2012年 18代 大選을 1年 半이나 앞둔 2011年 여름, 當時 30代 後半의 大企業 職場人이던 J氏 눈에 들어온 株式은 ‘아가방’과 ‘보령메디앙스’였다. 이 두 會社는 친숙한 브랜드였지만 株式市場에서 注目받은 적이 거의 없었다.

그런데 갑자기 ‘大選 테마株’로 分類되면서 連日 急騰勢를 이어간 것이다. 當時 박근혜 大選候補가 出産率을 높이는 政策을 펴겠다는 뜻을 내비치자 株價가 껑충 뛴 것. 端的으로 2009年 1400원(아가방컴퍼니), 1800원(보령메디앙스)이던 株價는 2011年 9月 9800원과 1萬8000원으로 各各 7倍, 10倍 솟구쳤다.

이에 着眼해 J氏는 當時 急浮上한 大選 테마株 投資를 本格化했다. 安哲秀 候補가 떠오르면 안랩이 急騰하고, 文在寅 候補나 박근혜 候補가 유리하게 報道되면 關聯 테마株가 움직였기 때문이다. 하지만 實績과 關係없이 움직이던 大選 테마株에 對한 J氏의 投資는 좋은 結果를 맺지 못했다. 大選 結果가 나오기 前부터 連續 下限價를 記錄하는 等 關聯 株價가 속절없이 무너져내렸던 것이다.

大選 다가오면 投資者 엉덩이 ‘들썩’

5年마다 찾아오는 ‘큰 場’李 6個月 일찍 섰으니 ‘鬪牋판’李 빠질 理 없다. 이番 大選에서도 어김없이 大選 테마株가 注目받고 있다. 大選 테마株는 會社 大株主 또는 代表理事와 有力 大選候補의 因緣 等 ‘人脈’을 土臺로 한 ‘人脈 테마株’가 一般的이다.
特定 政治人의 大勢論에 힘입어 하루가 다르게 오르는 株價 차트를 바라보면서 ‘相對的 剝奪感’李 싹트기 始作하면 大選 테마株 誘惑에 넘어가기 쉽다.



여기에 知人이 “大選 테마株에 投資했다 며칠 만에 몇十%? 收益을 올렸다”는 자랑까지 하면 相對的 剝奪感을 크게 느낄 수 있다. 用돈벌이나 할 料量으로 몇萬 원, 몇十 萬 원으로 始作한 大選 테마株 投資는 하루가 다르게 騰落을 거듭하는 株價 變動에 ‘欲心’이 생기고 ‘已往 먹을 것 왕창 먹자’는 投機 心理까지 發動하면 빚을 내 投資하는 ‘묻지마 投資 廢人’李 된다.

2012年 大選 當時 새누리黨 박근혜 候補의 동생 지만 氏가 會長으로 있는 EG가 테마株로 分類돼 朴 候補의 當選 可能性이 높아짐에 따라 EG 株價가 덩달아 오른 것, 그리고 반기문 前 유엔 事務總長이 有力 大選走者로 浮上했을 때 半 前 總長의 동생이 몸담았던 會社가 테마株로 分類돼 한동안 株價가 上昇한 것 等이 代表的 事例다.

하지만 개미投資者가 大選 테마株에 投資했다 돈을 버는 일은 駱駝가 바늘구멍에 들어가는 것만큼 어렵다는 게 證券 專門家들의 一致된 見解다. 選擧가 끝나기 前, 테마株 거품이 꺼지기 前 保有하고 있던 株式을 모두 팔고 나오면 天運을 타고난 境遇다. 問題는 大選 테마株가 어디까지 오를지 하느님조차 알 수 없다는 데 있다.

