[美信用等級史上 첫 降等]經濟보다 ‘政治的信用’ 降等… 美國債投賣可能性은 낮아

東亞日報
入力 2011年 8月 8日 03時 00分

코멘트: 個

좋아요: 個

코멘트: 個

궁금症 Q&A

《史上 첫 美國國家信用等級降等消息에 全世界가 놀랐다. 勿論當場은 美國債券에 對한 投賣現象等恐慌狀態가 나타나진 않을 것이란 展望이 優勢하다. 하지만 美國이나 달러가 주는 象徵性 때문에 投資者들에게 주는 心理的衝擊은 가늠하기 어려울 程度다. 》
○ 信用等級 왜 내렸나
美政治權負債解決信賴 못줘… 低成長도 影響

Q. ‘國家信用等級下落’이란 무엇인가.

A. 政府가 發行하는 債券(國債)의 信用度가 떨어졌다는 뜻이다. 다시 말해 美國 재무부 債券을 사더라도 向後投資金을 回收하지 못할 可能性이 以前보다 相對的으로 커졌다는 意味다. 一般的으로 投資危險이 커지면 投資者들이 더 높은 利子를 要求하기 때문에 債券發行國의 資金調達費用이 그만큼 올라간다.

Q. S&P는 왜 美國의 信用等級을 내렸나.

A. 美國의 國家負債가 危險水位에 다다랐는데도 政治權에서 이 問題를 제대로 解決하지 못 했다고 判斷했기 때문이다. 美國 민주당과 공화당은 막바지까지 黨派 싸움을 하면서 ‘美國이 負債危機를 打開할 수 있다’는 信賴感을 주는 데 失敗했다. 또 이는 國際社會에서 美國의 리더십에도 傷處를 줬다. 美國의 莫大한 負債는 조지 W 부시 行政府時節부터 비롯된 오래된 問題였다는 點에서 經濟的要素보다는 政治的要素가 等級降等에 더 큰 影響을 줬다는 것이 衆論이다. 여기에 S&P는 合意案自體도 未盡하다고 보았다. S&P 自體的으로 美國의 負債危機가 解消되려면 4兆 달러 以上의 財政赤字減縮이 必要하다고 봤지만 이番合意案에 따르면 減縮規模는 2兆1000億 달러에 그쳤다. 여기에 最近美 상무부가 올 1分期國內總生産(GDP) 成長率을 當初의 1.9%에서 0.4%로 大幅下向調整한 것도 等級朝廷의 主要原因이다.
○ 美經濟에 影響은
AA+도 ‘매우 安全’ 等級이지만 短期的으론 惡材

Q. AAA와 AA+는 어떻게 다른가.

A. AA+도 아주 높은 等級이다. S&P 分類에 따르면 投資等級 AAA는 償還可能性이 ‘極度로(extremely)’ 높고, AA+도 ‘매우(very)’ 높은 것에 該當한다. 그리 큰 差異가 아니다. 또 美國은 如前히 GDP 基準第1의 經濟大國이고, 基軸通貨로 쓰이는 달러를 찍어내는 國家다. 지난週財務部 10年滿期國債의 金利는 2.34% 안팎으로 最近 10個月內 가장 낮았다. 投資者들이 美國債券을 安全한 投資處로 보고 있다는 證據다.

