Le
sukuk
(de l'arabe
????
, pluriel de
??
,
sakk
) designe dans le droit musulman un
certificat d'investissement
conforme a la
charia
. Il est en quelque sorte l'equivalent, dans le domaine de la
finance islamique
, des
obligations
de la finance classique.
Un sukuk correspond a un projet determine. Les profits verses annuellement correspondent aux gains que ces projets devraient generer. Juridiquement, ils s'apparentent au titre de propriete (quote-part) d'un actif generateurs de flux financiers.
Un sukuk n'est pas, comme pour les obligations conventionnelles, fonde sur une emission de dette. L'investisseur finance un actif tangible qui va fournir un revenu stable pendant une certaine duree.
Les fonds recueillis aupres des investisseurs sont transferes vers une entite
ad hoc
, un
fonds commun de creances
(Special Purpose Vehicule ou SPV) en l'occurrence, qui va se charger de realiser les investissements et de recueillir les revenus de ces placements pour les transferer ensuite aux investisseurs.
Le mot a la meme racine arabe que ≪ cheque ≫.
En
2000
, le volume des sukuk emis a ete estime a 97,3 milliards de dollars US par
Moody's
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1
]
.
Les principaux pays d’emission sont la
Malaisie
, le
Bahrein
, le
Qatar
, les
Emirats arabes unis
, l’
Arabie saoudite
et le
Pakistan
.
L'Etat du
Senegal
a recemment emis un sukuk d'un montant de 100 milliards de Francs CFA dans le marche de l'UEMOA.
En 2006, le Royaume-Uni a ete le premier pays occidental a lancer un projet de creation d'un sukuk
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2
]
. Cette initiative a ete particulierement bien accueillie par les milieux financiers londoniens. En effet, de grandes banques britanniques ont consacre des branches entieres de leurs activites a la finance islamique afin de profiter de ressources financieres inexploitees au sein des pays musulmans
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2
]
.
Le Royaume-Uni fut egalement le premier pays a creer un
marche secondaire
des sukuks (marche de revente des titres achetes). Il fut aussi le premier pays occidental a accueillir une banque islamique en 2004 :
The Islamic Bank of Britain
et il reste en 2011 le seul pays occidental a avoir franchi cette etape.
Ce positionnement de Londres au sein de la finance islamique releve d'une tradition bien ancree d'ouverture et d'innovation financiere. Les sukuks presentent egalement un interet strategique colossal en termes de liquidites : de nombreux musulmans pieux hesitent a epargner ou a investir en raison des contradictions entre le systeme financier fonde sur l'interet et les prescriptions du
Coran
. Les banques islamiques leur proposent ainsi des produits correspondant a leurs attentes. En pleine crise europeenne de la dette, Farmida Bi, de Norton Rose, l'explique ainsi :
≪ Cela aiderait surement le marche du Royaume-Uni si le gouvernement se decidait a aller de l'avant quant a un sukuk britannique. Cela pourrait galvaniser le marche […]. ≫
[
2
]
.
Neanmoins, le gouvernement britannique a decide en 2011 de suspendre la creation d'un sukuk britannique, en raison avant tout des turbulences agitant les places financieres europeennes. Le Royaume-Uni craignait qu'en periode d'instabilite macroeconomique, l'accueil reserve a ce nouveau produit financier ne reponde pas aux attentes des investisseurs. Une peur que la plupart des financiers de la City estiment irraisonnee, voyant plutot une occasion de lever des fonds a des taux plus faibles :
≪ Je pense que le gouvernement a fait une erreur en ne maintenant pas son idee de bond islamique. Ils s'inquietent du prix et de la demande mais le marche britannique est un refuge. Nous sommes confiants en une forte demande pour ce produit a la fois parce qu'il est islamique et parce que libelle en livre sterling, ce que les investisseurs recherchent alors qu'il y a tant de problemes dans la zone euro ≫
, explique un banquier d'une grande institution de la City
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3
]
.
Le Royaume-Uni se dessine donc comme le prochain nœud de la finance islamique en Occident, investissant un
marche financier
encore peu developpe et trouvant une alternative a la saturation des produits financiers conventionnels.
Les autres pays europeens n'ont pas encore investi ce marche de facon significative. Si l'Allemagne possede des banques ayant developpe des ≪ fenetres ≫ (windows) islamiques en proposant des services conformes au Coran et ce notamment au Pakistan
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aucune banque islamique n'a encore ete creee ni l'idee d'un sukuk effleuree. Ceci explique pourquoi pour de nombreux investisseurs, la creation d'un sukuk britannique serait le prealable a un veritable developpement de la finance islamique.