[애널리스트의 마켓뷰]中 8% 成長展望… 投資比重 늘려야

東亞日報
入力 2021年 3月 30日 03時 00分

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올해부터 新興國證市間 디커플링(脫同調化)李 더욱 確然해질 것으로 보인다. 지난해 新興證市는 1次的으로 新種 코로나바이러스 感染症(코로나19) 發生에 따른 非對面産業活性化의 受惠를 입은 國家를 中心으로 强勢를 보였다. 以後 백신 普及으로 코로나19 擴散憂慮가 緩和되자 新興國全般이 强勢를 보였다.

올해는 코로나19 以前의 日常을 念頭에 둔 景氣回復期待感이 新興國證市의 犬人畜이 될 것이다. 經濟成長과 이를 위한 政府政策의 有無가 新興國投資判斷의 主要한 잣대가 된다는 애기다. 이 두 가지 잣대에 가장 符合하는 新興國은 中國으로 보인다.

國際通貨基金(IMF)에 따르면 中國의 올해 經濟成長率展望値는 8.1%다. 2年連續 플러스 成長을 이어가며 新興國全體成長率(6.3%)을 1.8%포인트 웃돌 것으로 展望된다. 政策側面에서도 14次 5個年計劃을 施行하는 첫해로 需要側面의 改革을 꺼내들고 있다는 點이 肯定的이다. 供給過剩 및 落後産業에 對한 構造調整을 本格化하며 供給改革에 나섰던 2013年과 恰似하다. 當時 1年 뒤인 2014∼2015年 상하이綜合指數는 7%臺의 낮은 經濟成長率에도 145%(最高點基準) 上昇했다.

筆者는 지난해 10月을 起點으로 中國證市에 對한 投資比重을 果敢하게 늘려야 한다는 主張을 하고 있다. 그때마다 緊縮과 負債에 對한 걱정이 뒤따랐지만 이 같은 憂慮는 時機尙早로 判斷된다.

코로나19 以後各國中央銀行은 實物經濟와 金融乖離에 對한 憂慮를 모두 짊어지고 있다. 中國이라고 이를 비켜갈 수는 없다. 市中流動性供給調節은 金融 시스템 全般의 緊縮보다는 經濟 펀더멘털보다 빠르게 上昇한 資産市場의 速度調節을 위한 目的이 크다. 中國政府가 온중구진(穩中求進·안정 속 發展)이라는 基調로 經濟의 安定的成長 및 物價安定을 同時에 追求한다는 點에서 最近通貨政策은 緊縮과는 距離가 있어 보인다.

지난해 中國의 總負債比率은 270.1%로 前年末보다 23.6%포인트 上昇했다. 上昇幅은 2009年 31.8%포인트 以後 가장 높다. 코로나19 危機克服을 위해 通貨 및 財政政策을 施行한 만큼 當然한 側面이 있다. 하지만 分期別總負債比率은 1分期(1∼3月) 가장 높고 4分期(10∼12月)로 갈수록 낮아지고 있다. 中國政府도 디레버리징(負債縮小)을 통해 危機克服과 金融市場安定 사이의 均衡點을 찾고자 努力中이라는 얘기다. 이는 富의 統制下에 負債問題가 如前히 管理可能한 水準이라는 뜻이기도 하다.

3月末以後 상하이綜合指數는 中國經濟의 價値回復을 바탕으로 4,000 線奪還을 摸索할 것으로 보인다. 本土를 中心으로 積極的인 比重擴大戰略이 必要하다.

문남중 대신증권 首席硏究委員

#애널리스트 #中國 #成長