株式市場 混調勢가 길어지면서 個人投資者는 實績이 턴어라운드할 種目을 찾고 있다. 10月 末부터 始作된 美國 企業들의 3分期 實績 發表 直後 턴어라운드에 成功한 企業 株價는 上昇 中인 反面, 그렇지 못한 種目은 곤두박질하고 있다. 양대천 중앙대 經營大學 敎授는 “眞짜 턴어라운드는 營業利益과 더불어 營業現金흐름을 確認해야 한다”며 “2019年 3分期 테슬라, 2020年 2分期 소피파이가 黑字 轉換과 同時에 營業現金흐름이 改善되는 ‘찐實績’을 내면서 株價가 急騰한 것이 傍證”이라고 말했다.
襄 敎授에게 4分期뿐 아니라 來年 上半期까지 ‘찐實績’을 達成하고 急騰할 種目을 물었다. 그는 躊躇 없이 “美國 팹리스(半導體 設計 및 開發 專門業體) 企業 AMD(어드벤스 마이크로 디바이스)”라고 答했다.
양대천 중앙대 經營大學 敎授. [조영철 記者]
“AMD는 2016年 營業利益이 3億8200萬 달러(藥 4539億3060萬 원) 赤字였다(표1 參照). 當時 AMD의 CPU(中央處理裝置)는 인텔에 밀려 下級 待遇를 받았다. 그러다 2017年 2億400萬 달러(藥 2424億1320萬 원) 黑字로 턴어라운드한 뒤 지난해부터는 營業利益이 大幅 增加하며 乘勝長驅 中이다(그래프1 參照). 勿論 起爆劑는 리사 수 最高經營者(CEO)의 登場이다. 리사 數는 事業 再編을 통해 主力 事業에 變化를 꾀했다. 그러면서 主力 製品인 CPU와 GPU(그래픽 處理 裝置)의 技術 發展을 圖謀했다. 그 結果 市場 掌握力이 擴大되고 있다.”
올해 營業利益 36億 달러 豫想
最近 AMD가 CPU 技術力에서 大將株 인텔을 넘어서고 있다. 리사 수 CEO가 CPU 開發과 設計에 힘을 쏟으면서 生産은 臺灣 파운드리(半導體 製造 專門業體) 企業 TSMC에 맡긴 것이 奏效했다. 구글, 마이크로소프트, 메타(페이스북) 等 글로벌 企業의 러브콜度 이어지고 있다. AMD는 11月 8日 열린 ‘액셀러레이티드 데이터센터 프리미어’ 行事에서 데이터센터 서버用 칩 顧客社로 메타를 確保했다고 밝힌 바 있다. AMD가 메타에 供給할 에픽(EPYC) 프로세서는 旣存 CPU 칩 對比 性能이 平均 50% 向上된 것으로 알려졌다.
GPU는 엔비디아가 大將株 아닌가.
“리사 수 CEO가 액셀러레이티드 데이터센터 프리미어 基調演說에서 엔비디아보다 速度가 빠른 GPU를 선보였다. 現在 나와 있는 엔비디아의 GPU보다 훨씬 앞선 것으로 보인다. GPU 市場占有率은 엔비디아 70%, AMD 17% 程度다. 아직까지는 엔비디아가 獨步的이지만 AMD라는 莫强한 競爭者가 出現한 것이 틀림없다.”
AMD를 엔비디아 競爭者로 보는 理由는?
“2017年 營業利益이 黑字 轉換에 成功하고, 以後 쭉 維持되다 지난해 14億 달러(約 1兆6611億 원) 가까운 黑字를 記錄했다. 올해 3分期까지 營業利益은 24億 달러(約 2兆8526億 원)가 넘었다(표2 參照). 지난해에 비해 2倍假量 成長한 것이다. 그야말로 成長勢가 가파르다.”
올해 營業利益 豫想 規模는?
“올해 들어 營業利益이 分期마다 큰 成長을 보이고 있다. 前年 對比 營業利益이 2分期 25.5%, 3分期 14.1% 增加했다. 前年 同期와 比較하면 3分期에만 2倍假量 成長했다. 애널리스트들은 올해 總 營業利益을 36億 달러(約 4兆2790億 원)로 推定한다. 前年 對比 3倍 增加한 數値다.”
AMD 成長은 이제 始作
‘찐實績’을 나타내는 營業現金흐름은?
“2016年 營業利益이 赤字임에도 營業現金흐름은 黑字 反轉에 成功했다. 그 後 營業現金흐름은 꾸준히 좋았고 2019年 4億9300萬 달러(藥 5860億 원)로 큰 幅으로 增加했다. 2020年에는 10億 달러, 올해 3分期까지는 27億 달러(約 3兆2092億 원)다. 剩餘現金흐름도 거의 3倍 增加했다.”
AMD 3分期 實績 發表 後 株價가 急上昇했다.
“올해 2分期 實績 發表를 하고 株價가 90달러에서 120달러까지 急上昇하다 調整期를 거쳤다. 10月 26日 3分期 實績 發表 後 다시 急騰해 150달러臺를 橫步 中이다(그래프2 參照). 4分期에도 營業利益이 增加하고 現金흐름이 뒷받침된다면 長期 成長에 對한 믿음이 確實해진다.”
그렇다면 4分期 實績 發表 前까지 ‘줍줍’해야 하나.
“AMD 같은 長期 實績 上昇週는 市場이 調整을 보일 때마다 分割買收하는 것이 가장 有效한 方法이다.”
엔비디아도 株價 上昇 餘力이 充分해 보인다.
“엔비디아가 人工知能, 自律走行 等 새로운 變化와 關聯된 칩을 가진 獨占 企業이라는 認識 德分에 株價 反應이 좋았다. 그런데 AMD라는 强力한 競爭者가 登場했다. 半導體市場 自體가 크게 成長할 것이므로 윈윈(win-win)하는 體系로 가리라 展望한다. 다만 競爭者가 出現할 때는 그 競爭者를 注目해야 한다. 두 企業이 同伴成長한다면 長期的으로 같이 上昇하는 패턴을 보일 것이다. 메타, 애플, 아마존, 넷플릭스, 구글이 10年 동안 꾸준히 함께 成長한 것처럼 말이다.”
언제 最全盛期를 맞을까.
“人工知能, 自律走行을 비롯한 4次 産業革命 分野가 現在 初期 段階다. CPU와 GPU가 結合한 칩의 發展 面에서 봤을 때 AMD의 實績 成長은 이제 始作이라고 생각한다.”
AMD 以外에 注目할 턴어라운드 種目은?
“北美型 配達의民族 ‘도어대시’다. 도어대시는 지난해까지 營業利益과 營業活動現金흐름이 모두 赤字였다. 올해도 營業利益은 分期마다 1億 달러假量 赤字를 維持 中이지만, 營業活動現金흐름은 1分期부터 黑字로 轉換됐다(표3 參照). 卽 現金이 많아졌다는 뜻으로, 3分期에 停滯된 賣出이 4分期에 늘어나면 營業利益도 턴어라운드할 것으로 豫想된다. 株價 亦是 分期마다 實績 發表 後 꾸준한 上昇勢다(그래프3 參照). 4分期에 確實한 實績 턴어라운드를 보인다면 長期的으로 成長할 것으로 展望한다.”
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