[美信用等級史上 첫 降等]國內經濟波長

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入力 2011年 8月 8日 03時 00分

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外風에 弱한 韓國經濟… ‘돈줄 조여 物價잡기’ 더 힘들어져

《美國의 國家信用等級降等이라는 史上初有의 事態가 現實化되면서 韓國經濟에도 짙은 먹구름이 드리워졌다. 世界經濟가 同伴沈滯危機에 빠져들면서 對外變數에 脆弱한 韓國이 받는 衝擊의 强度를 가늠할 수 없는 狀況이다. ‘패닉’ 狀態의 株式市場, 원-달러 換率의 急反騰(원貨價値는 下落) 等金融市場全般이 不透明한 局面으로 빠져들고 物價上昇, 輸出萎縮으로 國內經濟回復도 한層 어려워질 것으로 보인다. 》
○ “不確實性이 證市支配” vs “豫告됐던 일” 意見 갈려

‘2,400까지는 오를 수 있다’ ‘2,000이 바닥이다’ ‘1,900度壯談할 수 없다’….

最近一週日 새 바뀐 證券社投資戰略家들의 낯 뜨거운 展望들이다. 이들은 2008年 글로벌 金融危機直後 같은 惡夢이 反復될지를 걱정하면서도 ‘危機는 없다’ ‘아니다’를 딱 부러지게 말하지 못하고 있다. 2日부터 나흘 동안 10% 以上墜落해 脫盡한 株式市場에 美國信用等級下落이라는 메가톤級爆彈이 터진 탓이다. 專門家들은 “一時的反騰이 있더라도 證市가 安定을 찾기까지 적어도 3個月以上은 걸릴 것”이라고 입을 모은다.

휴일 긴급 경제점검회의 정부는 일요일인 7일 정부과천청사에서 경제금융상황점검회의를 열고 미국의 신용등급 강등이 한국경제와 국내 금융시장에 미치는 영향을 종합적으로 점검했다. 이날 정부는 “시장의 불안감은 커지고 있지만 2008년 글로벌 금융위기와 달리 세계경제의 침체 가능성은 크지 않다”고 설명했다. 굳은 표정의 임종룡 기획재정부 1차관(가운데)과 이주열 한국은행 부총재(왼쪽), 윤종원 재정부 경제정책국장(오른쪽). 과천=박영대 기자 sannae@donga.com — **休日緊急經濟點檢會議** 政府는 日曜日인 7日政府果川廳舍에서 經濟金融狀況點檢會議를 열고 美國의 信用等級降等이 韓國經濟와 國內金融市場에 미치는 影響을 綜合的으로 點檢했다. 이날 政府는 “市場의 不安感은 커지고 있지만 2008年 글로벌 金融危機와 달리 世界經濟의 沈滯可能性은 크지 않다”고 說明했다. 굳은 表情의 任鍾龍企劃財政部 1次官(가운데)과 이주열 韓國銀行副總裁(왼쪽), 윤종원 財政部經濟政策局長(오른쪽). 果川=박영대 記者 sannae@donga.com

코스피가 나흘새 228.56포인트 떨어지는 동안 市場을 支配한 것은 恐怖心理였다. 여기에다 美國信用等級降等이라는 超大型惡材가 얹어진 만큼 混亂과 不安이 持續될 수밖에 없다는 것이다. 최석원 한화증권 리서치센터長은 “不確實性의 구름이 걷히려면 年末까지 時間이 걸릴 것”이라며 “그때까지 1,900 線이 一時的으로 무너질 수도 있다”고 말했다.

投資者들은 2008年金融危機를 자꾸 떠올리고 있다. 危機의 原因과 背景은 다르지만 恐怖가 市場을 支配하는 건 마찬가지인 까닭이다.

美國信用等級降等의 衝擊이 豫想外로 작을 것이라는 목소리도 적지 않다. 悲觀一色이던 2008年金融危機直後와는 크게 다른 모습이다. 오성진 현대증권 리서치센터長은 “美國信用等級下落은 豫告됐던 일이며 이미 株價에도 反映됐다”고 했다. 김세중 신영증권 投資戰略팀長도 “不確實性이 사라졌다는 側面에서 되레 肯定的이다”라고 主張했다. 이들은 美國, 유럽, 中國等 3大變數를 注目하고 있다. 美國景氣回復指標, 中國物價安定, 스페인·이탈리아의 國債金利下落等具體的인 好材가 確認돼야 證市가 反騰할 수 있다는 것이다. 가깝게는 9日中國의 7月消費者 및 生産者物價指數發表가 豫定돼 있다.

