“只今 價格 面에서 싼가, 비싼가를 본다면 高點 對比 많이 싸진 것은 分明하다. 그럼에도 買收를 苦悶하고 있다면 2次電池週 下落 趨勢가 언제까지 持續될지 모르기 때문에 바닥을 確認한 後 살 것을 勸한다.”

經濟 유튜버 김지훈 代表가 “只今은 2次電池株를 살 때인가, 팔 때인가”라는 물음에 내놓은 對答이다. 2次電池 關聯 業種 株價는 7月 高點을 찍은 後 如前히 酷毒한 調整期를 거치고 있다. 特히 올해 上半期 2次電池 烈風을 主導한 에코프로 株價는 9月 皇帝株(株當 100萬 원 넘는 株式)에서 내려온 데 이어 10月 한때 80萬 원 線이 崩壞되기도 했다. 7月 場中 153萬9000원까지 올랐던 것을 勘案하면 事實上 株價가 半토막이 난 셈이다.

投資 側面이라면 只今은 지켜볼 때

證券街에서는 現 2次電池週 狀況을 株價 下落으로 밸류에이션 魅力은 높아졌지만 當分間 上昇 모멘텀이 不在해 弱勢 흐름이 이어질 수 있다고 展望한다. 金 代表 또한 “2次電池週가 如前히 市場 主導株인 것은 분명하지만 好材와 함께 惡材가 存在하는 것도 事實”이라고 分析했다. 2次電池 個人投資者이자 正確한 데이터를 土臺로 投資 情報를 傳하는 金 代表를 10月 16日 만나 ‘2次電池 關聯 業種을 둘러싼 好材와 惡材, 4分期 投資戰略’에 對해 물었다.

2次電池 産業과 關聯해 다양한 뉴스가 쏟아진다. 그中 가장 有意味한 情報는 무엇인가.

“유럽發(發) 景氣沈滯 憂慮로 電氣車 販賣 鈍化 豫測이 나오는 가운데 10月 5日 LG에너지솔루션(LG엔솔)李 日本 完成車業體 도요타와 30兆 원 넘는 大規模 長期 배터리 供給 契約을 締結했다는 報道는 喜消息이었다. 이로써 國內 배터리 3社의 受注 殘高가 1000兆 원을 넘어섰기 때문이다. 지난해 賣出 基準으로 보면 LG엔솔은 17年 치, SK온은 40年 치, 三星SDI는 13年 치 賣出을 確保한 狀態다. 또한 電氣車 關聯 特許를 가장 많이 가진 글로벌 完成車業體 1位 도요타가 파나소닉이라는 배터리 子會社를 갖고 있음에도 LG엔솔을 選擇했다는 것은 글로벌 競爭力, 技術 競爭力, 品質 競爭力을 모두 認定했다는 意味라서 도요타와 契約은 單發性이 아니라 連續的 形態가 될 可能性도 크다고 본다. 이와는 別途로 LG化學이 도요타와 獨自的으로 兩極財 供給 契約을 맺은 것도 鼓舞的이라고 생각한다.”



LG化學과 도요타의 兩極財 供給 契約이 왜 意味 있나.

“그동안 LG化學 賣出에서 LG엔솔은 95%를 차지할 만큼 絶對的이었다. 그런데 이番에 도요타와 獨自的으로 2兆8000億 원 規模의 兩極財 供給 契約을 締結하는 데 成功했다. 日本에도 니치아 같은 兩極財業體가 있음에도 LG化學이 選擇받은 것 亦是 競爭力을 인정받은 셈이라, 이를 始作으로 다른 業體들과도 契約이 이뤄질 可能性이 있다고 본다. 그동안 國內 2次電池 業種 顧客이 美國 完成車業體에 集中된 面이 있었는데 多邊化 側面에서 相當히 肯定的이다.”

그럼에도 證券街에서는 “當分間 上昇 모멘텀이 없다”고 말한다.

