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Un marche a terme , ou marche des contrats a terme , est un marche ou l'engagement pris par le donneur d'ordre (qu'il s'agisse de vendre ou d'acheter) s'executera (produira tous ses effets) a une echeance dont la date, definitivement convenue par avance, se situe posterieurement a la date de l'engagement pris par le donneur d'ordre.

Voir articles principaux : contrat a terme et derive

Histoire [ modifier | modifier le code ]

L'un des premiers marches a terme est rapporte par l'encyclopedie de Diderot et d'Alembert (1751) sur la bourse de commerce d'Amsterdam. Celle-ci propose trois types de transactions, sur trois marches differents : marche au comptant, marche a terme (les negociants echangent des marchandises qu'ils ne detiennent pas encore) et marche d'options (l'acquisition d'un droit, sans obligation, d'acheter des marchandises a terme, moyennant le paiement d'une prime) ^{[ 1 ]} .

Les marches a terme d'actions et d'obligations ont pris leur essor en France lors des grandes speculations boursieres sous Louis XVI , a la fin desquelles ils ont ete interdits.

Fonctionnement des operations [ modifier | modifier le code ]

Par reglement on entend :

• la livraison des biens ou actifs concernes (marchandises, devises, actions, etc.) et l'encaissement de la somme par le vendeur
• la reception de ces biens et leur paiement par l'acheteur.

Si l'operateur passe l'operation inverse avant l'echeance, il n'y a pas livraison et il recoit ou paye simplement la difference de cours entre les deux operations.

Souvent et notamment sur des marches organises, l'operateur doit laisser une sorte de depot de garantie, en argent ou en nature (marchandises ou titres), au moment du contrat.

Exemple

On peut convenir aujourd'hui du prix, de la quantite et de la qualite des marchandises que l'on livrera ou que l'on paiera plus tard (dans 3 mois, etc., les operations se realisant sur le marche a terme des marchandises) ; sur le marche a terme des changes, on peut acheter ou vendre, a terme, des devises au cours d'aujourd'hui, et donc prevoir la livraison et le reglement a une date ulterieure : le speculateur qui anticipe la baisse de l'euro (exemple) decide de vendre de l'euro a terme ; si la baisse a effectivement lieu, il lui suffira d'acheter le jour de l'echeance, des euros a un cours inferieur (le cours au comptant) pour les vendre a cours superieur (le cours convenu lors de la passation du contrat a terme).

Dans un marche a terme une chambre de compensation assure les reglements et les denouements des positions arrivees a echeance. Lorsque la position ouverte d'un intervenant se deprecie la chambre de compensation peut appeler les marges, c'est-a-dire demander a cet intervenant de couvrir une partie de ses pertes virtuelles. Dans le cas ou l'intervenant ne repond pas a cet appel de marge la chambre de compensation liquide sa position.

Nature de ces marches [ modifier | modifier le code ]

Ces marches,

• pour les contrats les plus courants de marchandises, devises, actions, obligations d'Etat ont une forme organisee et publique, autrement dit sont des bourses traitant des contrats standardises, des contrats a terme (representant un nombre de titres donne, un nombre donne de barils de petrole d'une qualite donnee, a des echeances donnees...) ;

• pour des biens plus rarement echanges, recouvrent des contrats de gre a gre , notamment des contrats forward . Certains contrats standards sont toutefois montes et traites par des organismes specialises ( banque d'investissement , courtier , importante societe de negoce ...) pouvant assurer des volumes suffisants de transactions, ce qui fait la difference entre les futures et les forwards c'est le fait que les premiers sont standardises, tandis que les derniers ne le sont pas.

Fixation des prix [ modifier | modifier le code ]

Les cours (prix) sont generalement plus eleves pour les echeances lointaines que pour les echeances proches, de meme que pour les operations sur le marche au comptant . Cela tient compte des interets a courir, des frais de stockage et des risques percus par les operateurs.

Objectif des operations [ modifier | modifier le code ]

Le but de ces marches est soit de garantir a l'avance le prix d'achat ou de vente ( couverture de risque ), soit de speculer sur la variation du cours ( speculation ). Toutefois la speculation est particulierement critiquee lorsqu'elle n’apporte pas d'utilite, contrairement au detenteur durable de titres.

Il y a generalement transfert du risque de l'un des operateurs sur celui qui lui fait contrepartie, dans l'espoir pour ce dernier de faire un gain.

Importance economique [ modifier | modifier le code ]

Les marches a terme elargissent en general leur activite aux contrats derives . Ces deux types d'operations sont combinables et les specialistes parlent ainsi souvent de futures and derivatives . Les bourses concernees, de niveau generalement continental ou mondial ont des volumes de transaction bien superieurs a ceux des marches au comptant . Les prix d'actifs les plus traites au monde sont lies a l'argent lui-meme :

• taux de change ( euro/dollar )
• taux d'interet des obligations d'Etat (Obligation a 10 ans du Tresor US).

Notes et references [ modifier | modifier le code ]

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