[애널리스트의 마켓뷰]金利引下 앞둔 美證市, 大選까지 上昇軌道維持

東亞日報
入力 2024年 3月 26日 03時 00分

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美國證市가 美聯邦準備制度(Fed·聯準)의 基準金利引下를 앞두고 새로운 길을 開拓하고 있다. 3月美國 연방공개시장위원회(FOMC) 以後美國證市는 上昇軌道를 維持할 것으로 豫想된다. 올해 末美大選까지의 출렁임은 美國株式比重을 늘리지 못한 投資者들에게 좋은 機會가 될 것이다.

美國證市는 그동안 가보지 않았던 길을 가고 있다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500指數는 2020年 5月 3,000 線에서 2021年 4月 4,000 線을 回復한 데 이어 올해 5,000 線을 뛰어넘었다.

美國證市는 通貨政策과 景氣, 企業利益等을 代辯하는 펀더멘털 사이에서 줄타기하는 狀況이다. 올해 2月에는 經濟指標結果를 연준의 通貨政策과 連結 짓는 모습이었다. 市場豫想을 뛰어넘은 CPI, PPI 等의 結果를 聯準의 早期金利引下期待를 후퇴시키는 變數로 解釋했다. 株價는 下落했고, 債券金利는 올랐으며, 달러貨는 强勢를 나타냈다.

하지만 3月 FOMC 以後부터는 通貨政策보다는 펀더멘털에 무게를 두는 解釋이 더 適切할 것으로 豫想된다. 3月 FOMC는 修正經濟展望을 통해 올해 연준의 通貨政策不確實性을 解消해줬다는 點에 意味를 둔다. 聯準은 올해 첫 金利引下時點과 金利引下幅을 明確하게 提示해줬다. 올해 聯準의 첫 金利引下時點은 6月, 總 3番의 金利引下(6, 7, 9月)를 통해 年末最終政策金利는 4.5∼4.75%가 될 것으로 豫想된다.

올해 美國證市가 새로운 길을 갈 수밖에 없는 要因은 5가지다. 첫 番째는 올해 2分期(4∼6月) 以後聯準金利引下 사이클 進入이다. 實質中立金利(0.6%)를 웃도는 實質政策金利(3.1%) 有志로 연준의 金利引上中斷과 金利引下與件은 이미 마련됐다.

두 番째는 美國經濟의 軟着陸經路가 維持된다는 것이다. 2022年 3分期(7∼9月) 以後부터 지난해 4分期(10∼12月)까지 分期別實質國內總生産(GDP) 增加率은 平均 2.97%로 潛在成長率을 1%포인트 以上 웃돌고 있다. 세 番째는 美國證市와 實績間相關性이 增加했다는 것이다. 지난해 4分期 S&P500의 株當純利益(EPS) 增加率은 直前 해 같은 期間對比 4.0%로, 지난해 12月末推定値(1.5%) 對備上向調整됐다.

네 番째는 人工知能(AI) 革命으로 美國證市選好가 持續되고 있다. 지난해 4分期 엔비디아의 ‘어닝 서프라이즈(깜짝 實績)’는 加速 컴퓨팅과 生成型 AI 市場成長에 對한 憂慮를 拂拭시켰다. 다섯 番째는 조 바이든 美國大統領의 再選을 위한 美行政府의 ‘바이 아메리카(Buy America)’ 經濟政策의 强化다. 政府次元의 戰略的補助金인 第2의 半導體支援法(一名 ‘칩스法’)에 對한 期待가 代表的이다.

美證市에서 期待되는 分野를 細分化하면 指數로는 나스닥이 注目된다. 産業分野는 커뮤니케이션, 京畿消費財, 情報技術(IT) 等이 有望하다. 成長型·大型種目의 投資比重을 늘리는 投資戰略을 推薦한다.

문남중 대신증권 首席硏究委員

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