[애널리스트의 마켓뷰]‘저쿠폰 債券’ 投資의 魅力

東亞日報
入力 2024年 3月 19日 03時 00分

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美國聯邦準備制度(Fed·聯準)의 年內基準金利引下期待感이 커지면서 個人投資者들의 債券投資가 急增하고 있다. 이런 가운데 高額投資者들이 찾는 投資商品이 있다. 低金利時期發行된 一名 ‘저쿠폰 債券’이다. 稅金負擔이 큰 債券利子로 거둘 수 있는 收益比重이 작고, 賣買差益等非課稅部門을 통해 거둘 수 있는 收益比重이 크기 때문이다.

最近個人投資者의 債券純買收가 每月 3兆∼4兆 원으로 커졌다. 2022年以前에는 個人들의 債券投資殘額이 10兆 원 以下에 不過했지만, 2022年 4月 10兆 원을 넘어선 以後 뭉칫돈이 流入되고 있다. 지난달 末에는 債券投資殘額이 50兆 원을 넘어섰다. 2年도 안 되는 사이에 個人投資者들의 債券投資殘額이 5倍로 增加한 것이다.

債券投資의 魅力은 높은 安定性이다. 이런 點에서 債券投資는 銀行預金利子와도 比較되는데 똑같은 金額이더라도 債券投資家銀行預金보다 收益이 크다. 稅金 때문이다. 特히 高額投資者일수록 債券과 預金의 收益差異가 더 벌어진다.

國內에선 1年間利子와 配當所得에 對해 2000萬 원 以下면 14% 稅率(地方稅包含 15.4%)이 適用되고 2000萬 원을 超過하면 金融所得綜合課稅對象이 된다. 金融所得綜合課稅는 6∼45%의 稅率(地方稅包含時 6.6∼49.5%)이 適用된다. 最高稅率區間의 投資者는 利子의 折半假量을 稅金으로 내야 한다.

最高稅率區間의 投資者가 年 3% 金利預金에 돈을 맡길 境遇 1億 원當收益은 151萬 원이다. 이에 비해 市場金利 3%인 國債에 投資할 境遇엔 稅金을 내고도 年間大略 234萬 원의 收益을 거둘 수 있다. 預金과 債券投資의 收益差異가 50%나 發生한다.

이 같은 差異는 債券의 收益構成 때문이다. 債券收益은 分期或은 半期마다 週期的으로 發生하는 利子와 債券價格이 滿期까지 額面價로 回歸하면서 發生하는 收益의 合으로 構成된다. 國內所得稅法上利子는 課稅對象이지만, 賣買差益等額面으로 回歸하면서 發生하는 收益은 非課稅다. 이 때문에 債券에 對한 市場收益率이 같더라도 全體收益中利子收益比重이 작을수록 歲後收益率은 높아진다. 같은 債券이더라도 稅率區間이 높은 高額資産家가 節稅效果로 인해 收益率이 더 높다.

저쿠폰 債券投資는 金利引下時期에 人氣를 얻는다. 債券의 流通價格은 金利引上時期엔 떨어지고, 金利引下時期에 올라가기 때문이다. 現在高額資産家들 사이에서 人氣가 높은 저쿠폰 債券은 國庫債 20年物인 ‘19-6’이 代表的이다. 19는 發行年度, 6은 發行廻車를 뜻한다. 19-6의 境遇 2019年 6番째 發行된 國庫債라는 뜻이다. 이 外에도 國庫債 30年物 ‘20-2’, 國庫債 5年物 ‘20-6’, 國庫債 10年物 ‘20-4’ 等에 個人投資者들의 資金이 몰리고 있다.

김지만 삼성증권 首席硏究委員

#저투폰 債券 #投資