[마켓 투데이]避할 수 없는 원貨切上, 速度調節妙案 찾아야

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入力 2010年 10月 26日 03時 00分

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지난週綜合株價指數는 큰 幅의 下落을 보였다가 週後半反騰했고, 市中實勢金利도 큰 幅의 오름勢를 보였다가 週後半鎭靜되는 모습을 보였다. 美國 달러貨對比 원貨換率亦是 1130원臺로 올라서더니 다시 下落했다. 金利와 株價의 움직임이 換率의 움직임을 쫓아가는 모습이다. 無難하게 金利가 下落趨勢를 이어가고 株價指數도 上昇趨勢를 維持하고 있던 狀況에서 市場이 출렁거린다고 느낄 만한 한 週였다. 낮은 變動性에 適應된 狀況에서 投資者들에게 一抹의 不安感을 느끼게 할 만한 출렁거림이었다.

지난 週末主要 20個國(G20) 財務長官·中央銀行總裁會議에서는 市場決定的換率制度로의 履行과 各國의 競爭的인 通貨平價切下自制를 決意하는 合意文이 採擇됐다. 結局基軸通貨로서의 美國 달러貨의 地位를 다시금 確認해 준 宣言이었다. 美國의 國際收支赤字와 財政收支赤字는 基軸通貨의 必然的인 副産物이다. 美國은 成長하는 世界經濟의 流動性을 提供해주기 위하여 國際收支의 赤字를 持續하여야 하고 國際收支의 黑字國은 늘어난 外換保有額으로 달러貨資産을 買入함으로써 달러貨의 價値를 支撐해 준다. 基軸通貨國은 世界經濟에서 차지하는 比重으로 인해 自國經濟를 支撐하기 위해 京畿親和的인 財政政策을 維持한다. 美國의 國際收支赤字와 財政赤字가 눈덩이처럼 불어나 있는 狀態에서 이番競走에서의 合意는 長期的으로 弱달러 基調와 低金利를 維持해 基軸通貨國의 負債를 줄여 走者는 結論으로 導出된 것이다.

美國 달러貨對比切上된 幅이 가장 적은 代表的인 通話는 中國 위안貨와 우리나라의 원貨이다.

中國은 이러한 環境變化에 對한 對備策의 큰 그림을 이미 提示한 듯하다. 첫째는 12次 5個年計劃期間中經濟政策基調를 經濟成長보다 構造調整에 맞춘다고 宣言했다. 위안貨의 切上으로 인한 輸出의 成長鈍化를 甘受하되 內需浮揚과 分配의 調整에 焦點을 맞추어 對應하겠다는 것으로 풀이된다. 둘째는 基準金利인 1年滿期預金金利와 貸出金利를 奇襲的으로 0.25%포인트씩 引上하였다. 過熱된 不動産景氣와 늘어난 인플레이션 期待心理를 잠재우면서 위안貨切上을 容認하겠다는 宥和的 제스처인 것으로 解釋된다.

우리나라는 G20 議長國으로서 이番財務長官會議뿐 아니라 頂上會議에서도 國際的合意導出에 힘써야 할 處地이다. 國際的合意의 仲裁者는 結局國際的合意의 履行者라는 實踐課題를 함께 떠안고 있는 셈이다. 원貨換率의 切上은 容認하되 그 切上速度를 調節할 수 있는 妙案을 찾아야 하고, 輸出主導的經濟가 안고 있는 打擊을 最少化하여야 한다. 多幸인 點은 美國 달러貨對比 원貨價値가 下落한다 하더라도 輸出競爭國들의 通貨에 對한 競爭力은 當分間維持될 수 있다는 것이다.

문경석 KB資産運用派生商品部理事