Q. 國家信用等級이 下落하면 債券市場엔 어떤 影響을 주나.

A. 債券金利는 普通 그 나라의 國家信用等級을 基準으로 매겨진다. 예컨대 韓國政府가 外國에서 外貨를 調達하기 위해 外國換平衡基金債券을 發行할 때도 信用等級水準에 따라 價格이 決定된다. 이番 S&P 決定이 나오기 前 월街의 專門家들은 國際信用評價社들이 美國의 信用等級을 降等시킬 境遇長期國債金利가 0.1∼0.7%포인트假量上昇할 수도 있다는 展望을 내놓았다. 그렇게 될 境遇美國이 支拂할 利子費用이 年 1000億 달러는 더 늘어난다. 이는 모기지와 信用카드, 學資金貸出, 自動車貸出金利上昇으로 이어진다. 하지만 이番 S&P 決定이 그 適切性을 놓고 論難을 빚고 있으며 다른 信用評價社들이 따라 하지 않는 狀態여서 實際國債金利上昇으로 이어질지는 더 지켜봐야 한다. 또한 글로벌 經濟의 不確實性이 높아지는 狀況에서 外國中央銀行들이 美國國債를 急하게 팔 可能性은 크지 않기 때문에 國家信用等級下落이 債券 값 暴落으로 이어지지 않을 수도 있다. 美國債를 代身할 다른 投資資産度別로 없는 게 現實이다.

Q. 美國證市에는 어떤 影響을 미치나.

A. 國家信用等級下落은 株式投資者들 사이에 經濟不安心理를 높여 株價下落의 要因이 된다. 不安心理가 커지면 株式보다는 現金을 保有하거나 金과 같은 安全資産에 投資하는 傾向이 剛해진다. 信用等級下落은 短期的으로는 分明惡材일지 몰라도 長期的으로는 큰 影響을 미치지 않을 可能性이 크다. 投資者들이 이番衝擊을 ‘管理가 可能하다’고 判斷하면 短期的인 證市打擊도 빠르게 克服할 수 있을 것이다.

Q. 그래도 美國債券을 投賣하는 現象이 나타날 수도 있지 않나.

A. 可能性이 없는 것은 아니지만 크지도 않다. 于先機關投資家들이 動搖하지 않는 雰圍氣다. 글로벌 펀드매니저들은 美國國債를 特有의 流動性과 安定性을 勘案해 信用等級과는 關係없이 別途의 投資項目으로 分類한다. 美國國債를 들고 있는 美國銀行들도 國家信用等級이 降等된다 해서 損失에 對備한 現金 쌓기에 나설 計劃은 아직 없다.
○ 信用回復 언제쯤
다른 나라 10年以上 걸려… 美追加降等 걱정

Q. 信用等級이 降等됐던 다른 나라들의 境遇는 어떤가.

A. 캐나다, 濠洲, 日本等一部先進國도 過去 AAA 等級을 잃은 적이 있었다. 이들 나라도 短期的인 衝擊은 있었지만 借入費用의 上昇等長期的인 副作用은 나타나지 않았다. 또 株式市場도 빠르게 正常을 回復했다. 勿論美國은 超强大國이라는 象徵性 때문에 過去의 事例와 다른 結果가 나타날 可能性도 排除할 수 없다.

Q. 國際信用評價社들에 對한 不信의 목소리도 높다. S&P의 이番決定은 얼마나 信賴할 수 있나.

A. S&P를 비롯한 國際信用評價社들이 2008年 글로벌 金融危機 때 제 役割을 못했다는 批判에서 자유롭지 못한 게 事實이다. 當時 이들 會社는 金融危機를 招來한 서브프라임 모기지(非優良住宅擔保貸出) 債券에 매우 높은 信用等級을 매기는 決定的인 失策을 犯했다. S&P가 等級降等의 理由로 든 美國의 政府負債는 事實金融危機收拾過程에서 더욱 늘어났다. 이番等級決定에 S&P가 스스로 影響을 미친 꼴이다.

Q. 美國은 언제쯤 다시 最高等級을 回復할까.

A. 前例를 보면 國家等級의 回復에는 平均的으로 10年以上이 걸린다. 美國도 現經濟狀況을 봤을 때 곧바로 AAA로 돌아오긴 어려울 것으로 보인다. 또 S&P가 向後展望도 ‘否定的’으로 提示했기 때문에 等級回復은커녕 追加降等可能性을 걱정해야 할 處地다.

유재동 記者 jarrett@donga.com