이은우 記者 libra@donga.com　　
○ 換率 널뛰기… 美追加量的緩和땐 원貨强勢 돌아설듯

“下半期에 원-달러 換率이 1020∼1030원으로 내려갈 수도 있다.” “1000원 아래로 떨어질 수도 있다.”

7月末까지만 해도 이 같은 專門家들의 換率展望은 맞는 듯했다. 올해 들어 원-달러 換率은 經常收支와 貿易收支黑字幅擴大, 國內企業의 實績好調, 코스피 上昇 속에 지난달 末까지만 해도 連日下落壓力을 받으며(원화가치는 上昇) 年低點更新을 反復했다.

하지만 美國의 負債增額協商妥結以後世界經濟沈滯可能性이 提起되면서 換率은 오름勢로 돌아섰다. 換率은 2∼5日 4去來日 동안 1050.80원에서 1067.40원으로 16.60원 急騰했다. 向後換率의 方向性을 점칠 수 없는 짙은 안개局面이다.

一旦 글로벌 金融市場混亂에 따른 安全資産選好現象으로 換率은 이番週內로 1080원臺進入이 不可避할 것으로 보는 專門家가 많다. 投資者들이 當場은 安全資産인 달러 買集에 나서고 外國人들의 國內株式賣渡가 이어질 것으로 본 때문이다. 外國系銀行의 한 딜러는 “現在 글로벌 金融市場의 패닉은 恐怖心理 때문”이라며 “아시아國家에서는 自國通貨價値는 떨어지고 安全資産인 달러 價値가 오를 可能性이 크다”고 展望했다.

하지만 이 흐름이 繼續되지는 않을 것으로 보인다. 美國信用等級下落에 따른 衝擊이 가시면 換率上昇勢는 꺾일 可能性이 있다. 國家信用等級下落에도 美國의 7月新規雇傭이 11萬5000名에 이르는 等一部經濟指標가 回復勢를 보였고 유럽中央銀行(ECB)의 스페인 이탈리아 國債買入決定, 이탈리아의 財政改革안 發表等이 이어진 것이 이 같은 判斷의 根據다. 또 美聯邦準備制度理事會(FRB)가 追加量的緩和政策을 내놓으면 원貨等新興國通貨가 强勢로 돌아설 것으로 豫想된다. 박성욱 金融硏究院硏究委員은 “美信用等級下向에 따른 不安心理가 鎭靜되고, 聯準이 追加的인 緩和政策을 내놓을지가 短期的變數”라며 “當分間은 美經濟를 둘러싼 不安으로 換率變動性이 커질 것”이라고 展望했다.

김재영 記者 redfoot@donga.com　　
○ 인플레 兆朕 있지만 “經濟沈滯憂慮” 金利 못올릴 판

올 들어 高物價防禦에 全力을 投球하던 우리 經濟에 最惡의 變數가 登場했다. 얼마 前까지 氣象惡化와 國際原資材價格, 그에 따른 期待 인플레이션이라는 1次方程式만 풀면 됐지만 이제는 글로벌 經濟不安과 달러貨體制龜裂兆朕에 따른 달러貨價値下落, 世界的通貨量膨脹이라는 ‘3次方程式’이 나타난 것이다. 四面楚歌狀況에 몰린 셈이다.

株式市場과 外換市場이 요동치는 것과 比較하면 物價狀況은 그나마 괜찮다. 企劃財政部關係者는 “9月부터는 多少나마 物價가 安定을 찾을 수 있을 것”이라고 말했다. 하지만 마냥 安心할 狀況은 아니다. 무엇보다 物價不安의 根本處方策人金利引上을 할 餘地가 좁아졌다. 物價를 진정시키려면 金利를 올려 市中에 풀린 돈줄을 조여야 하는데 金融市場이 얼어붙은 마당에 金利를 올리기에는 限界가 있다. 신석하 한국개발연구원(KDI) 經濟動向팀長은 “成長勢鈍化可能性이 漸次 높아지고 있기 때문에 物價管理가 急해도 對外與件을 勘案하면 金利를 凍結할 可能性이 있다”고 말했다. 韓國銀行으로서는 金融市場만 보면 金利를 내릴 狀況이지만 物價를 놓고 보면 金利를 올려야 한다는 딜레마에 놓인 것이다. 當場 11日豫定된 金融通貨委員會에서는 凍結이 有力하다. 只今으로서는 物價보다 金融市場에 더 神經을 써야 하기 때문이다.

