“美引下 깜빡이 아직”…韓銀, 4月金利凍結 무게

뉴시스
入力 2024年 4月 8日 10時 22分

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美金利不確實·高物價에 觀望…7~8月引下展望

韓國銀行의 4月金融通貨委員會(金通委)가 이달 12日 열린다. 市場에서는 딜레마에 處한 韓國銀行이 基準金利를 3.5%로 凍結한 것이라는 視角이 優勢하다. 金通委가 이番에도 金利를 묶으면 10次例連續凍結이 된다.

美國의 金利引下期待가 밀리면서 聯邦準備制度(聯準)의 金利不確實性이 줄어들 때까지 市場을 觀望할 것이라는 觀測에 무게가 실린다. 物價가 再次 3%臺로 올라선 가운데 家計負債와 低成長, 不動産PF(프로젝트 파이낸싱) 不實憂慮가 如前하다는 點은 金利調整을 어렵게 한다.

8日韓銀에 따르면 金通委는 이달 12日定例會議를 열고 基準金利를 決定한다. 이番會議에는 金通委員中代表的인 매派로 分類되는 趙潤濟委員과 서영경 委員이 任期終了를 앞두고 마지막으로 參與한다.

金通委는 지난해 1月 0.25%포인트 引上을 마지막으로 2月부터 올해 2月까지 9回連續基準金利를 3.5%로 묶었다. 市場에서는 이番에도 韓銀이 基準金利를 손대지 않을 것이란 展望이 높다.

金通委가 金利를 낮추지 못하는 理由로는 美國의 景氣好調에 따른 金利不確實性이 于先 꼽힌다. 聯準이 美國國內總生産(GDP) 成長率展望値를 지난해 12月(1.4%)보다 0.7%포인트 높은 2.1%로 上向調整할 만큼 굳이 金利를 내릴 必要性이 낮아졌다.

韓銀이 섣불리 金利引下에 나섰다간 金利逆戰車擴大에 高換率長期化와 資本流出憂慮가 커진다. 시카고商品去來所(CME)의 美國金利引下可能性은 한달 前 70%臺에서 現在 50%臺까지 낮아진 狀況이다.

物價不確實性도 한은의 引下試圖를 망설이게 한다. 3月消費者物價上昇率은 3.1%로 두달 連續 3%臺를 이어가는 가운데 農畜水産物物價는 11.7%로 2年 11個月만에 가장 크게 上昇했다.

中東의 地政學的紛爭에 따른 油價供給萎縮可能性과 美國의 景氣好調에 따른 油價上方壓力도 物價壓力을 높이고 있다. 브렌트유는 最近 배럴當 90달러 線을 넘으며 9月 100달러 突破展望까지 나오고 있다.

우리 經濟最大雷管으로 꼽히는 家計負債增加勢가 꺾이지 않았다는 點도 金利引下를 躊躇하게 만드는 要素다. 3月銀行圈住宅擔保貸出은 前月보다 4兆7000億원 늘어난 860兆원을 記錄해 12個月連續 올랐다. 2月基準으로 歷代 3番째 增加幅이기도 하다.

그렇다고 金利引上에 나서기도 쉽지 않다. 輸出이 回復에도 高金利와 高物價에 高換率까지 겹치며 民間消費萎縮可能性이 커졌다는 點에서다. 韓銀은 올해 民間消費成長率展望値를 旣存 1.9%에서 1.6%로 大幅下向調整한 狀態다.

不動産PF不實에 따른 金融不安憂慮도 높다. 태영建設 워크아웃으로 建設業界의 資本調達梗塞憂慮가 한層 커진 狀態다. 여기에 不動産軟着陸을 誘導하는 政府와의 엇拍子度 골칫거리다. 자칫 金利를 높였다가는 不動産暴落에 따른 金融不安으로 이어질 수 있기 때문이다.

2月金通委議事錄에 따르면 한 金通委員은 “物價가 目標水準으로 收斂해가는 것이 充分히 確認되는 時點에서 緊縮緩和를 始作할 수 있다”고 했다. 또 다른 委員은 家計貸出에 對해 “向後基準金利의 피벗(政策轉換) 時點決定에 있어서 住宅價格과 함께 核心變數가 될 것”이라고 짚었다.

結局金通委는 이番에도 現象維持를 決定하며 매派 시그널을 보일 可能性이 높아 보인다. 李昌鏞韓銀總裁는 지난 1月에 이어 2月金通委直後에도 “上半期中金利引下는 어렵다”며 早期金利引下期待遮斷에 나선 바 있다.

觀戰 포인트는 金通委員의 引下少數意見의 登場與否다. 2月金通委에서는 金通委員滿場一致凍結에도 3個月金利를 展望하는 韓國型 포워드가이던스를 通해서 3個月後金利引下可能性을 열어둬야한다는 意見이 提示됐다.

韓銀의 通貨政策轉換時期로는 美國의 金利引下時點以後로 보는 視角이 大部分이다. 韓銀이 美國과 金利差를 벌리지 않고 觀望하다가 연준의 金利引下에 나선 後金利를 낮출 것이란 意見이다.

조용구 신영증권 硏究員은 “滿場一致凍結로 少數意見은 없을 것으로 豫想된다”면서 “美國의 金利引下時點이 7月로 豫想하는 만큼 韓銀은 8月이나 돼야 金利引下에 나설 것”이라고 봤다.

우혜영 이베스트證券硏究員은 “연준의 金利引下時點이 밀리는 雰圍氣로 한은의 苦悶이 깊어지는 狀況”이라면서 “聯準의 引下時點이 6月或은 7月로 미뤄질 可能性이 높다는 點이 한은의 引下選擇을 躊躇하게 할 것”이라고 봤다.

그러면서 “연준은 7月쯤 引下하고, 韓銀도 이르면 7月或은 8月쯤이면 引下에 나설 것으로 보인다”며 “연준은 年內 3回, 우리나라는 2回引下를 各各豫想한다”고 말했다.

[서울=뉴시스]