[마켓 투데이]다시 불거진 유로존 財政問題, 證市 또다른 變數 되나

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入力 2011年 5月 19日 03時 00分

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그리스의 財政問題가 다시 불거지고 있다. 유럽 財政問題에 따른 不安뿐 아니라 間接的으로 유로貨弱勢, 달러貨强勢가 나타나면서 危險資産에 否定的인 影響을 주고 있다. 그리스 債務에 對한 不確實性이 長期化될 것인지가 株式市場에도 重要한 變數가 될 것이다. 核心爭點은 두 가지인데 그리스에 對한 追加救濟金融支援與否와 債務再調整問題이다.

그리스는 올해도 旣存財政健全化目標達成이 어려워 보인다. 2013年까지 國債滿期到來額이 旣存 유럽聯合(EU)과 國際通貨基金(IMF)의 支援金을 超過하고 있어 追加資金支援이 不可避한 狀況이다. 實際不渡事態가 發生한 것은 아니지만 財政緊縮이 當初目標보다 遲延되면서 財政正常化(國內總生産·GDP에서 財政支出이 차지하는 比重을 3%로 낮추고, GDP에서 負債가 차지하는 比率을 60% 以內로 떨어뜨리는 方案)가 旣存에 豫想했던 4∼5年 보다 長期化될 것으로 豫想되고 있다.

16, 17日 열린 유로존 財務長官會談에서 金融市場安定을 爲한 方案이 論議됐다. 포르투갈에 對한 資金支援은 承認됐고 그리스에 對한 追加資金支援도 論議했다. 하지만 그 結果가 아직 나오지 않았고 支援이 決定된다면 市場의 不確實性도 사라질 수 있을 것이다. 그리스는 債務調整以前에 追加資金調達이 當面한 課題로 判斷된다. 2013年까지 國債滿期到來額이 960億 유로 程度로 EU와 IMF의 남은 支援可能額보다 250億 유로假量을 超過한다. 負債利子까지 勘案하면 500億 유로假量이 不足한 狀況이다. 特히 7, 8月에 國債滿期가 集中돼 있는데 3分期國債滿期到來額이 190億 유로로 支援豫定金額인 120億流路를 超過한다. 따라서 根本的인 解決策은 아니지만 EU의 追加資金支援이 金融市場安定의 關鍵이 될 것이다. 이番에 支援發表가 없다면 6月頂上會議에서의 追加發表가 豫想된다.

유로존 財政問題는 通貨政策正常化도 遲延시킬 것으로 豫想된다. 유로 GDP 對比政府負債增加에 利子負擔의 寄與度가 相對的으로 높기 때문이다. 유로貨價値는 當分間反騰하기는 어려워 달러 强勢 흐름이 維持될 것으로 보인다. 달러貨强勢가 危險資産全般的으로 否定的인 影響을 주겠지만 商品價格安定效果를 同伴하고 있어 肯定的인 側面도 있다. 商品價格安定이 持續된다면 아시아의 인플레이션 負擔은 낮아질 수 있다. 또 달러 反騰은 先進國通貨價値變化에 따른 것으로 아시아 通貨價値의 强勢 흐름은 維持될 것으로 보인다. 이는 旣存 유로 救濟金融機構의 殘額餘裕를 勘案하면 시스템 危機가 再發할 可能性은 낮기 때문이다.

고유선 대우증권 經濟金融팀長