直選制 以後 大選 때마다 ‘級출렁’

大選 테마株의 起源에 對한 論難은 株式市場에서 꽤 오래된 술자리 얘깃거리 가운데 하나다. 株式市場 活性化와 함께 大統領 直選制가 처음 導入된 1987年만 해도 特定 種目보다 全體的인 株式市場 活況에 關心이 더 컸던 게 事實이다. 當時 與黨인 民主正義黨 盧泰愚 大選候補가 當選한 뒤 株價가 4個月 가까이 빨간色을 記錄한 것은 政治와 株價의 相關關係를 일깨운 첫 番째 事例로 記錄된다. 當時 株價 上昇이 오롯이 盧 候補의 當選에 起因한 것은 아니지만, 적어도 政治的 不安定性이 解消되면서 市場이 安定化됐다는 點을 肯定的으로 評價했다는 分析이 支配的이었다.

以後 1992年 14代 大選(김영삼 當選) 前後로는 綜合株價指數가 6.3%, 2002年 16代 大選(노무현 當選)을 앞두고는 5.6% 上昇했다. 다만 97年 15代 大選(김대중 當選) 當時에는 IMF(國際通貨基金) 救濟金融의 餘波로 15.4% 急落하기도 했다. 大選은 如前히 巨視的 影響만 미치던 時期다.

2000年代 들어 超高速인터넷의 登場으로 집에서 株式을 去來할 수 있는 홈트레이딩시스템(HTS)李 市場의 變化를 가져왔다. 개미投資者를 中心으로 ‘作戰株’와 ‘테마株’라는 槪念이 온라인을 中心으로 影響力을 끼친 것이다. 大選 테마株라는 槪念이 처음 形成된 것도 바로 2002年 大選 무렵이다. 當時 노무현 候補가 내걸었던 忠淸圈 首都 移轉 計劃으로 數많은 테마株가 量産된 것이다.

主로 忠淸地域에 基盤을 둔 建設會社 株價가 盧武鉉 大統領이 大選候補로 選出된 4月과 大統領에 當選한 12月 一時的으로 40%假量 올랐다. 忠南地域 땅값이 오를 수 있다는 漠然한 期待感이 一部 短期投資者의 ‘材料’로 活用된 것이다. 그러나 選擧 直後에는 모두 제자리로 돌아갔기에 해프닝 水準에서 마무리됐다.

하지만 2007年 17代 大選을 앞두고는 候補들의 浮沈에 따라 本格的으로 테마株가 形成되고 춤추기 始作했다. 첫 出發은 한나라당 大選候補 競選이 한창이던 8月 中旬 무렵이었다. 처음엔 박근혜 候補 關聯株인 EG 株價가 急騰하더니 이명박 候補의 勝利 可能性이 높아지면서 ‘建設株’가 注目받기 始作한 것이다.

特히 李 候補의 代表 公約인 大運河 關聯株로 擧論된 이화公營, 特殊建設, 삼호개발, 홈센타 等이 急騰하며 市場의 注目을 끌었다. 9月 들어선 當時 與黨 格인 大統合民主新黨 정동영 候補가 浮刻되면서 大陸鐵道 關聯株인 歲命錢기와 美洲레일, 폴켐 等이 急騰했다. 反面 손학규 候補 關聯株로 꼽히면서 急騰勢를 탔던 IC코퍼레이션과 세지는 下落勢로 돌아섰다.

大選 局面에 들어선 以後에는 事實上 ‘4大江·大運河 테마株 全盛期’가 펼쳐졌다. 當時 땅을 좀 파봤다는 土木·建設株에 關心이 集中됐는데 特히 이화公營은 30倍, 特殊建設은 14倍, 홈센타와 삼호개발은 各各 10倍 以上 上昇率을 보였다. 이화공영이 市場의 關心을 모은 理由는 ‘水中 建設 工事 實績’이 國內에서 斷然 앞섰기 때문. 分明 理由는 있었지만 短期間에 數十 倍 急騰할 程度의 特殊技術이 아니었던 만큼 ‘非理性的 市場’의 한 事例로 只今까지 擧論된다.

