올해 上半期 코스피는 21.7% 下落해 30年 內 最惡의 成績을 記錄했다. 1980年 1月 4日 코스피 算出 以來 두 番째로 나쁜 成果로, 最惡의 成果(1990年 上半期 -22.3%)와 0.6%p 差異에 그쳐 歷代級 下落이라고 부를 만하다.

上半期 株價 下落은 韓國만의 일은 아니다. 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 新興國 指數도 -18.8%를 記錄해 1987年 以後 歷代 두 番째 下落을 나타냈다. 新興國 指數가 가장 많이 빠졌던 上半期는 1998年으로 19.9% 下落했다. 1998年은 우리에게 잊히지 않는 해다. 國家不渡 危機에 處한 對韓民國이 國際通貨基金(IMF)으로부터 資金을 支援받는 諒解覺書를 締結한 때였기 때문이다. 大韓民國의 IMF 救濟金融 要請은 1997年 12月 3日 이뤄졌으며 이 時期 泰國, 홍콩, 말레이시아, 필리핀, 인도네시아 等 東南아시아 國家에 連鎖的으로 外換危機가 發生해 ‘1997 아시아 金融危機(1997 Asia Financial Crisis)’로 불린다.

全 世界 株價指數 下落幅 20~30%

上半期 株價는 美國 等 先進國에서도 下落했다. 美國 大型州(S&P500)는 같은 期間 20.6% 下落해 1970年(-21.0%) 以後 52年 만에 -20%臺라는 最惡의 成果를 보였고 獨逸, 프랑스 等도 -20% 前後로 下落했다. 美國 技術株 지수인 나스닥은 上半期 29.5%나 떨어졌다. 指數를 産出하기 始作한 1980年 以後 最惡의 記錄이다. 두 番째로 나빴던 해는 2002年(-25.0%)으로 IT(情報技術) 버블이 꺼진 時期였다. 3位 以後로는 -14% 以內 下落幅이었다.

韓國이든, 美國이든 株價指數에 投資한 境遇 下落幅은 20~30% 水準이었으나 實際 投資者가 體感한 損失 幅은 훨씬 컸다. 나스닥 指數 3倍 追從 레버리지 ETF(上場指數펀드)인 TQQQ는 71%나 下落했다. 年初에 1000萬 원을 投資했다면 現在 殘高가 290萬 原因 狀況이다. 元金이 3分의 1 토막 난 것이다. 올해 初 國內 個人投資者가 가장 많이 純買收한 美國 株式 2位는 TQQQ였다. TQQQ의 人氣 祕訣로 過去 優秀했던 成果를 들 수 있는데 2019年 126%, 2020年 100%, 2021年 91% 等 높은 上昇率을 보였다.

西學개미의 사랑을 받은 純買收 1位는 테슬라였고, FAANG(페이스북·아마존·애플·넷플릭스·구글) 株式이 純買收 上位圈에 包含됐다. 이들 株式의 上半期 成果를 보면 넷플릭스가 -71%로 가장 많이 下落했다. 그다음으로 메타(페이스북) -52%, 테슬라와 아마존 各各 -36%, 알파벳(구글) -25%, 애플 -23% 巡이다. 이런 種目이나 産業에만 投資했다면 꽤나 고통스러운 時期를 겪고 있을 것이다. 株價 下落으로 스트레스를 받는 것은 西學개미만이 아니다. 코스피 大將株 格인 三星電子 株價는 上半期 27% 下落해 週當 5萬7000원 水準이다. 지난해 初 高點인 9萬6800원에서 折半 가까이 下落해 ‘十萬電子’를 꿈꾸던 個人投資者의 마음을 괴롭히고 있다.

下半期 下落 vs 上昇

投資者를 힘들게 하는 것은 株價 下落만이 아니다. 歷代級으로 치솟는 物價 亦是 投資者를 不安에 휩싸이게 하고 있다. 全 世界를 인플레이션 恐怖로 몰아넣은 原因 中 하나는 러시아의 우크라이나 侵攻이다. 러시아産 에너지에 많이 依存하는 유럽은 이番 戰爭으로 物價上昇이라는 直接的인 打擊을 입고 있다. 獨逸 消費者物價는 41年 만에 最高値를 記錄했고, 인플레이션 水準 亦是 73年 만에 最高 水準을 나타냈다. 인플레이션의 原因은 戰爭만이 아니다. 코로나19 팬데믹 以後 景氣沈滯를 憂慮한 各國 中央銀行이 市中에 풀어놓은 莫大한 流動性도 인플레이션의 原因에서 큰 軸을 擔當한다. 美國 인플레이션도 深刻한 水準으로 1981年 以後 40年 만에 가장 큰 物價上昇幅을 보이고 있다. 韓國도 비슷한 狀況이다. 6月 消費者物價指數는 前年 同期 對比 6.0% 上昇해 外換危機 直後인 1998年 11月 以後 23年 7個月 만에 最高値를 나타내고 있다.

