行動主義 펀드의 標的 된 韓企業 4年 새 10倍로[횡설수설/정임수]

東亞日報
入力 2024年 3月 26日 23時 45分

정임수 論說委員

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行動主義 펀드의 長短點이 있는데도 韓國에서 唯獨 ‘企業 사냥꾼’이라는 나쁜 이미지가 굳어진 건 外國系 펀드의 ‘먹튀’가 잇따르면서다. 支配構造改善을 名分 삼아 企業을 壓迫한 뒤 株價가 오르면 莫大한 時勢差益을 챙겨 떠난 事例가 反復된 것이다. 소버린이 SK그룹을 攻擊해 1兆 원 가까운 差益을 올렸고, 칼 아이칸은 KT&G를 相對로 1500億 원을 벌었다. 엘리엇매니지먼트는 삼성물산과 제일모직 合倂에 制動을 걸더니 韓國政府를 相對로 1兆 원짜리 投資者-國家間訴訟(ISD)을 提起했다.

▷요즘 개미投資者들에게는 單 1%의 持分으로 K팝 地形을 뒤흔든 土種行動主義 펀드가 有名하다. 이창환 代表가 이끄는 얼라인파트너스는 SM엔터테인먼트와 라이크企劃間의 契約을 問題 삼아 經營權紛爭을 觸發시키더니 ‘이수만 없는 SM’의 轉換點을 만들어냈다. 이보다 앞서 한진그룹과 經營權紛爭을 벌인 KCGI, 一名 강성부펀드는 韓進 오너 一家의 甲질 論難에 對한 社會的公憤을 등에 업고 이름을 날렸다. 한때 개미들 사이에선 ‘江따’(강성부 따라잡기) 投資法이 流行하기도 했다.

▷그런데 行動主義 펀드들의 標的이 되는 韓國企業이 갈수록 늘고 있다고 한다. 韓國經濟人協會가 낸 報告書에 따르면 지난해 行動主義 펀드의 攻擊을 받은 韓國企業은 77곳으로, 4年 만에 10倍 가까이 急增했다. 調査對象 23個國 가운데 美國, 日本에 이어 세 番째로 많은 規模다. 韓國企業들이 팬데믹을 거치며 歷代級實績을 올렸는데도 株價는 低評價된 곳이 많다 보니 國內外 펀드들의 먹잇감이 되는 것이다.

▷올 들어 政府가 證市低評價를 解消하겠다며 ‘企業 밸류업’ 對策을 내놓자 이에 便乘한 行動主義 펀드의 攻襲이 더 거세지고 있다. 3月株主總會에서 配當·自社株買入擴大, 經營陣交替, 監査委員選出等을 要求한 펀드가 한둘이 아니다. 戰略도 더 緻密해졌다. 늑대가 무리 지어 먹잇감을 사냥하듯 少數持分을 가진 펀드들이 뭉쳐 한 企業을 攻擊하는 ‘울프 팩’ 戰術이다. 三星物産株總에선 英國系 시티오브런던 等 5個 펀드가 聯合해 會社가 計劃한 것보다 8000億 원이나 많은 株主還元을 要求하다가 票對決에서 졌다.

▷海外에서는 行動主義 펀드가 企業의 社會·環境的責任을 監視하는 役割을 한다는 肯定的評價도 받지만, 短期株價扶養에만 매달려 經營權을 威脅하고 企業의 成長動力을 갉아먹는 펀드가 적지 않다. 하지만 國際的으로 通用되는 差等議決權, 포이즌筆 같은 投機的 펀드에 맞설 經營權防禦裝置는 如前히 國內에 導入되지 않고 있다. 이런 狀態에서 통 크게 株主還元을 擴大하라고 하는 건 銃 없이 戰爭터에 나가라는 말이나 다를 바가 없다.

정임수 論說委員 imsoo@donga.com

#行動主義 #펀드