[社說]株價浮揚策便乘한 펀드 攻勢… ‘企業成長餘力’ 毁損 안 된다

東亞日報
入力 2024年 2月 16日 23時 54分

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株主總會 시즌을 앞두고 自社株燒却, 現金配當擴大等强力한 株主還元冊을 企業에 要求하는 國內外行動主義 펀드의 攻勢가 커지고 있다. 行動主義 펀드는 單純投資를 넘어 上場企業에 株主價値를 높이고 經營을 改善하라고 要求해서 收益率을 높이는 私募펀드다. 올해는 特히 政府가 證市浮揚과 株主價値提高를 위해 이달 內發表할 豫定인 ‘企業 밸류업 프로그램’ 導入에 便乘해 한層 목소리를 높이고 있다.

三星物産은 英國系資産運用社인 시티오브런던 等 5곳의 行動主義 펀드 聯合의 株主還元要求를 다음 달 株總에 案件으로 想定한다고 그제 밝혔다. 펀드 聯合은 株當配當額을 2550원이 아닌 4500원으로 늘리고, 來年까지 自社株를 5000億 원어치 追加買入하라고 三星物産에 要求했다. 이들이 提案한 株主還元規模는 1兆2364億 원으로, 會社의 지난해와 올해 剩餘現金흐름을 웃돈다. 短期差益을 노리는 지나친 要求를 그대로 들어준다면 新規投資나 引受合倂等에 써야 할 餘裕資金이 바닥나 會社의 成長과 雇傭餘力이 크게 惡化할 수밖에 없다.

2020年 10곳 程度였던 行動主義 펀드의 攻擊對象企業은 지난해 73곳으로 急增했다. 三星物産뿐만 아니라 KT&G, 삼양그룹, 현대엘리베이터, 7代金融持株等도 株主還元을 擴大하라는 要求를 받고 있다. 늑대가 무리를 지어 먹잇감을 사냥하듯 펀드들이 뭉쳐 한 企業을 攻擊하는 ‘울프백 戰略’이 擴散하고 있다. 株主價値를 높이겠다는 政府의 政策이 이들의 攻勢에 正當性을 附與하고 힘을 실어주는 模樣새다.

이른바 ‘코리아 디스카운트’로 불리는 痼疾的인 證市低評價問題를 解消하기 위해서는 企業들도 支配構造를 透明化하고 株主還元을 積極的으로 늘릴 必要가 있다. 하지만 企業의 投資餘力을 毁損할 程度로 過度한 要求에는 분명하게 線을 그어야 한다. 敵對的企業引受合倂(M&A)에 對한 별다른 對應策이 없는 國內企業들로서는 經營權에 威脅을 줄 수 있는 自社株消却이 부담스러울 수 있다. 포이즌筆, 差等議決權等의 經營權防禦手段導入에 對한 檢討도 必要하다. 企業 밸류업 프로그램을 내놓을 때 投機的資本의 攻擊을 막기 爲한 制度的補完策이 함께 마련돼야 한다.

#株主總會 시즌 #私募펀드 #企業 밸류업 프로그램