이에 對해 株式市場의 意見은 두 가지로 나뉜다. 國內 主要 企業을 外國資本의 攻擊으로부터 保護하는 裝置가 不足한 狀況에서 좋은 代案이라는 擁護論이 있는 反面 外國資本에 對한 排斥으로 비쳐 韓國 證市에 對해 拒否感을 일으킬 것이라는 批判도 있다.

投資 對象 企業의 經營權을 지킨다는 名分에 忠實하다 보면 加入者의 利益 極大化를 追求한다는 펀드 收益性이 犧牲될 수 있다는 指摘도 있다. M&A는 企業의 價値를 높이고 株價를 올리는 順機能을 할 때도 많은데 投資對象 企業의 經營權 防禦에 나서는 것이 果然 펀드 加入者에게 얼마나 利益을 안겨 줄지 疑問이라는 것이다.

現實的인 限界도 있다. 公募펀드는 한 種目에 10% 以下의 資産만 投資할 수 있다. 언제든지 敵對的 M&A의 標的이 될 수 있다는 포스코의 市價 總額은 20兆 원이 넘는다. 백기사 펀드가 2兆 원의 資金을 모아 2000億 원을 投資한다 해도 確保할 수 있는 持分은 1%에 그친다. 主要 企業들이 外國資本의 M&A 威脅을 받고 있는 根本的인 理由는 國內 株式資産이 너무 적기 때문이다. 經濟協力開發機構(OECD) 加入國 證市의 平均 外國人 持分은 約 25%. 40%가 넘는 나라는 韓國뿐이다.

지난해 韓國에는 株式資産을 크게 늘릴 機會가 있었다. 그러나 期待를 모았던 積立式 펀드 稅制 惠澤이 霧散됐고 退職年金의 株式 編入比率은 40% 以下로 制限됐다.

아직 韓國人은 韓國 證市를 믿지 않는다. 그러나 株價는 오르고 내리고를 反復하기 마련이다. 株式投資의 基本은 ‘經濟가 成長하는 限 長期的으로 株價는 오른다’는 믿음이다.

한 國內 資産運用社 社長은 “우리가 믿지 않는 國內 株式의 價値를 믿고 산 外國人에게 ‘企業 사냥꾼’이라는 非難을 던질 資格이 있느냐”고 말했다.

眞正한 土種資本의 힘은 急造된 白騎士가 아니라 株式市場에 對한 信賴에서 나와야 한다.

손택균 經濟部 sohn@donga.com