[애널리스트의 마켓뷰]1月엔 指數보단 바이오-半導體集中해야

東亞日報
入力 2024年 1月 9日 03時 00分

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올해 1月國內證市는 ‘개와 늑대의 時間’에 比喩할 수 있다. 언덕 너머로 달려오는 실루엣이 나를 따르는 個인지, 나를 해치려는 늑대인지 모르는 해가 지기 直前狀況처럼 證市의 方向性을 豫測할 수 없는 안개 局面이다. 올 1月 코스피는 2,450∼2,650에서 騰落을 反復할 것으로 豫想한다.

올해 글로벌 景氣가 軟着陸할 것이라는 樂觀論과 함께 3月부터 金利가 引下될 것이라는 展望이 지난해 11月부터 12月까지 國內外證市反騰을 牽引했다. 하지만 데이터에 基盤해서 決定을 내리겠다는 美國聯邦準備制度(Fed·聯準)의 政策基調를 考慮할 때 軟着陸과 7回以上의 金利引下가 兩立하기는 不可能에 가까울 것으로 보인다. 美國의 超過貯蓄環境이 維持되면서 적어도 올해 1分期(1∼3月) 末까지는 美國의 巨視指標는 順航할 것으로 豫想된다. 美聯準이 市場의 期待처럼 올해 急激한 피벗(通貨政策轉換)을 施行하기 어려운 理由다. 金利引下回數도 3次例以上을 期待하긴 힘들다.

이는 지난 두 달間急落했던 美 10年國債金利의 追加下落을 制限하고, 反騰시키는 要因으로 作用하고 있다. 限껏 달아오른 國內外證市가 새해 劈頭부터 下落하는 것과도 聯關이 있다.

올해 中國景氣回復과 關聯한 肯定論이 國內外資産市場에 퍼지고 있지만, 最近中國의 景氣 흐름과 中國政府의 政策對應을 보면 아직은 確信할 수 없다. 景氣浮揚을 위해 支給準備率을 引下하고, 流動性供給을 擴大하는 方案等이 擧論되고 있지만 大規模通貨緩和는 위안貨價値下落을 刺戟할 公算이 크다. 더군다나 中國政府가 올 3月로 豫定된 全國人民代表大會와 全國人民政治協商會議等兩會를 거치기 以前까지 有意味한 政策對應에 나서긴 어려울 것으로 보인다.

中國에 對한 不確實性이 커지면서 지난해 11月과 12月 글로벌 證市가 大大的으로 反騰했음에도 先進國對備新興國證市의 不振은 持續됐다. 올해 初新興國證市에 對한 對應은 當場追加的上昇機會를 좇기보다는 지난해 末上昇分에 對한 差益實現에 集中할 蓋然性이 높은 狀況이다.

國內外景氣變數가 確定되기 前까지 1分期韓國證市에 對한 展望도 不透明하다. 對外的으로는 美國을 비롯한 景氣가 改善되고 3月以後中國의 景氣浮揚策이 마련되는지 確認돼야 한다. 1分期末에 發表되는 企業實績豫想 리포트를 통해 實績回復이 可視的으로 確認돼야 國內證市도 安定的인 上昇勢를 보일 수 있다.

2分期(4∼6月) 再跳躍을 準備하는 事前整地作業으로서 1月市長의 숨 고르기 過程을 活用할 必要가 있다. 1分期에는 指數를 追從하기보다 올해 主導株로 꼽히는 바이오, 半導體等의 代表主投資에 集中할 時期다.

김용구 삼성증권 首席硏究員

#바이오 #半導體 #國內證市