“現在 市場에서 가장 憂慮하는 部分은 電氣車 販賣 鈍化인데, 8月 末까지 集計된 데이터를 보면 電氣車業體가 亂立했던 中國만 成長率이 急激히 鈍化하고 있을 뿐, 美國과 유럽 市場은 堅調하다. 美國은 電氣車 市場 成長率이 前年 對比 62%로 如前히 잘 팔리고 있고, 유럽도 憂慮와 달리 40%를 넘고 있다. 또 배터리와 關聯해서는 供給이 需要를 넘어서고 價格이 많이 떨어져 마치 電氣車 배터리 市場이 鈍化하는 것처럼 보이는 點이 問題였다. 하지만 배터리 價格이 떨어지는 만큼 物量이 늘어나면 結局 全體 市場이 커지는 것이기 때문에 價格 下落을 否定的으로만 볼 것은 아니라고 생각한다. 2028年까지 유럽에서는 100餘 種, 美國에서도 80~120餘 種의 電氣車 新車가 쏟아질 豫定이라 그만큼 배터리 및 素材 需要도 늘어날 것이다.”

2次電池週는 如前히 成長 主導株

最近 리튬 價格이 떨어지는 것도 2次電池週 下落에 影響을 미치고 있다.

“리튬 價格이 下落하면 兩極財 企業은 비싸게 주고 산 原資材로 만든 兩極財를 低廉하게 販賣할 수밖에 없어 收益性이 나빠진다. 지난 4個月 동안 탄산리튬 ㎏當 價格이 305.5위안(藥 5萬6650원)에서 150위안(藥 2萬7810원)까지 떨어졌는데 中國 탄산리튬業體들이 中國 電氣車가 繼續 잘 팔릴 것으로 期待하고 在庫를 쌓아놓은 것이 原因이었다. 하지만 最近 들어 業體들이 在庫를 줄이기 始作해 탄산리튬 價格이 150위안에서 158.5위안(藥 2萬9440원)으로 오르고 있다. 이제 低價로 供給하는 物量이 需要를 넘어서지만 않는다면 리튬 價格은 다시 上向 安定化될 것으로 보인다.”

韓國이 主力으로 攻掠하던 美國 市場에 中國 배터리業體들이 進出하는 것도 憂慮 要因으로 꼽힌다.

“最近 CATL과 고션하이테크의 美國 進出이 여러 憂慮를 낳고 있는데, 結論부터 말하면 두 會社의 美國 進出은 쉽지 않을 것이다. 먼저 도널프 트럼프가 다음 大選에서 勝利하면 인플레이션 減縮法(IRA)李 廢止될 수 있다는 展望이 나오지만, IRA 法案 自體가 中國 源泉 排除를 目的으로 하기 때문에 (法案 廢止는) 現實的으로 不可能한 얘기다. 또 CATL의 境遇 當場 美國 自動車 會社 포드와 合作으로 工場을 設立하는 件이 中斷됐다. 이렇게 中國 배터리業體의 北美 進出에 制動이 걸리면 그사이 國內 業體들은 캐파(生産能力)를 더 늘려 中國 業體와 隔差를 벌릴 것이다. 또 中國 企業들이 工場을 짓게 돼도 稼動率이 오르고 不良品 없이 洋品 收率이 나오려면 最小 2~3年은 걸리기 때문에 現在 리스크로 指摘되는 點들은 過度하게 包裝된 側面이 있다. 只今 2差電池와 關聯해서 惡材인 리튬 價格 下落과 中國 企業의 北美 市場 進出 모두 最惡의 狀況을 지나고 있기 때문에 2次電池週는 다시 市場 主導株로 注目받을 可能性이 크다.”

中國産 低價 LFP 배터리에 對抗할 國內 次世代 배터리 生産은 어떻게 돼가나.

“次世代 배터리는 原價 負擔을 줄이는 方向과 에너지 效率을 높이는 方向으로 硏究되고 있다. 먼저 下二망간(망간리치, 高망간)은 現 삼원계(NCM) 배터리에서 原價 負擔이 큰 니켈, 리튬을 줄이고 배터리의 壽命과 安定性을 높이는 망간 比重을 늘린 배터리로, LFP(리튬燐酸鐵)보다 性能은 뛰어나면서도 價格은 同一하거나 5%假量 비싸 充分히 競爭力이 있다. 下二망간은 에코프로비엠, 엘앤에프, LG化學 巡으로 나올 것 같고, 늦어도 2024年 末에서 2025年에는 量産 商用化될 것으로 豫想한다. 또 旣存 삼원계 배터리에서 니켈 60%, 코발트 20%, 망간 20%이던 比重을 니켈 90%, 코발트 5%, 망간 5%로 바꾸는 하이니켈度 리튬보다 비싼 코발트를 最少量으로 줄임으로써 亦是 價格이 낮아질 展望이다.

