[즐거운 人生/Money&]生涯週期에 맞춰 投資하라

東亞日報
入力 2017年 9月 12日 10時 07分

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나이에 맞는 資産配分, 危險受容性向等考慮해야 … 自動으로 해주는 펀드도 登場

‘100 - (나이)’ 法則.

흔히 株式投資比重을 決定할 때 利用하는 原則이다. 假令 30代의 젊은 職場人이라면 投資金額의 70% 안팎을 株式에 묻고, 나머지 30%는 債券을 사라는 뜻이다. 一般的으로 젊어서는 攻擊的인 投資를 통해 收益率을 올리고, 나이 들어서는 安全資産의 比重을 높이라는 投資의 智慧로 받아들일 만하다.

젊어서는 攻擊的으로 投資하라고 專門家들이 勸하는 理由는 自明하다. 收益에 따르는 補償은 危險을 甘受할 때에만 늘어난다는 事實은 數百年의 歷史를 통해 立證된 投資의 根本法則이다. 따라서 30代職場人들은 債券 같은 安全資産보다는 株式과 같은 危險資産에 投資해야 더 많은 收益을 거둘 수 있고, 當然히 隱退資産을 불리는 데도 더 有利하다.

이는 어디까지나 一般的인 法則일 뿐이다. 같은 30代라고 해도 個人에 따라서는 實際危險을 甘受하는 程度는 千差萬別일 수밖에 없다. 假令 3日北韓의 6次核實驗以後國內金融市場이 요동치는 狀況에 便히 잠잘 수 없는 사람은 危險回避性向이 剛하기 때문에 株式投資比重을 50代나 60代와 비슷하게 維持하는 게 좋다.

株式이 危險資産으로 分類되는 것은 株式市場의 變動性이 그만큼 크기 때문이다. 株式市場이 上昇할 때는 이런 흐름이 永遠히 繼續될 것 같은 貪慾이 投資者들의 눈을 멀게 하지만 때로는 大暴落으로 恐怖가 市場을 支配하기도 한다. 그러나 株式投資의 實際危險은 長期保有를 통해 相當部分除去할 수 있다는 게 投資學敎科書第1張에 나오는 얘기다.

젊은 나이에는 市場이 대폭락하더라도 投資收益外에도 벌어들이는 所得이 있기 때문에 버텨낼 수 있다. 그 期間이 지나면 上昇場이 찾아오면서 評價損失을 挽回할 수도 있다. 그러나 일정한 所得이 없는 隱退以後엔 株價下落은 年金資産에 直擊彈을 날릴 수 있기에 株式投資比重을 낮춰야 한다.

勿論 여기서 말하는 主食이란 市場全體乃至 잘 分散된 株式 포트폴리오를 말한다. 株價下落으로 個別株式價格이 싸졌다고 해서 이 한 種目에 몰빵했다간 狼狽를 보기 十常이다. 株式市場全體는 上昇과 下落을 反復하면서도 右上向의 움직임을 보이지만 個別株式은 반드시 그렇지 않을 수도 있다는 얘기다.

株式投資의 危險을 줄이는 또 다른 方法이 바로 精液分割買收法活用이다. 우리나라엔 積立式 펀드로 잘 알려진 槪念으로, 固定金額을 일정한 週期(每月 또는 每分期)로 長期間에 걸쳐 펀드에 投資하는 것을 뜻한다. 會社가 每月退職金을 精算해 退職年金計座로 넣어주는 確定寄與(DC)型退職年金加入者들은 自動的으로 精液分割買收法을 活用하는 셈이다.

投資의 古典들은 이 方法이 一時的으로 株式이 高評價된 時點에 投資資金全部를 株式에 몰아넣을 危險을 避하는 데 有用하다고 가르친다. 똑같은 金額을 繼續投資하게 되면 株價가 높을 때는 株式買收量이 줄어들고 株價가 낮을 때는 反對로 늘어난다. 이에 따라 週當平均買入單價는 實際投資期間의 單純平均株價보다 낮아져 그만큼 유리하다.

-株式債券比重再調整의 利點

나이에 따른 資産配分 못지 않게 重要한 것은 포트폴리오 再調整이다. 假令 40代初盤의 A氏가 投資資金의 配分을 株式 60%, 債券 40%로 決定했다고 하자. 1年後 포트폴리오에 編入한 株式價格이 오르고 債券은 값이 떨어져 株式과 債券比率이 70 對 30으로 變했다면 株式을 一部罵倒하고 債券을 더 買收해 다시 元來比率대로 돌려놓는 것을 말한다.

포트폴리오 再調整은 危險을 줄이고 境遇에 따라 收益率을 올릴 수도 있다. 왜 그럴까. A氏의 最初投資時點이 2007年初라고 假定해보자. 2007年은 코스피 指數가 한때 2000을 넘어서는 等株式市場이 달아올랐다. 當然히 그해 末株式比重이 60%를 넘었을 것이고, A氏는 포트폴리오 再調整을 위해 株式을 팔고 債券을 더 샀을 것이다.

A氏는 이 再調整을 통해 다음해 글로벌 金融危機波高를 조금은 便하게 넘길 수 있었을 것이다. 株式市場이 얼어붙긴 했지만 이미 一部株式을 팔아 差益을 實現한 以後利器 때문이다. 當時株式市場의 高點(高點)李 다가왔다고 누구도 豫測할 수 없었지만 A氏는 포트폴리오 再調整을 통해 危險을 一部 줄일 수 있었던 셈이다.

그뿐 아니다. 2008年末엔 株價下落으로 株式比重이 60% 아래로 내려갔을 것이고, A氏는 債券을 판 金額으로 株式을 追加買收했을 것이다. A氏가 市場의 邸店을 豫測한 것도 아니고, 豫測할 수도 없었지만 이런 再調整은 A氏에게 큰 惠澤을 안겼다. 다음해 株式市場이 大勢上昇하면서 그 惠澤을 톡톡히 누릴 수 있었던 것.