테마株의 株價가 떨어진 時點도 特記할 만하다. 적어도 1~2年은 갈 것 같던 테마株의 氣勢는 選擧를 코앞에 둔 12月 7日 下落勢가 始作됐다. 갑자기 이화공영을 筆頭로 建設株 大部分이 下限價로 急落하더니 一週日 만에 株價가 半 토막을 記錄한 것. 當時 그 누구도 豫測하지 못한 株價 흐름이었다. 結局 大選 直後에는 急騰 株式 大部分이 4分의 1 水準으로 急落해 投資者의 怨聲으로 이어졌다.

混濁했던 2007, 2012年 테마株

當時 韓國去來所 市場監視委員會는 “大運河 關聯株와 大陸鐵道 關聯株 等 테마株 11個 種目의 選擧 傳達 하루 平均 騰落幅이 15%에 이르러 2%臺인 一般 種目에 비해 變動性이 7倍나 높았다”고 報告하기도 했다.2007년이 史上 첫 大選 테마株 形成으로 注目받았다면, 2012年 大選은 가장 非理性的이고 混濁했던 市場으로 記錄된다. 實際 選擧가 끝난 後 많은 關係者가 金融監督院이나 國稅廳으로 불려가 集中 調査를 받은 것으로 알려졌다.

當時 大選 테마株는 문재인 테마株(우리들生命科學, 우리들制約, 바른손 등), 朴槿惠 테마株(아가방, 보령메디앙스, EG 等), 安哲秀 테마株(安랩, 써니電子, 未來産業, 多믈멀티미디어, 오픈베이스 等)로 묶여 急騰을 이어갔다. 하지만 極히 一部를 除外하고는 테마株 大部分이 該當 政治人과 人脈, 政策 等에서 直接的인 聯關性을 찾아보기 어려웠다. 事實上 證券市場 機關들과 個人, 甚至於 作戰勢力까지 介入해 大選 테마株 異常熱氣를 끌어낸 것이다.

그렇다면 이番 薔薇 大選은 어떨까. 現在 大選 輿論調査에서 水位를 달리는 더불어民主黨(民主黨) 文在寅 候補 關聯 테마株와 2位를 달리는 國民宜當 安哲秀 候補의 安랩에 對한 얘기가 적잖다. 하지만 市場의 監視가 本格化된 安랩보다 ‘門(文) 테마株’에 關心이 높은 便.

文 테마株는 會社 大株主 또는 代表理事가 文 候補가 卒業한 경남고-경희대 同門關係이거나, 過去 因緣이 있는 境遇를 테마株로 묶은 것이다. 例를 들어 ??制約은 盧武鉉 前 大統領 主治醫가 最大株主高, 文 候補가 過去 몸담았던 法務法人과 諮問關係였다는 理由를 든다.

??制約과 關聯해 한 인터넷 블로거는 ‘最近 營業利益率이 좋지 않아 이름만 믿고 덤비기엔 多少 危險하지 않을까 싶다’며 警告 메시지를 남기기도 했다. S建設은 이 會社 會長이 文 候補가 卒業한 경희대 同門會長을 지냈다는 理由로, K社는 B代表理事가 文 候補와 慶熙大 同期同窓이라는 理由로 테마株로 分類된다.

一部 大選 테마株는 ‘査頓의 八寸이 아는 사람’이라는 莫無可奈 式 分類도 심심치 않게 發見된다. D社는 文 候補가 卒業한 경남고 出身 任員이 있다는 理由로, N社는 代表理事가 2012年 大選 때 文 候補의 地域 選擧對策委員會에 屬했다는 因緣을 들어 테마株로 紹介되기도 했다.

“올해 테마株 投資는 危險할 것”

證券街에서는 文 候補와 關聯한 테마株가 氣勝을 부리는 데 對해 文 候補가 大選候補 登錄 以後 輿論調査에서 優位를 보이면서 ‘當選 可能性’이 높아졌다는 것을 理由로 꼽는다. 그러나 證券 專門家들은 “이른바 大選 테마株는 短期的 急騰落 傾向을 보인다”며 “選擧 結果에 따라 좋지 않은 形態로 마무리되는 境遇가 많은 만큼 操心해야 한다”고 警告한다.

