國內 證市가 美國 株價 暴落의 直擊彈을 맞아 휘청거리고 있다.

삼성전자 SK텔레콤 KT 等 國內 代表企業들이 外國 競爭企業들보다 월등한 收益을 올리는데도 株價下落을 면치 못하고 있다. ‘國內企業의 株價는 펀더멘털(基礎與件)에 비해 너무 歇값’이라는 솔깃한 말도 얼어붙은 投資心理를 녹여주지 못한다. 싸 보이긴 해도 當場 來日 株價가 어떻게 될지 모르기 때문.

더구나 株價가 國內 企業의 펀더멘털보다 美國 株價에 依해 휘둘리고 있는 狀況이어서 不確實性은 더욱 크다. 하지만 美國 월街와 汝矣島의 雰圍氣는 株價가 早晩間 바닥에 닿고 反騰할 것으로 期待하고 있다.

▽美國證市 暴落의 原因 및 展望〓美國 企業들의 實績 惡化가 決定的인 原因이다. 最近 株價暴落은 美國 500大 企業의 3·4分期(7∼9月) 實績 豫想値가 下向 調整되면서 始作됐다. 6月에만 해도 昨年 3·4分期보다 20% 以上 늘어날 것이라던 企業收益 豫想値가 8月 初 16.6%로, 最近 다시 8.5%로 낮아졌다. 여기에 臺(對)이라크 軍事作戰을 둘러싼 政治的 不確實性이 投資心理를 얼게 했다.

월街의 支配的인 認識은 “이제 넌더리가 날 만큼 빠졌다”는 것이다. 하지만 邸店買收勢는 아직 없다. 投資者들이 ‘株價가 反騰한다는 確實한 信號를 보고 움직이겠다’고 생각하기 때문. 이런 狀況에서는 株價가 바닥에 닿아도 다시 오르려면 時間이 걸린다.

월街 專門家들은 “이라크에 對한 軍事行動의 輪廓이 드러나고 企業實績이 더 以上 나빠지지는 않는다는 信號가 나와야 投資者들이 움직일 것”이라고 展望하고 있다.

▽國內 證市 展望〓大部分의 專門家는 “國內 證市가 美國 證市보다는 더 彈力을 보일 것”이라고 展望했다.

첫째, 下半期 企業의 收益 展望이 如前히 좋다. 特히 半導體 通信 等 굵직굵직한 業種의 代表企業 實績이 連이어 史上 最大値를 記錄할 것으로 보인다.

둘째, 最近 韓美間 株價 同調化가 여느 때보다 深刻하게 이뤄졌다는 點. 最近 國內 株價 下落은 純全히 美國 株價 下落의 餘波였다. 下落幅도 美國 株價 下落幅 以上이었다.

동원증권 강성모 投資分析팀長은 “最近 美國에서 4% 빠지면 國內 株價도 4% 以上 빠지는 式의 收益率 同調化가 進行됐다”면서 “이에 따라 株價가 相對的으로 더 下落한 側面이 있다”고 說明했다.

교보증권 임송학 投資戰略팀長은 “國內外的으로 不確實한 狀況 속에서 外國人 賣渡가 本格化하고 있어 株價가 어느 程度 더 빠질 것 같다”면서도 “外風의 影響으로 많이 빠진 만큼 反騰의 與件은 무르익었다”고 展望했다.

▽美國 株價, 얼마나 떨어졌나〓2000년 初의 高點에서 따지면 다우指數는 半토막(1,2000線→6,700線)李 났고 나스닥指數는 5分의 1(5,000線→1,100線)로 떨어졌다.

앨런 그린스펀 美國 聯邦準備制度理事會(FRB) 議長이 ‘비(非)理性的 豐饒’라고 警告한 96年을 버블(거품) 發生 時點으로 잡을 때 現 株價는 ‘譯(逆)버블’ 水準이라는 게 월街의 視角이다.

나스닥 基準으로 볼 때 2000年 以後 株價下落 幅은 1920年代 末∼30年代 初 大恐慌機를 凌駕한다. 한화投信運用 홍춘욱 投資戰略팀長에 따르면 大恐慌期에 美國 株價는 1929年 10月부터 32年 5月까지 85%假量 빠졌을 뿐이다.

이철용記者 lcy@donga.com

▼서울 뉴욕 도쿄 等 9個證市…2年새 12兆달러 날아가▼

뉴욕 도쿄 等 世界 主要 9個 證市의 市價 總額이 最近 2年半 사이 12兆달러나 減少한 것으로 集計됐다. 이는 지난해 全 世界 國內總生産(GDP)인 31兆달러의 約 40%에 이르는 金額이다.

25日 니혼게이자이신문에 따르면 2000年 1∼8月 各 證市 株價가 最高値를 記錄했던 時價總額의 合計는 30兆7000億달러였으나 그 後 尖端技術 業體의 業績 不振 等으로 株價가 下落, 23日 現在 時價總額은 41.2%나 줄어든 18兆1000億달러로 나타났다. 調査對象은 뉴욕 나스닥과 도쿄 런던 프랑크푸르트 유로넥스트 홍콩 서울 臺灣 等 9個 證市.

