| 日語寫法
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| 日語原文
| バブル景?
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|---|
| 假名
| バブルけいき
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|---|
| 平文式??字
| baburu keiki
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|---|
1985年?1995年
日?平均指數
????
日本泡沫??
，在日本??
泡沫景?
（日?：
バブル景?
），是
日本
在1986年至1991年?出?的一?
??
?象。根据不同的??指?，?段?期的?度有所不同，但是一般指1986年12月到1991年3月之?共4年3?月的?期。?是日本?后?次于1960年代后期的??高速?展的第二次大?展?期。
?次??浪潮受到了大量
投机
活?的支撑，因此?着1990年代初泡沫爆破，日本??出?大倒退，此后?入了
平成大??
?期。
日文中“
平成景?
”基本?泡沫??同?，但有?也包括之后的?????段。
背景
[
??
]
日本????后???制
[
??
]
日本?易自由化
[
??
]
???定和日圓升???
[
??
]
1985年9月22日，五?（
美?
、
日本
、
西德
、
英?
和
法?
）在
??
???店
?成“
????
”。??
美元
?率
?高而造成大量
?易赤字
，?此陷入困境的美??其他四??表共同?明，宣布介入
?率
市?。此后，
日元
迅速升?。??的?率?1
美元
?240日元左右上升到一年后的1美元?120日元。由于?率的?烈??，由美?
??
?成的???生?面??，因此大量?金?了?避
?率??
而?入日本??市?。??日本政府?了??因?日元升?而受到打?的出口??，?始?行
量化?松
政策，市?上
利率
下降，于是?生了?剩的流通?金。
?外，???有下列背景：
- ?1970年代后期?始，日本的?行??于向?良制造?企?的
融?
案件，于是?始?向于向無附加??的
不??
、零??、?人住宅等融?。
- 1980年代以?，全球性的
通???
形成了資金集中在
股票
市?的上升通道。
原因
[
??
]
?于泡沫??的成因，日本??有2???相?的?点，分別針對貨幣政策和利率政策：
- 日元升?是??泡沫形成的主要原因：日元升?后出口下降，?致日本被迫采取低利率政策，引起???松，因而?致??泡沫。
- ??泡沫的原因不是日元升?本身，而是低利率政策：降低利率???基本消?需求?有刺激作用，但?
投機
、特別是投資房地?行?却能起?大的促?的作用，??采取??的政策，本身就是以?假的??泡沫去粉???增?的?据。
加速上?
[
??
]
1987年3月泡沫頂峰，安田火災保險（
損害保險日本興亞
前身）時任董事長後藤康男在倫敦
佳士得
拍賣會，以近4千萬美元價格標得
《花?裡的十五?向日葵》
。
當時
東京
的地價總和已等於全美國的地價總和。
1989年
三菱地所
花2000億日圓（當年幣?）購入紐約
洛克菲勒中心
14棟摩天樓，成?泡沫經濟時代日本進軍海外地?的經典之作，而這只是泡沫經濟的虛假資金。1996年7月三菱地所因?无法???款破?，洛克菲勒集??最初建造的14?大???。2000年，房地??者Jerry Speyer（
洛克菲勒家族
第三代族長David Rockefeller的好友）以18.5?美元?回?14?大?。而?新的4?大??仍然?三菱地所的全?子公司洛克菲勒集?所?有。
由于上述因素?加在一起，日本???起了投机?潮，尤其在股票交易市?和土地交易市?更?明?。其中，受到所?“土地不???”的土地神?的影?，以???目的的土地交易量增加，地价?始上升。??
?京
23??的地价?和甚至?到了可以??美?全部?土的水平，而?行?以不?升?的土地作??保，向??人大量放款。此外地价上升也使得土地所有者的?面??增加，刺激了消?欲望，?而?致了??消?需求增?，連
高價?作詐騙術
這種荒唐騙術都能迅速致富，?一步刺激了???展。
1985年到1988年期?，?着日元急速升?，日本企?的????力?有所下降，但是??的投机??依然?烈。1987年，投机活?波及所有??，????的?点??只要?土地的需求高?，那???就不?衰退，而且市?也鼓?人?不???股票，??股票?此不???。??日本媒??了?????繁???命名，?希望募集像
岩?景?
、
神武景?
?似的名?。??也出?了少?反??点，??土地价格已???超?其??需求，日本???在不久的??陷入衰退。
?
???原理
??，土地价格上升，?致租用土地的
工?
或
辦公樓
的企?盈利率下降，因此合理的做法是出?土地?入
?券
，因此???土地需求下降。根据
供需理?
，价格???于均衡。但是日本企?普遍?行以帳面价??算土地??的做法，因此?表面上看企?的收益率也?无?化，而帳面价????价?的差?就?致了帳面??增加，?而刺激日本企?追求
???
?模而非收益率。
???了取得大都市周?的土地，?多大不??公司?利用
黑社?
力量用不正?手段?取土地，?而?致了?重的社???。而毫无收益可能的偏??村土地也作?休?旅游?源被炒作到高价。?土地交易中?得的利?被用???股票、?券、高?夫球????，?外也包括海外的
不??
；1989年10月，日本泡沫經濟達到頂點的這一年，
三菱地所
以8.46億美元（以當時的匯率，約合1100多億日圓）的價格購買了
洛克菲勒中心
的擁有者
洛克菲勒集團
51%的
股權
[1]
，從而取得了洛克菲勒中心的控制權，成?日本當年海外投資的經典案例。此後，三菱地所又分批購買了洛克菲勒集團剩下的所有股權
[2]
。?????金被??“日本?”（Japan Money）而受到世界??的?注和商家的追捧。???着股票价格上升，日本????
