2023年 證市는 美國과 韓國 모두 豫想 밖 活況場이었다. 엔비디아는 한 해 동안 239%나 上昇했다. 또 메타는 194.1%, 테슬라는 101.7%, 아마존은 80.9%, 알파벳(구글)은 58.3%, 마이크로소프트는 58.2%, 애플은 49% 上昇을 記錄했다(표 參照). 韓國 證市 代表 種目인 삼성전자 亦是 年間 44% 넘는 上昇率을 보였다. 다만 이런 成果를 누린 이는 2023年 初 該當 種目을 買收해 年末까지 保有한 境遇에 한한다.
1年 前 筆者가 寄稿한 글의 題目은 ‘해 뜨기 前 새벽이 가장 어둡다’였다. 2022年은 많은 投資者에게 힘든 時期였다. 한 해 동안 韓國 大型株 지수인 코스피는 -23%, 美國 大型株 지수인 S&P500은 -18%, 美國 技術株 지수인 나스닥은 -33%를 나타냈다. 個別株 狀況은 더 深刻했다. 테슬라 -65%, 메타 -64.2%, 엔비디아 -50.3%, 아마존 -49.6%, 알파벳(구글) -39.1%, TSMC -39%, 마이크로소프트 -28%, 애플 -26.4%를 記錄했다. 國內 삼성전자는 -28%, 네이버와 카카오는 나란히 -53%를 보였다.
2022年에는 株式投資者만 힘든 것이 아니었다. 株式과 相關性이 낮아 포트폴리오에 編入해야 한다고 알려졌던 國債도 같이 下落했다. 韓國 國債(10年物) 指數는 年間 -8% 損失을 記錄했다. 安全資産의 代名詞인 美國 國債(10年物) 指數 亦是 -12%를 나타냈다. 그로 인해 株式과 國債에 나눠 投資하는 資産配分 投資者 亦是 힘들었다. 美國 市場에 上場된 資産配分型 ETF(上場指數펀드) 中 韓國 投資者에게도 잘 알려진 AOR(iShares Core Growth Allocation ETF)은 2022年 -18%를 記錄했다. 다른 資産配分型 ETF 亦是 成果가 좋지 않았다.
投資에도 適用되는 ‘해 뜨기 前 새벽이 가장 어둡다’
資産市場이 爆彈 맞은 것처럼 쑥대밭이 되다 보니 個人投資者 相當數는 投資를 中斷하기도 했다. 마침 市中銀行 預金金利가 5%에 가까워 高金利 預金으로 갈아타자는 雰圍氣도 많았다. 專門家들 亦是 景氣沈滯를 展望하며 高金利 預金 等으로 옮겨간 後 市場 狀況이 좋아지면 다시 投資를 檢討해보라고 助言했다. 2023年 證市 展望을 내놓은 證券社와 이코노미스트들은 “長短期 金利 逆轉 現象이 持續돼 景氣沈滯 可能性이 크며, 2023年은 上低下高(上半期에 낮고 下半期에 回復하는 모습)를 보일 것”이라고 豫測했다.
그런 狀況에서 筆者가 “해 뜨기 前 새벽이 가장 어둡다”라는 말을 引用한 理由는 過度한 悲觀論에 휩쓸리지 않기를 바라서였다. 株價가 急落하면 投資者는 株式에서 돈을 빼 元金 保障 商品을 擇하곤 한다. 이는 마치 비 온 뒤 하늘이 개기 始作할 때 雨傘을 사는 것과 같다. 株式市場을 長期的으로 살펴보면 急落 後 反騰해 上昇한 境遇가 더 많지만 거기까지 생각이 미치지 못하는 것이다.
當時 筆者는 過去 23年間의 市場 움직임을 簡單하게 統計 分析했다. 2000年 1月부터 2022年 12月까지를 基準 삼아 月 單位로 進入해 12個月間 保有했다고 假定해 分析한 것이다. 그 結果 美國 S&P500은 收益 發生 確率이 75%, 平均 收益率은 16%였다. 나머지 25%는 損失이 發生하고 平均 損失率은 -16%였다. 韓國 코스피는 收益 發生 確率이 65%에 平均 收益率이 24%였고, 나머지 35%는 平均 -14% 損失이 發生했다.
또 2022年과 같이 直前 12個月間 投資 成果가 마이너스일 때 그다음 달 投資를 始作해 1年間 投資한 境遇도 調査해봤다. 이 境遇 美國 株式은 收益 發生 確率이 60%, 平均 收益率은 22%였고 損失 發生 確率은 40%, 平均 損失率은 -21%였다. 코스피는 收益 發生 確率이 85%, 平均 收益率은 24%였으며 나머지 15%는 平均 -5% 損失을 보였다. 株式은 損失 發生 後 크게 反騰하는 境遇가 많지만, 反對로 市場 下落이 이어지면서 追加 損失이 發生하는 境遇도 적잖다.
展望과 豫測에 基盤한 投資는 매우 어렵다
資産配分의 境遇 12個月 成果 損失 後 다음 달 投資를 始作해 12個月間 持續하면 100% 確率로 收益이 發生했다. 앞서 言及한 AOR 成果를 上場 時期인 2008年 11月부터 2022年 12月까지 分析하면 亦是 100% 收益이 發生했고, 平均 收益率은 13%였다. 資産配分 投資의 長點은 낮은 變動性, 깊지 않은 最大落幅(MDD), 짧은 最長 損失 期間 等이다. 이런 長點 때문에 最小限 資産配分 投資者는 投資를 中斷할 理由가 없다고 判斷했다.
그리고 以後 始作된 2023年 市場은 많은 이의 豫想과 달리 活況場이었다. 序頭에 言及한 種目뿐 아니라 市場 全體的으로 많이 上昇했다. 다만 專門家들 展望과 달리 ‘上低下高’가 아닌 ‘상고하저’ 모습을 보였다. S&P500은 年初 以後 7月 末까지 19% 넘게 上昇하며 年間 上昇率 25%를 牽引했다. 코스피 亦是 7月 末까지 19% 오르면서 年間 上昇分을 超過했다. 實際 코스피 밴드는 2219~2668로 年初 證券社들의 展望(2103~2679)과 맞아떨어진 듯하다. 같은 期間 資産配分 ETF인 AOR은 年間 17% 上昇했다. 筆者가 運用하는 個人型 退職年金(IRP) 計座도 15% 程度 收益率을 보였다.
이제 다시 2024年을 맞이하며 個人投資者에게 傳하고 싶은 投資 팁은 다음과 같다. 먼저, 展望과 豫測에 基盤한 投資는 매우 어렵다. 두 番째는 本人만의 確固한 投資戰略이 必要하다. 누가 좋다고 해서 “사두면 되겠지”라는 마음으로 投資하는 것은 賭博만큼이나 危險하다. 마지막으로 賣買 時點과 좋은 種目을 고르는 投資者라면 더욱 신중해야 한다.
테슬라 株價는 지난해 101.7%나 올랐지만 2022年부터 累積 成果는 -29.5% 損失이다. 애플이나 마이크로소프트의 2年 投資 成果는 年換算 4.7%, 6.7%에 不過하다. 엔비디아만 2年間 年換算 29.9%라는 빛나는 收益을 보였다. 美國 빅테크 企業 中에서도 엔비디아를 選擇했을 때만 생길 수 있는 收益이다. 初步 投資者라면 資産配分 投資에 關心을 가지길 바란다(AOR을 사라는 얘기가 아니다). 다양한 資産配分 投資 方法을 工夫하면 投資가 그리 어렵게만 느껴지지는 않을 것이다.
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