[DBR]CEO 行動眞實性增加할수록 企業成果 커진다

東亞日報
入力 2022年 1月 12日 03時 00分

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美 버지니아大等共同硏究팀 調査

最高經營者(CEO)의 眞實性(Integrity)은 企業 이해관계자들에게 宏壯히 重要한 情報다. 그러나 眞實性은 道德性, 淸廉性, 온黨性, 完結性, 正直性, 公平性等을 아우르는 多面的槪念이라 計量化해 測定하기가 어렵다는 問題가 있다. 이에 最近美國 버지니아大等共同硏究팀은 企業의 CEO가 企業利害關係者와의 意思疏通에서 使用하는 解明, 說明文章의 頻度에 根據해 CEO의 行動眞實性(behavioral integrity), 다시 말해 言行一致를 測定했다.

硏究팀은 企業의 年次報告書에 包含된 株主書翰에서 解明文章이 使用된 程度를 因果單語(왜냐하면, 그러므로, 그 結果等)의 使用比率에 따라 計算했다. 行動眞實性이 낮은 CEO는 自身의 言行不一致를 說明하거나 信賴性이 낮은 主張을 뒷받침하기 위해 因果單語를 많이 使用하고 이에 따라 解明文章을 많이 쓰게 된다는 論理다.

硏究陣은 이 같은 CEO의 行動眞實性이 企業經營活動에 미치는 影響亦是分析했다. 그 結果 CEO의 行動眞實性이 增加할수록 未來의 企業成果 또한 增加하는 것으로 나타났다. 또한 株主書翰에 包含된 因果單語의 比率이 높을수록 外部監査人이 받는 保守가 增加하는 것으로 나타났다. 이는 CEO 眞實性이 낮아 感謝危險이 높다고 評價되는 企業에 對해 外部監査人이 追加的인 補償을 要求하기 때문인 것으로 解釋할 수 있다. CEO 眞實性은 財務諸表再作成等의 不正財務報告나 歪曲標示或은 重大한 情報漏落과 統計的으로 有意한 關係가 없는 것으로 드러났다. 이는 CEO의 行動眞實性이 낮은 企業에 對해 追加的인 監査報酬를 받은 外部監査人이 歪曲表示를 發見하기 위해 監査를 할 때 더 많은 努力을 기울인 것으로 解釋할 수 있다.

反面 옵션 백데이팅(스톡옵션을 行使해 株式을 買入할 때 適用하는 價格을 實際 스톡옵션 附與時點보다 株價가 낮았던 過去時點으로 溯及適用해 不當利益을 取하는 것)의 結果는 달랐다. 株主書翰에 包含된 因果單語의 比率이 커질수록 옵션 백데이팅의 可能性도 增加하는 것으로 나타났다. 卽, CEO의 行動眞實性이 낮은 企業에서 옵션 백데이팅이 흔하게 發生한다는 것이다. 이는 理事會와 外部監査人 모두 옵션 백데이팅을 防止할 充分한 인센티브를 가지고 있지 않다는 것으로 解釋된다.

버크셔해서웨이의 워런 버핏 會長은 ‘知能과 熱情만 있고 眞實性이 없는 사람은 組織에 害惡이다’라고 말했다. 본 硏究는 經營能力과 더불어 眞實性이 CEO에게 必須條件이라는 事實을 立證했다. CEO 選任權限을 가진 理事會뿐 아니라 投資者, 債權者, 規制當局等의 利害關係者들도 CEO의 重要한 資質로 眞實性에 注目해야 할 것이다.

金鎭煜 건국대 經營學科敎授 jinkim@konkuk.ac.kr
整理=조윤경 記者 yunique@donga.com

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