-隱退以後年金資産管理는?

그렇다면 나이가 들면서 資産配分을 다시 하고 一定週期마다(매년 또는 매 2年) 포트폴리오 再調整을 해야 하는 번거로움을 벗어날 方法은 없을까. 2000年代 들어 美國의 資産運用社들이 開發한 生涯週期(life cycle)펀드라는 自動航法裝置가 있다. 生涯週期에 맞는 自動資産配分 프로그램을 통해 알아서 投資해 주는 펀드다.

隱退資産을 積立하는 것 못지않게 重要한 것은 隱退以後 이 資産을 어떻게 管理할지에 關한 問題다. 過去高金利時代엔 便하게 銀行에 넣어두고 金利로 生活할 수 있었지만 最近엔 低金利基調가 定着하면서 不可能한 現實이 됐다. 여기에 長壽 리스크가 浮刻되면서 生前에 隱退資金이 바닥날 危險도 커졌다.

이런 危險은 現實이 되고 있다. 우리나라는 現在退職年金加入勤勞者가 55歲以上이 돼 退職하면 그때까지 積立한 退職年金을 IRP(個人型退職年金) 計座를 통해 受領하는 게 一般的이다(일시금으로 받는 것도 可能하긴 하다). 問題는 三星資産運用推計에 따르면 지난해 IRP 資産의 收益率이 1.09% 水準이라는 點이다.

이는 말할 것도 없이 大部分低金利元金保障型商品에 넣어두기 때문이다. 專門家들은 隱退以後에도 인플레이션을 견디려면 株式과 같은 危險資産에 20¤30%를 投資해야 한다고 勸한다. 最近에 나온 資産配分型引出型商品이 바로 이런 資産配分을 하고 있다. 그러나 이 亦是年金引出時期에 特化된 專用商品은 아니라는 點에서 아쉬움이 남는다.

▼三星資産運用, 맞춤型年金資産 솔루션 完成 ▼

國內에서 生涯週期펀드 市場을 이끄는 곳은 三星資産運用이다. 지난해 4月 이 會社가 三星韓國型 TDF를 出市해 ‘大舶’을 터뜨린 以後韓國投資信託運用과 新韓BNP파리바資産運用, KB資産運用이 잇따라 비슷한 商品을 내놓았다. 미래에셋資産運用度 2011年에 내놓은 商品을 最近 리모델링해 出市했다. 金融情報業體 에프앤가이드에 따르면 三星韓國型 TDF의 8月末基準受託高는 1945億 원으로, 國內最大規模다. 또 設定以後收益率도 三星韓國型TDF 가운데 株式編入比率이 가장 많은 2045펀드 退職年金 클래스는 8月末基準 13.28%나 된다. “生涯週期펀드 市場 판을 키운 곳은 三星資産運用”이란 말은 그냥 나온 게 아니다.

TDF(Target Date Fund)란 投資者의 隱退時點을 타깃 데이트로 想定하고 事前에 定한 生涯週期에 맞춰 自動資産配分 프로그램에 따라 포트폴리오를 調節하는 年金 펀드다.

加入者本人의 判斷으로 스스로 運用해야 하는 旣存年金商品과 달리 隱退時點을 定하면 펀드가 스스로 運用한다.

三星韓國型TDF는 2015年부터 2045年까지 每 5年單位隱退時點에 맞춘 2015, 2020, 2025, 2030, 2035, 2040, 2045펀드 等總 7個로 構成돼 있다. 成長株와 成長&配當株, 混合, 債券型等의 資産軍(群) 4個를 年齡에 따라 適切히 配合하는 포트폴리오 戰略을 驅使한다. 單 2015펀드는 이미 隱退한 投資者를 위해 安全資産爲主로 運用한다.

7個 TDF펀드는 美國의 資産運用社 캐피탈그룹이 運用하는 펀드 12個에 再間接形態로 分散投資한다. 이들 펀드 12個에는 美國, 유럽, 아시아, 이머징 마켓 市場의 株式 및 債券펀드 等이 網羅돼 있어 글로벌 分散投資效果도 누릴 수 있다.

三星資産運用은 또 5月業界最初로 隱退以後의 年金引出時期에 特化한 年金펀드人三星韓國型RIF 시리즈를 出市해 全生涯에 걸친 맞춤型年金 솔루션을 完成했다. 이 시리즈는 젊어서 TDF로 蓄積한 隱退資産을 바탕으로 定해진 期間內에는 每月年金所得을 받으면서도 그 期間이 끝나면 殘存資産을 남겨 長壽 및 物價上昇에 對備할 수 있게 했다.

假令元金 3億원을 三星韓國型RIF에 投資해 25年間每年元金의 2.5%(每年物價上昇分만큼 增加)를 引出하는 狀況을 豫想해보자(물가상승률 2.4% 家庭). 이 境遇每月 62萬 5000¤110萬 원을 支給받고 25年後에 元金의 折半이 남을 確率은 99%, 2億2500萬 원이 남을 確率은 78%로 나왔다. 三星資産運用과 캐피탈그룹이 모든 變數를 勘案한 시나리오를 約 1萬番反復計算해 나온 結果다.

三星資産運用 장준호 年金戰略팀長은

“우리나라 年金市場의 規模는 갈수록 成長하는 데 反해 年金資産의 大部分이 物價上昇率에도 못 미치는 元利金保障型商品에 치우쳐 있다”면서 “20¤50代의 年金資産積立기에는 TDF를, 隱退後引出時期에는 老後所得創出에 特化된 RIF를 通한 年金資産管理를 推薦한다”고 말했다.