[마켓투데이]海外新興市場, 高成長과 株價上昇은 別個

Array
入力 2010年 3月 9日 03時 00分

코멘트: 個

좋아요: 個

코멘트: 個

筆者는 가끔 中國을 訪問한다. 觀光目的도 있지만 中國에 進出한 韓國企業關係者나 現地人들에게서 中國經濟에 對한 說明을 듣기도 한다. 사람들을 만나는 것보다 더욱 생생한 것은 視覺的인 經驗이다. 상하이(上海)에 갈 때마다 새로운 建物들이 올라가고 있는 것을 본다. 直接 가서 보면 中國, 베트남 等新興市場이 빠르게 成長하고 있음을 實感하게 된다. 펀드 烈風이 불었던 2007∼2008年間接投資資金이 中國과 印度, 베트남 等으로 자꾸 떠났던 것도 韓國經濟에서 채워지지 않은 成長에 對한 欲求를 찾으려는 바람이었다고 본다.

新興國家들의 成長에 對한 생생한 體驗이 投資에 도움이 될까. 오히려 도움이 되지 못할 수도 있다. 韓國經濟를 떠올려 보자. 中國과 베트남처럼 韓國經濟가 빠르게 成長하던 時期는 1970∼1990年代였다. 國內總生産(GDP) 成長率은 두 자릿數를 넘나들고 있었고 每年 일자리 數十萬個가 새로 쏟아져 나왔다. 요즘 같은 靑年失業問題는 全혀 없었다. 그러나 빠른 經濟成長에도 不拘하고 株式投資로 安定的收益을 얻기는 힘들었다. 1980年代後半의 반짝 强勢場을 除外하면 韓國綜合株價指數는 500∼1,000의 박스圈에서 벗어나지 못했다. 좋은 時點에 사서 좋은 時點에 파는 마켓타이밍(Market Timing) 戰術이 重要했지, 株式을 오랫동안 保有하는 長期投資로는 收益을 얻기 힘들었다. 經濟는 빠르게 成長했지만 株式市場은 대단히 不安定했다.

1980, 90年代韓國의 經驗은 요즘의 海外新興市場投資에도 좋은 參考가 될 수 있다. 經濟가 빠르게 成長한다고 해서 株價가 安定的으로 오르는 것은 아니다. 成長率이 높다는 것은 그 社會에서 돈을 벌 機會가 많다는 뜻이다. 장사를 하건 物件을 만들건 돈을 벌 機會가 많다. 株式市場이 아니더라도 돈을 벌 機會가 많아 經濟的資源은 社會全體로 골고루 配分된다.

先進國은 다르다. 經濟的資源은 이미 最適에 가깝게 配分돼 있어 뭘 해도 超過收益을 얻기는 쉽지 않다. 좀처럼 개川에서 龍 나기가 힘든 階層固着化의 時代가 열린다. 實物經濟에서 利益을 올릴 機會가 크지 않으면 그때서야 金融市場으로 資源이 몰리게 된다.

그렇기 때문에 株價가 本格的으로 오르는 時期는 逆說的으로 實物經濟의 力動性이 鈍化되는 時點인 때가 많다. 韓國證市가 500∼1,000의 長期 박스圈을 넘어섰던 時期도 成長에 對한 懷疑感이 컸던 2005年以後부터였다.

앞으로 相當期間 글로벌 經濟를 이끌어가는 軸은 中國을 비롯한 新興國家들일 것이다.

그러나 經濟의 成長과 株價의 安定的上昇은 別個의 問題라는 點을 恒常念頭에 둬야 한다.

김학균 SK證券投資戰略팀長