法拉利
、
?斯?斯
、
日?
CIMA
等高???的消??潮也不?高?。
?其他地??比的?定性??
[
??
]
?同期的其他地?相?比，日本??的??政治?境更??越：
- ??
：由于
阿富汗??
以及
美?????
，加之
??
????，導致
蘇聯解體
，?據全球原物料輸出一席之地的??集?已?到了崩?的??。
- ?洲
：由于?重的高
失?率
和
??民主化
，許多人冒險前往
西歐
，當時
歐盟
?未組建，沒有一體化的管理，歐洲地區??和社?秩序也非常混?。
- 美?
：??1980年代中期的
景氣循環
，逐?走入低谷。住房金融??出?危机，社?信用危机日益?重。此外，?常性支出?向平衡，但????持?低迷，失?率也不?上升，
?政赤字
?下?史??。
- 中?
：???着民主化??的?展，
改革?放
?潮?束。1989年
六四事件
爆?，國內動?、同時外資大量撤出與面對
禁運
，中?大陸面??重的政治及社?危机。
- 拉丁美洲
：因??業升級不佳，面臨中高收入陷?，使得經濟出現停滯，投資者陸續離開。
- 香港
：
四小龍
之一的
香港
前途不明朗，加上中?政治氣?嚴重不穩，香港人和外地對香港地區的信心跌至谷底，
港元
自聯繫匯率於1983年實施以?雖未曾偏離匯率，亦發生大型
移民潮
，資金及投資者陸續撤離香港。
在??的世界形?中，政治??都比?安定的日本出?了「日本是世界第一」的口?，全??民?感到“日本的?代”??到?。??在世界各?的印象中，三十年前（1950年代）仍然是一?普通?展中?家的日本，已?迅速成?了遍地?金的富裕?家，使得投資吸引力大增。
?在??
[
??
]
以??价?上升而搏取?得可觀利?的手法，?着??价格的上升而變得不可行。???价格最?停留在高水平?，最?的??持有者?无法?得收益（
最大?蛋理論
）。但可?的不?如此，一旦??价格回落到之前的水平，那???持有者?承受?其所有前手所?得的
利?
相???。因此，缺乏持?性的??价格逐??入平???。
?一方面，?推崇一?一屋的日本的都市??，地价上升??了?重的住宅不足??。居住在大城市的普通??者，根本无法承?高?的地租和房租，只能被迫?往郊?。???????致了人?早?早?的心理，?一步刺激了地价上升。
??地价??的住宅??，也引起了日本政府的?注。
泡沫破裂
[
??
]
1989年，日本泡沫??迎?了最高峰。??日本各???指??到了空前的高水平，但是由于??价格上升无法得到??的支撑，所?泡沫???始走下坡路。一旦投机者?失了投机欲望，土地和股票价格?下降，因此反而?致?面?本??，由于?多企?和投机者之前?上升的?面?本考?在?而?行了?大的投?，?而??大量
??
。?着中央政府金融?和政策的?束，日本????价格的?持可能性便不再存在。
股市泡沫破裂
[
??
]
1989年12月29日（??京?券交易所在1989年的最后一?交易日），
日?平均指數
?到最高38957.44點，此后?始下跌，土地价格也在1991年左右?始下跌，泡沫???始正式破裂。到了1992年3月，日?平均指數跌破2万點，??到1989年最高点的一半，8月，?一步下跌到14000點左右。大量?面??在短短的一?年?化??有。日本自1973年12月起??17年3?月的?定增?期也?之?束。此后直至2003年4月，日?平均指?跌破8000点。
[3]
房市泡沫破裂
[
??
]
1990年3月，日本
大藏省
?布《?于控制土地相?融?的?定》
[4]
，?土地金融?行?量控制，針對購房貸款進行限制，投資客不能再無限借貸，只能借到年收入一定比例的金額。
[5]
?一人?的急刹??致了本已走向自然衰退的泡沫??加速下落，??致支撑日本??核心的?期信用?系陷入崩?。此后，
日本?行
也采取金融??的政策，?一步?致了泡沫的破裂。由于土地价格也急速下跌，由土地作?保的?款也出?了?大??。??日本各大?行的不良?款??曝露，?日本金融造成了?重打?。
總而言之大幅短期衰退的可?在於各項資本投資標的物都出現了來不及脫身大量「
套牢族
」，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量
破?
。之後?生的恐慌心理使得消費和投資緊縮的加乘效應，不只?掉泡沫成分也?傷了實體經濟，且由於土地與股市的套牢金額通常極大，動輒超過一個人一生所能?取的金額，導致許多家庭悲劇。所以這四年爆起爆落的經濟大洗牌等於轉移了全社會的財富在少數?家手中，而多數的輸家和高點買屋的一般家庭則成?背債者，對日後長大一代人的日本社會消費萎縮經濟不振種下了因子。
[6]
影?
[
??
]
失落的十年
[
??
]
金融机?破?
[
??
]
?交所破?
[
??
]
?行破?
[
??
]
大藏省丑?
[
??
]
??
[
??
]
- 日本??相?
- ??制度
- 其他
?考文?
[
??
]
引用
[
??
]
?目
[
??
]
- 村松岐夫、?野正? ?：《平成バブルの?究》。?洋??新?社2002年4月出版/
- ?村洋彦 著： 《現代日本??論:「バブル??」の?生と崩?》。?洋??新?社1999年5月出版/
- 《バブルとその崩?：昭和56年-平成2年》，朝日新?社2001年2月出版/
- 野口悠紀雄 著： 《?後日本??史》（
新潮社
、2008年）
外部?接
[
??
]