主???

?基百科，自由的百科全?

主??? （英語： Sovereign default ）是指一? 政府 无法按??其向外?保借?的 ?? ?本付息的情?，如： ??重? ；?期 本金 、 利息 未如期如?支付；????超? ????基金?? ?款??所?定的的最高上限 [1] 。?一?政府充???主??券的 ??人 ?，由于政府自身在 司法?系 中的角色使其??出?在他?的 破? 法庭 上，因此政府可能?在??缺少法律?束的情?下宣布其主??? ?? 。

1824年-2004年全球各地??生的主???事件?量一?。本?包含了一?政府? 辛迪加 ????的事件?量。 [2]

主????可能是??外借款人的????，也可能包含???借款人的????。?一?政府掌握有 ?? 的?行??，政府可以通??行新的??，以投放?量的?????本???，? ?? ，此?政府不??生?????的主???，?也是采用本???的主??券在其??享有最高 信用?? 的原因 [3] 。但??中由于政府超?????? 通?膨? 、本???波?等?象，因此其面向全部??人????是有上限的 [4] ，?一?全部主???超?上限?， 主?信用?? 就?增高。

主???的???率某?程度上可以利用主? 信用?? 的等?，或者主?信用??掉期的?保成本、不同主??券?的息差?行?考 [5] 。

?主???市?上?在的?券???方均?疑某一政府已无力或无意愿??其???，他????主??券?在的????要求更高的?券 ??率 作???部分??的溢价??。??一??率大幅度 [6] 超? 无??利率 的?候，意味着?家?以?高的??率????，或者?，?券的市?大幅度?水，此刻主??家存在强烈的???机。

原因 [ ?? ]

???究?明引?主???的??因素通常是??人??政府在主???危机出??的意?和行?，而非??人。?于私人??而言，???人已无力??其???，?便??人的全部??可能无法??所有??，??人都可以通?法律?文的?定申?明?的求?，?一特点被??是私人???系和市?存在的??。然而?于主???而言，其用于?保的??往往?于?家?富，在其??法律?系中?于 豁免 部分。?便那些不?于豁免部分的??，??人也???到一家合适的法庭申??行??契?。?些技?上的??使得主??券的所有者往往?以在主???事件?生后?行程序性追索，也使得主??家?之于私人部?更愿意??。因此主??家的代表政府???到期的??的?度???是否?生存在?著影?。

標普公司單方面評?的國家債信等級(2011)

通常主??????生前，其主??券市?利率??著高于同期的无??利率。?高的?券市?利率?增加政府的???力，迫使???一步通??行新?????，此?市??其??能力的?疑?以要求更高的??率??出?。??一循??到一?????上限、或者?付能力上限?，??的???可能因政府无力支付下一期??的本息，或大量??人要求提前????而引?。

影? [ ?? ]

Das等人（2008）?主?????的影?以四? 成本 ?行?分：??成本、???易排除成本、?????通?金融市?再融?成本和政府?局的政治成本。其特点是易于定性而?于定量 [7] 。

?考已?生的主???事件，主???通常??致??主???的在短期的??下降。主???的?生?????的下降??予?在投?者消?的信?，?而使?在投?者拒?????新的主??券，使???更加?以?市?上融?。一?反向的??基于?19世?美?各州政府????的?究，?究?明在主??????生之后，愿意????付??的州政府，能比那些??拖欠??的州?市?上?得更多的融?。 [8] 。

?一方面，?于 新?市? 的私人??部?而言，其所在??生主???意味着私人??部?在外部?本市?上融?的成本也?大幅提高。在1984-2004年的20年?，由于主????致私?部?通?外部市?融?的?量?少了40%，?且?一影?的持???延?至主???危机?生一年之后。??的，?????的 外?直接投? （FDI）?量也?下降，?自原???的投??少更加明?。 [9] ，而???易?的?少更可持???15年 [10] 。???易的?少可能是?在投?者???信用和??的?价反?，也有可能是主???的??人??些?家的投??行了??性的限制。?些因素共同收?了面向主????家的?金流，因而增加了??私?部?通?市?融?的?度。