이中 가장 減少幅이 큰 證市는 情報技術(IT)붐을 타고 2000年 3月 史上 最高値를 記錄했던 美國 나스닥으로 時價總額이 6兆3000億달러에서 71.4%나 減少한 1兆8000億달러로 떨어졌다. 그 다음으로는 △프랑크푸르트 證市(減少率 55.7%) △도쿄 證市(50.8%) △臺灣 證市(47.7%)의 巡이었다.

反面 뉴욕 證市는 11兆8000億달러(2000年 8月)에서 9兆4000億달러로 20.0% 減少에 그쳐 가장 安定勢를 보였으며 홍콩 證市(34.5%)와 서울 證市(35.5%)도 比較的 減少幅이 적었다.

最近 美國의 이라크 攻擊 可能性이 높아지고 있는 데다 世界 不況의 導火線 格인 日本 經濟가 回復幾微를 보이지 않고 있기 때문에 앞으로도 相當期間 世界 證市의 株價下落이 繼續될 것으로 市場 專門家들은 내다보고 있다.

이처럼 時價總額이 크게 減少하면 또 다시 個人消費가 抑制돼 景氣沈滯의 惡循環에 접어들 可能性이 높은 것으로 憂慮되고 있다.

도쿄〓이영이特派員 yes202@donga.com

▼暴落場勢 投資 要領▼

“株價가 싸긴 싼 데…, 워낙 不安하니 팔아야 할지 더 사야 할지….”

30年 以上 證市를 지켜본 百戰老將度 종잡기 힘든 場勢가 이어지고 있다.

證券街에는 “不確實性이 너무 큰 만큼 섣불리 나서는 것은 危險하다”는 雰圍氣가 剛하다.

한便에서는 外換危機 以後 大勢上昇을 따라잡지 못해 땅을 쳤던 投資者들이 “只今이 好期가 아닐까”라는 설렘도 갖고 있다. 只今이 바닥이라는 判斷에서다.

連日 年中 最低値를 갈아치우는 狀況에서 投資者들은 어떻게 對處해야 할까.

▽同調化, 겁내지 않아도 된다〓당장 株式을 사거나 팔고 싶은 投資者들로서는 타이밍을 잡기가 如干 어려운 게 아니다. 國內 株價가 美國 株價를 따라가는 ‘株價 同調化’ 때문이다. 나름대로 熱心히 硏究해서 좋은 種目을 잡아도 美國의 같은 業種 株價가 떨어졌다는 理由만으로 덩달아 와르르 무너진다.

하지만 株價 同調化를 仔細히 살펴보면 그리 겁낼 게 못 된다. 적어도 美國 株價를 밤새 確認하느라 밤잠을 설칠 理由는 없다. 午前 6時頃 나오는 美國 株價의 宗家(終價)만 챙기면 充分하다.

理由는 美國 株價는 3∼4時間 뒤에 開場하는 國內 證市의 始初價(始初價)에 一擧에 다 反映되는 傾向이 있기 때문이다. 董源經濟硏究所 정훈석 責任硏究員에 따르면 同調化가 甚했던 지난해 上半期 나스닥指數가 3.2% 以上 오르거나 2.1% 以上 떨어진 境遇 國內 綜合株價指數나 코스닥指數의 始初價는 例外 없이 같은 方向으로 움직였다. 始初價와 宗家의 差異도 거의 없었다.

例를 들어 特定 種目의 美國 株價가 5% 떨어진 影響으로 國內 株價의 始初價가 4% 떨어졌다면 이날 宗家도 4%假量 떨어진 線에서 끝날 可能性이 높다는 뜻이다. 따라서 場中 株價가 4% 밑으로 떨어질 때가 買收時點, 4% 위에서 그나마 버틸 때가 賣渡時點이 된다.

▽過去 經驗에서 배워라〓요즘처럼 펀더멘털에 비해 株價가 많이 빠진 狀況에서는 一旦 株價가 方向을 틀면 용솟음치는 傾向이 있다. 이런 點에서 外換危機 直後 株價 暴落 뒤 크게 反騰했던 時期를 돌이켜보는 것이 도움이 된다.

外換危機 以後 大勢上昇場에서는 3番의 봉우리가 나타났다. 첫 番째 봉우리(98年 6月16日∼99年 1月13日)에서는 斷然 金融株, 그 中에서도 證券株가 가장 많이 올랐다. 業種別로는 個人投資者들에게 人氣 있는 證券 建設 金融業種 等이 頭角을 나타냈다.

이어 두 番째 時期(99年 1月13日∼99年 5月10日)와 세 番째 時期(99年 5月10日∼99年 7月9日)에는 鐵鋼金屬, 電氣電子 等의 業種과 大型株가 場을 主導했다.

證市 專門家들에 따르면 一般的으로 大勢上昇場에서는 金融株→블루칩(大型優良株)→옐로칩(重刑優良株) 順으로 時勢가 오른다. 勿論 種目別로는 나름의 好材를 갖고 있는 小型株가 몸집이 가벼운 만큼 株價上昇率이 높다.

굿모닝신한증권 정의석 部長은 “企業의 펀더멘털이 外換危機 當時와 差異가 나겠지만 이런 順序는 證市의 오랜 經驗則(經驗則)”이라면서 “이런 基準으로 맘에 드는 種目을 選定한 뒤 株價 흐름을 살펴 投資 타이밍을 잡는 것이 바람직하다”라고 말했다.

(資料:證券去來所)

이철용記者 lcy@donga.com