[마켓 투데이]헤지펀드는 薄利多賣를 사랑한다

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入力 2011年 7月 15日 03時 00分

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길재홍 신한BNP파리바자산운용 투자커뮤니케이션팀 이사 — 길재홍 新韓BNP파리바資産運用投資커뮤니케이션팀 理事

韓國型 헤지펀드 關聯立法豫告를 契機로 헤지펀드가 業界의 最大話頭로 떠올랐다. 헤지펀드뿐만 아니라 旣存關聯商品의 運用成果에 對한 投資者들의 關心度增加하고 있다. 헤지펀드란 레버리지 技法과 各種運用戰略을 活用해 絶對收益을 追求하는 펀드다. 헤지펀드라면 반드시 絶對收益創出能力을 가지고 있어야 한다. 이를 爲해 全世界의 專門家들이 最善을 다해 無限競爭을 하고 있다. 問題는 레버리지에 對한 理解다. 헤지펀드에 對한 定義를 單語配列順序대로 읽으면 레버리지 技法이 헤지펀드의 必須要素처럼 읽힐 수 있다. 하지만 이러한 解釋은 매우 警戒해야 한다. 레버리지는 絶對收益을 創出하기 위한 必須要素가 아니라 各種運用戰略을 實行하면서 確保된 絶對收益의 規模를 擴大하는 道具일 뿐이기 때문이다.

筆者는 헤지펀드 運用戰略關聯資料를 接할 때면 學窓時節 한 粉食店壁에 걸려 있던 ‘薄利多賣(薄利多賣)’라는 文句가 떠오르곤 한다. 事實上 헤지펀드 主要運用戰略中의 하나를 薄利多賣戰略으로 말해도 無理가 없을 것 같아서다. 最高의 專門家集團이 運用하는 헤지펀드가 學校 앞 粉食집에서나 볼 수 있는 薄利多賣戰略을 使用한다는 것은 무슨 말일까. 答은 簡單하다. 글로벌 市場의 無限競爭 속에서 確保할 수 있는 絶對收益의 規模는 매우 작다. 絶對收益自體의 規模가 크지 않기 때문에 投資者의 期待收益率을 충족시키기 위해 使用하는 것이 레버리지다. 이로 인해 絶對收益規模가 增加하지만 同時에 危險도 增加할 수밖에 없다.

一例로 오랜 時間에 걸쳐 安定的으로 絶對收益을 創出하는 것으로 檢證된 헤지펀드라고 해도 短期的인 金融市場의 危機와 衝擊에서 벗어날 수는 없다. 該當 헤지펀드가 追求하는 戰略과 現在의 市場狀況이 맞지 않는다면 檢證된 戰略을 使用한다고 해도 短期的으로 低調한 成果를 보일 수 있다. 또 絶對收益追求戰略의 特性上金融市場의 活況時期에는 一般的인 株式型 펀드보다 收益率이 낮을 수도 있다. 年初以後設定된 10億 원 以上私募再間接 헤지펀드의 最近成果를 보면 헤지펀드라는 이름에 걸맞지 않은 成果를 보이고 있다. 市場狀況과는 獨立的으로 絶對收益을 追求하는 헤지펀드가 마이너스 收益率을 보이고 있는 點에서 投資者들은 실망스러울 수 있다. 하지만 글로벌 金融市場에서 絶對收益을 確保하기 위해서는 中長期的인 觀點에서의 接近이 必要하다.

헤지펀드에 投資할 때는 一般的인 펀드 投資 때보다도 더욱 신중한 姿勢가 必要하다. 가을철에 쌀을 收穫하기 위해 모내기를 하면서 一週日 뒤에 쌀을 收穫할 것으로 期待하는 農夫는 없을 것이다. 앞서 言及한 여러 要素를 勘案해 새롭게 胎動하게 될 헤지펀드라는 새로운 먹을거리를 좀 더 餘裕로운 視線으로 바라보는 것이 必要하다.

길재홍 新韓BNP파리바資産運用投資커뮤니케이션팀 理事