由于新 巴塞??? ???各? 商??行 的核心 ?本充足率 ?提出的新要求，低于最高信用??的主??券??因其存在的??、?低的安全性和流?性被排除出核心?本之外，???致大量?行不得不改?其核心?本???出?掉?部分主??券。由于政府?行的主??券的主要?家往往是大型?行 [11] ，一?主???????的影??是全球性的。Borenzstein和Panizza（2008） [7] 通?分析?洲和拉丁美洲主??????象?，??主????迫使中央?行和其他?行?行?似“再?本化”的行?，有可能因?一行???行流?性的要求???地?行部?的 系?性?? 。

Alichi（2008） [12] ???一?????十分脆弱?，此?政府??生?似私????的 ?略?? 。通常主???的解?方式是通??主要??人的?判?成重?。如1961年?成的 巴黎俱?部 承?了大量?低收入?家?行??重?的安排。但主??家面?外部???力的反?是?向的：一方面主??家???求未?可持?的融?渠道而提高??意愿；?一方面，主??家也???考?通?拖延??以在?判?取有利的?件，如???限的延?、利率的下?甚至本息的?免，?承?????后????衰退的??。因此主??家存在主?????前、后???人 博? 的意愿和可能。

主???事件列表 [ ?? ]

相??目 [ ?? ]

注???考文? [ ?? ]

  1. ^ ?莉?. 《主???、??困境???危机:?新?市??家的???究，世界??》. : 2006（12）18?27，96.  
  2. ^ Figure1; The Costs of Sovereign Default ; Eduardo Borensztein and Ugo Panizza;. IMF Working Paper. October 1, 2008: 08/238.  
  3. ^ 大公?家信用??基?知? . 大公??. [ 2011-07-30 ] . （ 原始?容 存?于2011-07-23）.  
  4. ^ 外???的?家上限 . 穆迪中?. [ 2011-07-30 ] .   [ 永久失效連結 ]
  5. ^ Udaibir S. Das, Michael G. Papaioannou, and Christoph Trebesch. Sovereign Default Risk and Private Sector Access to Capital in Emerging Markets (PDF) . IMF Working Paper 10/10. January 1, 2010 [ 2011-07-31 ] . （原始?容 存? (PDF) 于2020-06-02）.  
  6. ^ 如??新型市?的主????究通常以 JP摩根全球新?市??券指? （EMIB）+1000?基点作??生主?信用危机的?志，?Udaibir S. Das, Michael G. Papaioannou, and Christoph Trebesch; Sovereign Default Risk and Private Sector Access to Capital in Emerging Markets; IMF Working Paper 10/10; January 1, 2010
  7. ^ 7.0 7.1 The Costs of Sovereign Default; Eduardo Borensztein and Ugo Panizza (PDF) . IMF Working Paper 08/238. 2008-10-01 [ 2011-07-31 ] . （原始?容 存? (PDF) 于2020-12-27）.  
  8. ^ William B. Understanding the Costs of Sovereign Default: American State Debts in the 1840s, . American Economic Review. 1996: Vol. 86, No. 1 (March) pp. 259?75. （英?） .  
  9. ^ Fuentes, Miguel, and Diego Saravia, 2006,. Sovereign Defaulters: Do International Capital Markets Punish Them? . Documentos de Trabajo 314, Instituto de Economia, Pontificia Universidad Catolica de Chile, Santiago de Chile.  
  10. ^ Rose, Andrew K. One Reason Countries Pay Their Debts: Renegotiation and International Trade, . Journal of Development Economics. 2005: Vol. 77, No. 1 (June) pp. 189?206.  
  11. ^ “安全”??不安全？ . 英?金融??. [ 2011-07-31 ] . （原始?容 存? 于2020-06-02）.  
  12. ^ Alichi, Ali. A Model of Sovereign Debt in Democracies . IMF Working Paper; International Monetary Fund, Washington, DC. 2008: no. 08/152.  

延伸?? [ ?? ]

取自“ https://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=主???&oldid=79424208 ”