物價는 急激히 爆發할 可能性은 크지 않지만 大勢上昇은 不可避할 것으로 展望된다. 글로벌 危機와는 別個로 上半期 내내 억눌렀던 公共料金이 大衆交通料金, 上下水道料金等을 中心으로 들썩이고 있고 生活必需品이나 먹을거리도 國際原資材價格이나 期待인플레이션에 따라 언제라도 오를 態勢다. 유병규 現代經濟硏究院經濟硏究本部長은 “글로벌 危機가 다시 닥치면서 巨視政策과 美是正策 모두 實效性이 떨어질 危機에 處했다”며 “各種費用上昇要因을 勘案한다면 下半期物價高空行進은 不可避할 것”이라고 展望했다.

이상훈 記者 january@donga.com　　
○ 投機勢力, 달러 代身原油 사재기땐 또 ‘오일쇼크’

美國의 더블딥(景氣回復後再沈滯) 憂慮로 世界經濟가 요동치면서 韓國企業들도 非常이 걸렸다. 景氣가 沈滯의 늪으로 빠져들면 輸出로 먹고사는 國內企業에 打擊이 크기 때문이다.

하지만 國內企業들은 2008年 글로벌 金融危機를 契機로 危機管理 시스템을 强化한 德分에 動搖하지 않는 雰圍氣다. 主要企業들은 침科大團(枕戈待旦·窓을 베고 자면서 아침을 기다린다)의 姿勢로 危險要素를 살피면서도 “投資는 줄이지 않겠다”며 正面突破를 準備하고 있다.

‘검은 金曜日’ 直後인 6日과 7日 이틀 동안 主要企業 가운데 非常對策팀을 꾸리거나 週末을 返納하는 等急迫하게 움직인 곳은 거의 없었다. 2008年 겪은 글로벌 金融危機가 企業들의 危機對應方式을 ‘非常收拾’에서 ‘常時對備’로 바꿔놓았기 때문이다. 換率과 儒家의 直接的인 影響을 받는 SK이노베이션은 환對策班을 常設運營하고 있고, SK그룹은 經營計劃樹立週期를 年間이 아닌 1, 2個月單位로 바꿨다. 三星電子關係者는 “平素 여러 準備를 통해 競爭力을 갖춰왔기 때문에 이番 일 때문에 非常會議等을 別途로 하지는 않았다. 앞으로 危險(리스크)李 더 커진다면 準備된 컨틴전시 플랜(非常對應計劃)에 따라 시나리오 經營을 할 것”이라고 말했다.

危機局面에도 大企業들은 年初에 計劃했던 大規模投資方針을 固守하고 있다. 現代車는 2008年에 競爭社들과 달리 生産과 마케팅 費用을 늘려 危機를 機會로 活用했던 經驗을 갖고 있다. 三星電子와 LG電子도 數兆 원 規模의 施設 및 硏究開發(R&D) 投資를 豫定대로 進行할 豫定이다.

이런 가운데 大企業들은 國際油價動向에 觸角을 곤두세우고 있다. 유로貨나 위안貨等通貨 채널을 多邊化하면서 換率影響力을 줄여온 大企業들에도 如前히 油價上昇은 큰 原價負擔으로 이어지기 때문이다. 가뜩이나 國內企業들은 이미 上半期에 리비아 事態와 東日本大地震이라는 ‘高油價 쓰나미’를 두 次例나 겪었다. 美國의 景氣沈滯로 原油需要가 急減할 것이라는 展望에 따라 國際油價는 當場急落했지만 投機勢力이 설치면 다시 急騰할 可能性이 있다. 대한석유협회 關係者는 “國際油價가 需要와 供給에 따라 決定되는 時代는 이미 지났고, 投機勢力이 價格을 形成하고 있다. 投機勢力이 달러貨代身原油買集에 나설 境遇國際油價는 金값처럼 치솟을 수 있다”고 말했다.

김희균 記者 foryou@donga.com　　
정재윤 記者 jaeyuna@donga.com　　