造하는 EUV 露光 裝備에는 部品이 8000個 以上 들어간다. 이 部品 가운데 特殊한 部品을 만드는 企業을 注目해야 한다. 代表的 企業으로 日本 레이저텍과 호야, 오스트리아 IMS가 있다. 하지만 이 企業들은 EUV 部品 以外에 다른 製品들도 製造하기 때문에 株價에 다양한 이슈가 複合的으로 作用할 公算이 크다. ASML만큼 좋은 投資處가 아닐 수 있다는 얘기다.”

投資者 立場에서 注目할 만한 國內 半導體 企業이 궁금하다.

“國內 半導體 企業은 130個가 넘는다. 每달 100萬 원씩 株式을 買收해 5年 以上 長期投資하는 投資者라면 所在 企業을 推薦한다. 半導體 性能이 올라가면 製造 工程이 더 複雜해지고 公正 數도 많아진다. 그럼 當然히 製造에 들어가는 素材의 量도 늘어난다. 長期的으로 所在 企業은 돈을 벌기 쉬워지는 것이다. 代表的인 所在 企業으론 원익머트리얼즈, SK머티리얼즈 等이 있다.”

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