現在 多決定인 배터리 構造를 單結晶으로 바꾸면 安定性과 에너지 效率이 높아지고 生産 原價는 낮아진다. 單結晶 兩極財와 關聯해서는 포스코퓨처엠이 先頭走者로, 이미 5月부터 量産에 들어가 2分期에는 兩極財 賣出 比重 가운데 單結晶이 30%일 程度로 커지고 있다. 이렇게 포스코퓨처엠을 始作으로 에코프로비엠, 엘앤에프, LG化學 모두 次世代 兩極財가 單結晶 兩極財로 轉換되면 中國과의 技術 競爭力은 더 벌어지고 價格 競爭力은 줄어들 것이라고 본다.”

11月 上場 에코프로머티리얼즈 注目

2次電池週 下落 趨勢에서 大將株 에코프로의 下落幅이 더욱 컸는데.

“에코프로그룹은 누가 뭐래도 앞으로 포스코그룹과 兩大 山脈으로서 2次電池 業種을 主導할 것이 分明하다. 그럼에도 에코프로 株價가 큰 幅으로 下落한 첫 番째 理由는 이미 모두가 알고 있듯이 너무 짧은 時間 안에 가파르게 오른 影響 때문이다. 에코프로그룹의 펀더멘탈에는 아무런 問題가 없지만 株價 側面에서 負擔이 된 것이다. 또 最近에 나온 3分期 賣出과 營業利益이 市場 豫想値를 밑돌아 衝擊으로 받아들인 것 같은데 그렇다면 에코프로, 에코프로비엠, 에코프로이노베이션, 에코프로머티리얼즈가 앞으로 分期別 實績이 繼續 나빠질 것이냐, 그것은 아니라고 본다. 株價를 빼고 徹底히 펀더멘탈 側面에서 보면 에코프로 賣出은 올해 9兆~10兆 원으로 前年 對比 70% 增加가 豫想된다. 또 來年에도 11兆 원으로 展望되며, 그렇다면 亦是 20% 成長하는 것이다. 2023~2025年 平均 成長率이 40%인데 그룹 時價總額 20兆 원臺 企業 가운데 賣出이 年 40% 成長하는 企業은 찾기 쉽지 않다. 또 受注와 關聯해서도 좋은 消息이 繼續 들려오고 있어 믿고 지켜보면 좋을 듯하다.”

國內 1位 前驅體業體 에코프로머티리얼즈가 11月 上場을 앞두고 있다.

“에코프로머티리얼즈는 現在 國內 1位, 글로벌 2位 前驅體(兩極財를 合成하기 前 段階의 中間 製品으로, 兩極財의 性能과 價格, 品質을 決定하는 重要한 物質) 企業으로, 에코프로비엠, 에코프로이노베이션과 함께 에코프로그룹 內 核心 企業이다. 에코프로그룹이 에코프로 前驅體 生産能力을 2027年까지 4倍 以上 늘리겠다고 밝힌 만큼 11月 上場돼 投資金이 들어오면 글로벌 1等 體制로 갈 것이다.”

에코프로 株價가 半토막이 났다고 해도 價格이 높다. 에코프로머티리얼즈에 投資하는 것은 어떨까.

“事業會社와 持株會社가 있다면 事業會社에 投資하는 것이 맞다. 持株會社는 더블 카運팅이라는 理由로 밸류에이션이 割引되지만 事業會社는 穩全히 인정받기 때문이다. 에코프로머티리얼즈는 兩極財의 心臟이라 할 수 있는 前驅體를 100% 單獨 生産한다는 長點을 지닌다. 또 兩極財 市場은 成熟 段階를 向해 빠르게 가고 있는 趨勢인 데 反해, 前驅體는 이제 市場 初入에 들어선 狀態라 成長性 面에서 갈 길이 멀다. 現在 前驅體와 關聯해 上場된 會社가 없기 때문에 兩極財業體와 比較해 價値를 따져야 할 텐데, 投資者 立場에서는 顧客社가 에코프로비엠밖에 없는 前驅體 1等 企業 에코프로머티리얼즈에 비해 三星SDI, SK온이라는 傑出한 顧客社를 지닌 兩極財 1等 企業 에코프로비엠이 더 魅力的으로 보이겠지만, 그런 點을 勘案해도 에코프로머티리얼즈 株價가 相對的으로 너무 싸다는 事實을 알게 될 것이다.”

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