實際로 民主黨 大選候補 競選을 앞두고 2月부터 安熙正 忠南道知事 支持率이 急上昇하자 ‘안희정 테마株’가 負傷한 바 있다. 그러나 민주당 競選 過程에서 安 知事가 競選을 通過할 可能性이 稀薄해지면서 安熙正 테마株는 束手無策으로 下落했다. K制止가 한 달 사이 -25%를 記錄한 것을 비롯해 O社 -28%, S社 -34%, 또 다른 S社 -38%, L社 -45% 等으로 떨어졌다.

專門家들은 大選 公約을 基盤으로 한 政策 테마株 投資 亦是 留意해야 한다고 助言한다. 大選 公約이 政策으로 現實化하려면 國會에서 立法 等을 통해 制度的으로 뒷받침돼야 하는 境遇가 많은데, 政治 狀況이 如意치 않다는 點에서다. 조병현 유안타證權 애널리스트는 “大選 公約을 基盤으로 한 政策 테마株라 해도 大選 以後 政治的 與件과 狀況에 따라 調整받을 수 있다”며 “政策이 現實化하는 데 期待 以上으로 많은 時間이 所要될 수 있기 때문에 ‘投資’할 때는 愼重하게 接近할 必要가 있다”고 助言했다.

한 證市 專門家는 “무엇보다 올해 大選부터는 金融監督院, 國稅廳 等 金融 關聯 機關의 監視가 더 緻密해지고 本格化된 만큼 이番 大選 테마株는 大舶이 아니라 事實上 ‘쪽박’을 豫告하고 있다”고 警告하고 나섰다.

實際 金融監督院은 ‘政治 테마株 特別調査班’을 꾸려 時勢 操縱이 疑心되는 이른바 大選 테마株 種目을 對象으로 調査를 進行하고 있다. 4月 12日에는 1個 種目에 對해 一般投資者 2名이 虛僞 風聞을 流布하거나 市勢를 操縱해 不當利得을 取得한 嫌疑를 摘發, 搜査機關에 通報했다. 그뿐 아니라 11個 種目을 對象으로 調査를 進行 中이라고 밝혔다.?

人脈 테마株 退潮 代身 政策 테마株 浮上이番 大選에는 ‘人脈 테마株’의 退潮 現象이 뚜렷하다. 그 代身 各 大選候補가 내세운 大選 公約을 媒介로 한 이른바 ‘政策 테마株’가 새롭게 注目받고 있다. 特定 候補가 當選할 境遇 特定 産業 分野가 發展하리란 展望 等에서 비롯된 게 政策 테마株다. 이 같은 테마株는 過去 大選 經驗에서 起因한 側面이 크다. 一例로 노무현 政府 時節에는 世界的으로 웰빙과 웰에이징에 對한 메가트렌드가 形成되면서 制約과 바이오 分野가 脚光받았다.

參與政府 亦是 10代 新成長産業에 헬스케어를 包含시키고 制約과 바이오 投資를 늘려 이 分野 企業의 株價가 高空行進을 記錄했다. 李明博 政府 때는 4大江 事業으로 建設 關聯 株價가 크게 들썩였고, 政府가 綠色成長을 强調하면서 太陽光, 新재생에너지, 2次 電池 關聯 企業의 株價가 크게 오르기도 했다. 이番 大選에서는 輿論調査에서 水位를 달리는 더불어민주당 문재인, 國民의黨 安哲秀 두 候補가 共通的으로 親環境에너지 分野에 對한 投資와 安保 强化를 위한 國防費 增額 等을 公約으로 내세워 親環境, 防産 分野 企業이 政策 테마株로 分類된다.

이경민 大信證券 애널리스트는 “大選候補들이 共通的으로 ‘內需 살리기’를 强調하고, 새로운 成長動力으로 4次 産業革命에 關心을 보인다는 點에서 두 分野가 政策 테마株를 形成하고 있다”고 말했다. 代表的 內需業種으로는 流通과 飮食料, 衣類 分野가 꼽힌다. 4次 産業革命과 關聯해서는 情報技術(IT) 業種 等이 受惠 對象으로 擧論된다.

