En economie , la dette exterieure designe l'ensemble des dettes qui sont dues par un pays, Etat, entreprises et particuliers compris a des preteurs etrangers.

Il est important de faire la distinction entre la dette exterieure brute (ce qu'un pays emprunte a l'exterieur) et la dette exterieure nette (difference entre ce qu'un pays emprunte a l'exterieur et ce qu'il prete a l'exterieur). Ce qui est le plus significatif, c'est la dette exterieure nette.

Un niveau trop eleve de dette exterieure est un facteur de risque-pays important : en cas de fluctuations de la devise nationale, les montants des interets et du principal de la dette exterieure, si elle est libellee en monnaie etrangere, peut rapidement par effet de levier inverse conduire a la crise economique voire au defaut de remboursement. Ce fut le cas lors de la crise d’Asie dans les annees 1990 par exemple, en l'absence de toute notation negative du risque dans les rapports de la Banque Mondiale .

Le niveau de la dette exterieure fait partie des risques financiers evalues parallelement par les agences de notation financiere , comme on a pu le constater lors de la crise grecque de 2010 .

Dette exterieure nette et dette exterieure brute [ modifier | modifier le code ]

La somme de toutes les dettes exterieures brutes s'additionne pour donner l'idee du credit mondial escompte sur les avoirs tangibles : elle s’elevait a 53 970 milliards de dollars en 2004.

Il ne faut pas confondre dette exterieure brute , soit l’ensemble des montants financiers dus, et la dette exterieure nette , soit l'ensemble des montants financiers dus moins l'ensemble des creances que possede le pays vis-a-vis de l'etranger. Ce qui importe le plus, ce sont les dettes exterieures nettes. Cette derniere est l'expression comptable du solde de la balance des paiements qui correspond a l'ensemble des entrees et des sorties de flux monetaires exprimes en monnaie nationale entre un pays et le reste du monde ^{[ 1 ]} . Un solde negatif correspond a une augmentation de la dette exterieure ou, toute chose etant egale par ailleurs, a une baisse de la creance du pays sur l'etranger. A l'inverse, un solde positif correspond a une baisse de la dette ou a une augmentation de la creance nationale vis-a-vis des partenaires etrangers ^{[ 1 ]} .

Avoir une dette brute par habitant tres elevee (Luxembourg : $ 4 054 700, Monaco : $ 546 034 en 2009) n’est pas forcement un indicateur de problemes economiques : la dette brute peut etre contrebalancee par des creances plus elevees encore, resultant en une dette nette de faible ampleur; un pays peut rester attractif pour les investisseurs etrangers si son endettement net constitue un environnement economique stable.

Liste de pays par dette exterieure brute [ modifier | modifier le code ]

Sont representes les vingt-quatre pays dont la dette exterieure brute etait la plus elevee en juillet 2009, au taux de change officiel en dollars .

Comparaison des dettes exterieures de la zone euro et des Etats-Unis [ modifier | modifier le code ]

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Fin 2011, la dette exterieure brute de la zone euro etait de 11 338 milliards d'euros, soit environ 120% du PIB de la zone euro ^{[ 4 ]} .

En juillet 2009, la dette exterieure brute des Etats-Unis etait de 13 450 milliards de dollars americains (voir ci-dessus), soit environ 120% du PIB.

La dette exterieure nette etait d'un peu plus de 2 500 milliards de dollars ^{[ 5 ]} .

Cartographie de la dette exterieure [ modifier | modifier le code ]

Crise financiere et crise de dette exterieure [ modifier | modifier le code ]

Une crise de dette exterieure peut etre declenchee par une crise financiere internationale, entrainant par definition une forte devaluation generalisee des capitaux detenus par des organismes de credit.

Par exemple, la crise de la dette publique grecque de 2010 est une consequence de la crise financiere de 2007 . En raison de leurs propres besoins de recapitalisation dans un environnement interbancaire a la limite de l’effondrement mondial, les principaux creanciers, tant prives que publics, mirent fin au cycle de refinancement des dettes publiques grecques. Dans la mesure ou le renouvellement des credits d'Etat soutenait la croissance grecque dans des proportions demesurees, les creanciers restants durent constater le defaut et en partie, la perte du principal prete a l'Etat grec.

Defaut de paiement [ modifier | modifier le code ]

Lorsqu'un pays se trouve dans l'incapacite de payer les interets de sa dette externe a terme, il se trouve en defaut de paiement .

Selon que l'on adopte le point de vue du creancier ou du debiteur, cette mesure apparait comme un soulagement ou une degradation de la situation economique.

