[마켓 투데이]短期的 애그플레이션, 證市엔 藥될 수도

東亞日報
入力 2010年 8月 10日 03時 00分

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最近國際農産物價格이 剛한 上昇勢를 보이고 있다. 特히 밀 價格의 强勢가 예사롭지 않다. 6月末以後最近까지 밀 價格은 60%가 넘는 上昇率을 記錄하고 있다. 商品投資의 鬼才라는 別稱을 얻고 있는 짐 로저스는 最近 ‘애그플레이션(Agflation·곡물 價格上昇의 影響으로 一般物價가 上昇하는 現象)’에 對한 可能性을 提起하기도 했다.

實際 애그플레이션 現象이 나타난다면 이는 글로벌 證市뿐만 아니라 競技全般에 惡影響을 미치게 된다. 豫想되는 주된 經路는 中國의 物價上昇이다. 中國은 物價指數(CPI) 構成項目中食料品價格比重이 34%이다. 따라서 國際農産物價格이 上昇勢를 持續한다면 인플레이션에 對한 憂慮가 提起될 수밖에 없다.

中國에서 인플레이션에 對한 憂慮가 擡頭된다면 이는 追加的인 緊縮에 對한 必要性을 刺戟하게 된다. 卽, 그동안 形成되어 왔던 緊縮緩和에 對한 期待感을 稀釋시킬 것이다. 美國의 景氣回復速度鈍化가 可視化되고 있는 狀況에서 中國마저 緊縮을 통해 競技擴張速度가 減少한다면 그 波及效果는 우습게 볼 問題가 아니다.

2007年中盤부터 2008年까지 옥수수 價格이 두 倍以上, 밀가루 價格이 세 倍以上暴騰하는 애그플레이션이 나타난 바 있다. 當時原因은 需要의 構造的인 變化에서 찾아볼 수 있다. 新興國들의 所得水準向上에 따라 肉類消費의 急激한 增加가 일어나면서 飼料用農産物의 需要가 急騰勢를 持續했다. 또 新興國의 食用穀物需要亦是全世界平均値를 上廻하는 모습이 나타났다. 더불어 때마침 불어닥친 바이오 에너지에 對한 關心이 옥수수, 沙糖수수 및 擡頭에 對한 需要를 크게 증가시켰다.

그러나 最近 나타나고 있는 價格의 上昇은 惡天候에 따른 生産量減少 때문이다. 最近 러시아는 自國産穀物의 輸出을 禁止시켰는데 이는 極甚한 가뭄의 餘波로 밀 生産量이 40% 以上急減할 것이 豫想되고 있기 때문이다. 다른 穀倉地帶인 캐나다의 境遇도 內陸地方의 暴雨로 밀 生産量이 前年對比 36% 減少할 것으로 豫想되고 있다. 이番農産物價格上昇은 構造的原因으로 일어난 게 아니어서 長期化할 可能性은 相對的으로 낮다.

現在의 農産物價格上昇勢를 否定的으로만 解釋할 必要는 없다. 農産物價格上昇을 부추긴 것은 投機的去來規模가 急激히 늘어난 데도 理由가 있다. 危險資産에 對한 選好度가 增加하고 있음을 나타내 주는 것이다. 이는 글로벌 證市, 特히 國內와 같은 新興國證市에 肯定的으로 作用할 수 있다.

國際農産物價格의 上昇勢에 賢明하게 對應하기 위해서는 짐 로저스의 말처럼 마트에 가서 미리 밀가루와 雪糖을 사재기할 것이 아니라 株式市場으로 와서 農産物關聯株를 사 두는 것이 賢明한 選擇이 될 것이다.

서명석 동양종금증권 리서치센터長