持株會社 體制로 轉換하면 이들 企業集團의 持株會社와 子會社의 株價는 어떻게 움직일까?

SK證券은 12日 이와 關聯, ‘持株會社 體制로의 轉換 後 持株會社와 事業 子會社의 株價方向’이라는 報告書를 내놨다. 報告書에 따르면 持株會社의 子會社 持分이 낮은 LG와 大雄의 境遇 事業 子會社의 株價는 市場 平均 以上의 上昇率을 보인 反面 持株會社 株價는 큰 幅으로 떨어졌다.

한便 풀무원, 新韓金融持株, 우리金融持株, 세아홀딩스처럼 持株會社의 子會社 持分率이 높을 때에는 轉換 以前의 株價 흐름이 그대로 이어진 것으로 調査됐다.

SK證券은 調査 結果를 土臺로 농심, 두산, 동부는 持株會社와 事業 子會社의 株價 方向이 엇갈릴 것이며 動員金融持株의 株價는 短期的으로 큰 變化가 없을 것이라고 展望했다.

反面 持株會社 出帆 當時 持分 要件(上場 또는 登錄 子會社 30% 以上, 場外 子會社 50% 以上)을 갖추지 못했던 LG와 大熊은 子會社 持分을 사들이는 데 많은 돈을 들였고 安定的인 子會社 持分을 確保하려면 앞으로도 적지 않은 돈을 써야 한다. 唯一한 收益源인 事業 子會社한테서 받는 配當金을 이처럼 持分 擴大 및 防禦에 쓰다 보니 株主들에게는 配當을 많이 할 수 없는 處地이므로 株價가 弱勢를 면하기 힘들다.

持株會社 轉換을 서두르고 있는 農心 亦是 轉換 要件을 충족시키기 위해 子會社인 율촌화학의 持分 21.5%를 사들여야 한다. 여기에 앞으로 2年 동안 벌어들이는 配當金 收益을 모두 쏟아 부어야 한다는 指摘이다.

4日 持株會社 轉換을 發表한 두산그룹도 ㈜두산, 두산건설, 두산중공업 等 上場 子會社 持分 買入에 莫大한 資金이 들 것으로 豫想돼 轉換 後 持株會社 株價가 떨어질 可能性이 높다고 SK證券은 展望했다.

反面 5月30日 出帆한 動員金融持株는 子會社 持分 確保에 1000億원假量 必要하지만 事業 子會社를 上場 撤回할 豫定이어서 企業價値나 株價의 變化는 없을 것으로 觀測됐다.

한便 持株會社 轉換 以後 企業集團別 時價總額을 보면 LG는 3倍 增加하고 大雄과 세아가 잠깐 줄어들다 곧 挽回한 것으로 나타났다. 持株會社 轉換이 株價에 肯定的인 影響을 주고 있음을 말해 준다.

이철용記者 lcy@donga.com