最近 原資材 市場 흐름이 尋常치 않다.

4月 1日 코코아 價格이 史上 처음으로 톤當 1萬 달러(藥 1350萬 원)를 突破한 가운데 金, 구리, 原油 等 다른 原資材 價格도 上昇勢를 이어가고 있다. 그中 구리는 韓國 經濟는 勿論, 株式市場 흐름과도 密接한 聯關이 있어 注目할 수밖에 없다.

九里, 韓國 輸出製品 價格 先行指標

‘그래프1’은 2007年 以後 九里 價格과 코스피의 關係를 나타내는데, 구리는 種種 强力한 先行性을 보여준다. 特히 2008年과 2011年, 2021年 九里 價格이 急落勢로 돌아선 後 코스피가 急落한 모습을 볼 수 있다. 왜 이런 現象이 벌어지는지 仔細히 살펴보자.

九里 價格 變動이 韓國 證市 흐름에 先行하는 가장 直接的 理由는 바로 輸出 때문이다. 韓國 輸出金額指數와 九里 價格의 關係를 살펴보면 九里 價格이 强力한 先行性을 보이는 것을 알 수 있다. 그리고 韓國 株式市場은 輸出 흐름에 敏感하게 反應하기에 輸出이 改善되는 局面에선 株式市場 雰圍氣도 改善되곤 한다.

이 대목에서 이런 聯關性이 單純한 偶然에 不過한 것인지, 아니면 實際 經濟的 要因에 依한 것인지 궁금症을 느끼는 讀者가 많을 것이다. 筆者는 구리가 ‘닥터 코퍼(Dr. Copper)’라는 別名 그대로 强力한 景氣 豫測力을 지닌다고 보는 쪽이다. 구리는 電氣車부터 高速鐵道, 스마트폰에 이르기까지 안 쓰이는 곳이 없을 程度이기 때문이다. 은이 전도성 面에서는 뛰어나지만 구리는 價格이 톤 單位로 매겨질 程度로 싸기에 구리가 없는 現代 文明을 생각하기란 힘들다.



이런 九里 價格이 最近 上昇勢를 보이는 데는 世界 最大 製造 生産國인 中國이 大大的인 製造業 投資를 闡明한 것이 要因으로 作用했다. 强力한 디플레이션(物價下落)에 直面한 中國이 쓸 수 있는 景氣浮揚 카드는 크게 두 가지다. 하나는 이구환新(以舊換新), 卽 以前에 使用하던 求刑 家電製品을 새것으로 바꿀 때 나라에서 補助金을 支給하는 方案이다. 다른 하나는 代代的인 土木 프로젝트를 施行함으로써 住宅 部門에서 解雇된 이들에게 일자리를 찾아주는 方案이다.

中國은 現在 이 두 가지 方案 가운데 電子를 選擇한 것으로 보인다. 後者를 施行하지 않는 理由는 中國이 建設한 高速鐵道驛 相當數가 運營 停止 狀態이거나 停車가 줄어드는 等 經濟性이 떨어지고 있기 때문으로 判斷된다. 中國 政府가 自國 製造業體의 賣出 促進을 위해 大大的으로 資金을 執行할 것이라는 消息에 구리 市場이 反應한 것은 當然한 일이라 할 수 있다. 反面 九里 價格과 함께 움직이던 鐵鋼製品 價格이 暴落한 것을 보면 中國 經濟가 世界 原資材 市場에서 어느 程度 影響力을 지녔는지 알 수 있지 않나 싶다.

株式市場 調停 出現 可能性 存在

그렇다면 韓國 經濟 앞에 좋은 일만 남았을까. 안타깝게도 惡材도 함께 찾아왔음을 잊지 말아야 할 것 같다. 九里 價格만 오르면 좋았겠지만 이스라엘과 이란 間 緊張感이 높아지면서 油價도 上昇勢를 보이고 있기 때문이다. 過去 韓國 經濟를 돌아보면 特히 구리보다 原油 價格 上昇이 더 빨라지는 時期에 株式市場이 버티지 못하고 下落하는 境遇가 잦았다.

가장 代表的 時期가 2021年 下半期다. 當時 구리 價格 上昇 彈力이 徐徐히 꺾이는 가운데 러시아의 우크라이나 侵攻 危險이 浮刻되며 油價 上昇勢가 本格化됐다. 以後 九里/原油 價格 比率이 가파른 下落勢를 보이기 始作했다(그래프2 參照). 기름 한 방울 나지 않는 韓國 經濟 立場에서 原油 價格 引上은 原價 負擔을 높이는 反面, 九里 價格 上昇 制約은 企業 마진이 줄어들게 만든다.

더 나아가 구리와 달리 原油는 消費者 支出에도 直接的 影響을 미친다. 揮發油 價格과 電氣料金이 引上될 때 物價가 들썩이고 韓國銀行의 通貨政策 基調도 달라지기 때문이다. 따라서 最近 九里 價格 上昇은 韓國 輸出에 매우 肯定的 뉴스임이 분명하지만, 구리/原油 價格 比率 下落이 더욱 가팔라질 境遇 市場 調停이 出現할 수 있음을 認知할 必要가 있다.

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