投資者의 關心은 歷代級 인플레이션 狀況에서 弱勢場을 보이던 上半期 株式市場이 下半期에는 어떻게 움직일 것인지에 쏠려 있다. 上半期 趨勢가 如前히 남아 있어 持續的으로 下落할 것이라고 보는 사람이 있는가 하면, 그 反對 意見도 있다. 코스피의 追加 下落을 主張하는 이들은 2000年 IT 버블 崩壞 時期나 2008年 金融危機 때를 事例로 든다. 2000年 코스피는 上半期 20.1% 下落한 데 이어 下半期에는 39%나 더 빠졌다(표 參照). 2008年에도 上半期에 11.7% 下落한 後 下半期에는 33%나 더 내려앉았다. MSCI 新興國 指數도 비슷했다. 2000年 上半期 9% 下落 以後 下半期에 25% 追加 下落했고, 2008年에는 上半期 12.7% 下落에 이어 下半期에 48%나 더 빠졌다. 2008年 S&P500 指數는 上半期 12.8% 下落에 이어 下半期 29% 더 빠졌으며, 나스닥 指數도 上半期 13.5% 下落 後 下半期 31% 追加 下落했다.

이런 이야기만 듣는다면 悲觀이 極端을 달릴 수 있다. 하지만 上半期 株價 下落이 下半期까지 이어진다는 主張이 確率的으로 根據가 있다고 말하기는 어려워 보인다. 上半期 下落 以後 下半期에 反騰한 境遇도 많기 때문이다. 코스피의 境遇 1998, 1992, 2013, 1991年 下半期 各各 89%, 23%, 8%, 1% 上昇했다. 新興國 指數는 2020, 2010, 2013, 1994年 下半期에 各各 30%, 25%, 7%, 3% 上昇幅을 記錄했다. S&P500 指數의 境遇 最惡의 上半期를 보낸 9番 中 5番의 해가 下半期에 上昇을 나타냈는데, 上昇幅이 6~56%였다. 나스닥은 9番 中 6番이 下半期에 上昇했다.

株價 下落 時 收益이 나는 인버스 ETF에 投資했거나 空賣渡 等을 한 境遇가 아니라면 株價가 오르기만 바랄 것이다. 株價 上昇을 바라는 마음은 늘 한결같지만 요즘 같은 歷代級 下落場에서는 더욱 懇切할 테다. 하지만 매정하게도 株價는 投資者의 바람과 相關없이 움직인다. 下半期 株價 向方은 時間이 지나봐야 알 수 있을 뿐이다. 來年 1月이 되면 올해 下半期 株價 方向을 맞혔다는 專門家들이 다시 나올 것이다. 株價가 오르든 떨어지든 橫步하든 맞힌 이는 늘 나오기 마련이다.

上半期 원/달러 換率 9% 上昇

特定 種目, 特定 産業, 或은 特定 國家 株式에 投資金이 集中돼 있다면 下半期 株價 向方에 神經이 곤두설 수밖에 없다. 빚을 내 投資하는 境遇라면 더욱 그럴 것이다. 特히 初步 投資者라면 어찌할 바를 모를 수 있다. 株式市場이 늘 上昇만 하는 곳이 아니라는 點을 많은 投資者가 激하게 느낀 上半期였다.

이런 時期 個人投資者가 생각해야 할 것은 自身의 危險 감내도다. 危險 堪耐道란 얼마나 큰 危險을 堪當할 수 있는지를 뜻한다. 初步者이거나 큰 危險을 堪當하는 것이 不安하다면 旣存 投資 方法을 再檢討할 必要가 있다. 上半期 株式, 國債 等 많은 資産이 下落했지만 上昇한 資産도 있다. 代表的으로 원/달러 換率은 9%나 上昇했다. 現金性 資産 亦是 포트폴리오를 保護해주는 資産 中 하나다. 이렇게 움직임이 다른 資産에 나눠 投資함으로써 포트폴리오 危險을 낮추고 適正 收益을 追求하는 것을 資産配分 投資라고 한다. 올해 上半期는 投資에 나설 때 높은 上昇만 期待할 것이 아니라, 危險을 낮추는 戰略도 必要하다는 點을 일깨워준 時間이었다.

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