特히 文 候補는 大統領直屬으로 4次 産業革命委員會를 設置하고, 超高速 IoT(事物인터넷)網, 自律走行 技術을 奬勵하고 新재생에너지를 育成하겠다고 公約하고 있어 文 候補가 當選할 境遇 關聯 分野에 對한 投資가 큰 幅으로 이뤄질 것이란 豫想이 많다.
그에 비해 安哲秀 候補는 政府 主導型 4次 産業革命 政策에는 反對하고 있다.

그 代身 民間 主導로 科學技術 革新을 誘導하겠다는 생각을 밝혀 對照를 보이고 있다. 이 밖에도 文 候補가 中小企業廳을 中小벤처企業部로 擴大하겠다고 해 新規 벤처企業 育成을 위한 投資가 擴大되리란 展望이 優勢하다. 하지만 逆으로 被害를 보는 分野도 있다. 通信株가 代表的이다. 文 候補와 安 候補 모두 通信費 節減을 公約으로 내세웠기 때문.

SK텔레콤, KT, LG유플러스는 一四分期 實績이 좋아 한때 株價가 오르다 大選候補들의 公約 發表 以後 急落하고 있는 狀況이다. 이경민 애널리스트는 “人脈을 基盤으로 한 테마株는 選擧가 끝나면 大部分 弱해지는 傾向을 보이지만, 政策과 關聯한 테마株는 새 政府가 成長動力으로 삼을 可能性이 커 長期的으로 上昇 모멘텀이 形成될 수 있다”고 풀이했다.

薔薇 大選 以後 證市 展望은 ‘맑음’


歷代 大選에서는 大選 以後 新任 大統領이 就任하는 時點을 契機로 財政 支出 推移의 變曲點이 形成되는 境遇가 많았다. 1993年 2月 金永三 政府 出帆 以後 各 大統領 就任 初期에 前年 對比 財政 支出 增減率이 下落 趨勢에서 上昇 區間으로 접어드는 傾向이 많이 나타났던 것. 또한 大統領 就任 첫해에는 追更豫算이 執行된 境遇도 많았다. 김대중 大統領이 就任한 1998年과 盧武鉉 大統領이 就任한 2003年, 李明博 大統領이 就任한 2008年에는 對內外的 競技에 負擔을 줄 수 있는 이슈에 對應하고자 就任 첫해에 追更을 編成했다.

朴槿惠 政府에서는 거의 해마다 追更이 이뤄졌는데, 就任 첫해에는 17兆3000億 원에 達하는 莫大한 追更을 編成하기도 했다. 最小限 就任 初期 政府가 積極的인 景氣 回復을 위해 많은 努力을 기울인다는 共通點을 가진 셈이다. 이 같은 過去 經驗에 비춰볼 때 5月 9日 大選 以後 곧바로 任期를 始作하는 次期 政府도 景氣 浮揚을 위해 追更 編成 等을 考慮할 蓋然性이 크다는 觀測이 나온다. 卽 政府가 旣存 豫算 外 더 많은 追更을 編成해 풀면 그만큼 景氣 浮揚 效果를 期待할 수 있고, 이는 株價 上昇으로 이어질 수 있다는 얘기가 된다.

조병현 유안타證權 애널리스트는 ‘選擧, 더 나은 未來를 選擇하다’ 報告書에서 “過去 追更 事例를 살펴보면 景氣 사이클의 變曲點으로 作用해 證市에 肯定的인 役割을 遂行한 것으로 볼 수 있다”며 “候補들이 失業 問題 解決을 위해 追更이 必要하다는 共通 認識을 갖고 있고 早期 對先人 만큼 景氣 浮揚을 위한 追更 編成 可能性이 높다”고 展望했다. 그는 特히 “연이은 事件으로 消費 心理가 持續的으로 下落해왔는데, (大選을 통해) 政治的 不確實性이 減少하기 始作한 狀況인 만큼 萎縮 基調에서 벗어날 可能性이 높아 內需景氣 回復의 첫 단추가 끼워질 수 있을 것”이라고 豫想했다.