[애널리스트의 마켓뷰] 製造業回復-金利引下에 늘어나는 投資機會

東亞日報
入力 2024年 5月 21日 03時 00分

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올해 下半期(7∼12月) 글로벌 經濟는 擴張局面이 持續될 것으로 豫想한다. 美國과 美國外國家間의 成長隔差도 縮小될 兆朕이 보인다. 美國은 安定的인 競技 모멘텀을 이어가는 가운데 成長速度가 鈍化하고 있다. 反面, 製造業中心의 비(非)美國國家들의 景氣回復은 持續될 것으로 豫測한다. 美國과 卑彌國國家들의 成長隔差縮小는 달러貨弱勢에 對한 壓力을 높여주는 變化다. 여기에 글로벌 主要國들의 金利引下까지 加勢하는 形局이다. 글로벌 資産市場全般에 더 없이 友好的인 投資環境이 提供될 것으로 展望된다.

債券金利는 基準金利引下와 맞물려 年末까지 내림勢가 持續될 것으로 豫想한다. 美國, 韓國 모두 올해 안에 두 次例金利引下가 可能할 것으로 본다. 趨勢的으로 債券比重을 늘리는 買收對應을 勸告한다. 信用債券의 境遇는 優良債券中心으로 買收를 提案한다.

글로벌 證市도 友好的인 巨視環境이 마련될 것으로 본다. 人工知能(AI)發(發) 投資 모멘텀이 이어지고, 企業들의 利益改善도 더욱 나아지는 趨勢다. 이에 올해 下半期에도 美國證市의 上昇趨勢가 持續될 것으로 본다. 다만 先進國보다 新興國選好度가 높다. 글로벌 供給網再編의 惠澤을 받을 것으로 期待되는 印度나 베트남, 멕시코 證市를 注目한다. 半導體先進國인 韓國과 臺灣證市도 投資機會가 열려 있다.

코스피는 半導體上昇 사이클까지 맞물리며 3,100 線까지 上昇할 것으로 展望한다. 半導體가 證市의 中心을 잡아주는 가운데 인터넷, 自動車, 2次電池가 加勢하며 上昇趨勢는 탄탄해질 것으로 보인다. 半導體主導의 輸出回復을 통해 企業實績이 改善될 것으로 豫測된다. 金利引下까지 겹칠 境遇成長株에 對한 低評價投資魅力이 재부각될 可能性이 크다. 퀀트 側面에서는 半導體比重擴大를 維持하는 가운데 輸出株中心의 포트폴리오 構成을 提案한다.

原資材는 需要가 바닥을 確認한 가운데 ‘라니냐’의 歸還으로 全般的인 價格上昇勢를 豫想한다. 原資材의 投資成果는 穀物, 에너지, 産業金屬順으로 높을 것으로 본다. 올해 上半期(1∼6月) 가장 뜨거웠던 소프트 섹터는 下半期에 多少 내려갈 可能性이 있다.

不動産은 債券金利 흐름과 높은 相關關係를 보인다. 實物市場이 바닥에 가까워지고 있는 가운데 올해 下半期中金利引下가 이뤄질 境遇實物市場과 리츠 株價의 回復이라는 方向性은 明確해질 것이다.

資産配分側面에서는 製造業景氣回復强度에 注目해야 한다. 글로벌 製造業景氣가 緩慢한 回復勢로 접어들었다고 判斷할 境遇, 市場金利安定에 따른 成長株와 長期國債에 關心이 必要할 것이다. 萬若製造業景氣의 剛한 反騰이 現實化한다면 原資材價格上昇과 함께 價値 스타일, 그리고 新興國에 投資機會가 있을 것으로 豫想한다.

이경민 大信證券 FICC리서치部長

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