Le defaut sur la dette offre en effet un moratoire aux pouvoirs publics du pays qui le decrete, lui permettant entre autres de renforcer la situation de la fonction publique a court terme et de renforcer en general sa credibilite interieure par des mesures en faveur de l'electorat local dans la detresse financiere.

En annulant ou reportant le paiement des interets a leur terme, un Etat aggrave cependant la situation economique du pays sur le long terme, dans la mesure ou il coupe a ses entreprises l'acces aux credits etrangers, et que ceci tend a reduire relativement les recettes fiscales issues de la production industrielle.

Exemples de defauts de paiement refletant ce dilemme :

• 1796  : France ( assignats )
• 1861  : Mexique qui conduisit a l' expedition francaise .
• 1920  : Russie et la revolution bolchevique .
• 1918-24  : defauts multiple des dettes de guerre mutuelles, conduisant la France a occuper la Ruhr .
• 1932-45  : defauts divers des dettes de reparation et reconstruction des plans Dawes et Young .
• 1982  : Mexique
• 2002  : Argentine
• 2005 : annulation par les pays du G8, de 40 milliards de dollar de dette publique contractes par divers Etats dans le tiers-monde .
• 2010-2014 : Grece

Inflation et devaluation monetaire [ modifier | modifier le code ]

Avant le defaut de paiement d'interets libelles en devise etrangere, un Etat souverain a la possibilite de reduire le pouvoir d'achat de sa population par la devaluation ou l'inflation de sa propre devise . Ceci permet dans une certaine mesure de servir les echeances de dettes libellees en devises etrangeres par des rentrees fiscales augmentees mecaniquement, tout en diminuant deja la charge des dettes remboursables localement.

Cependant, le recours a cette intervention monetaire n'encourage pas a elle seule la confiance des investisseurs etrangers, dont les actifs subissent une double devaluation : celle de la monnaie au moment de l'encaissement et celle du climat economique due a l’affaiblissement du pouvoir d'achat local. Tout au plus peut-elle servir a ralentir le retrait de ces capitaux etrangers en ecartant le danger immediat du defaut.

Pour etre credible au niveau des investisseurs institutionnels et des agences de notation , le financement de la dette publique par augmentation directe de la taxation ou par l'inflation de la devise nationale, doit au moins demontrer parallelement une volonte de restructuration des depenses budgetaires ^{[ 6 ]} .

Cas particulier des Etats-Unis [ modifier | modifier le code ]

Grace a la domination du dollar dans les echanges mondiaux et dans les reserves de devise, le Tresor Americain a pu maintenir un niveau de dette absolu tres eleve. Depuis l'abandon de l'etalon-or , le controle de l’inflation monetaire du dollar sans collateral permet en effet de reporter partiellement la perte de son pouvoir d'achat sur des marches exterieurs comme celui du petrole et de l' or . Cet abandon complet de la convertibilite instituee par la conference de Bretton Woods , auquel le President Nixon a ete officiellement contraint en 1971 pour eviter un defaut caracterise des Etats-Unis, se fit d'ailleurs au prix d’une crise financiere amenant un choc petrolier d'ampleur mondiale. Toutefois, cela n'eut pas pour effet d'entamer fondamentalement la credibilite internationale des marches americains : au contraire, la demise des Etats-Unis fut relativement moins grave et des 1974 sa reprise etait en moyenne plus vigoureuse que celle des autres pays developpes ^{[ 7 ]} .

Assistance internationale [ modifier | modifier le code ]

Les pays connaissant une grave crise de la dette peuvent faire appel au Fonds monetaire international (FMI).

Neanmoins, sur des bases similaires a celles utilisees par les agences de notation privees, le FMI subordonne toujours l'octroi de nouveaux prets publiques a des reformes structurelles . Elles sont supposees faciliter la reprise economique privee et la confiance des investisseurs etrangers. Ainsi, le FMI recommande en priorite le retour a la competitivite par la suppression des monopoles publics dans l'industrie.

Pour reorienter les depenses publiques sur des domaines prioritaires (education, achat de medicaments), le FMI subordonne egalement ces credits a la mise en œuvre d'infrastructures legales contre la corruption. Il peut meme inciter a un gel temporaire des salaires des fonctionnaires ^{[ 8 ]} , mais l'effet reel de ces recommandations de gouvernance reste partiellement limite dans les pays tres demunis et etrangers a la culture democratique. Leur acces a ces aides internationales s'en trouve par consequent limite.

Notes et references [ modifier | modifier le code ]

Voir aussi [ modifier | modifier le code ]

• Dette interieure
• Dette publique
• Risque-pays
• L'Accumulation du capital

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