“3分期 美國 證市가 反騰할 것으로 보인다. 그때 (保有한 株式을) 賣渡해 資産에서 美國 株式 比重을 줄일 必要가 있다. 테슬라 等 거품이 相當히 發生한 技術株(株)뿐 아니라 種目 大部分이 下落할 것이다.”(김영익 西江大 經濟大學院 敎授)

“테슬라가 다음 市場의 主導株가 되긴 어려울 것으로 보인다. 다만 資産에서 株式 比重은 키워야 한다. 不況에 剛한 種目 中心으로 포트폴리오를 리캡해야 한다.”(홍춘욱 EAR리서치 代表)

美國 實物景氣와 株式市場의 混亂 속에서 國內 西學개미(海外 株式을 산 國內 個人投資者)의 한숨도 깊어가고 있다. 西學개미가 가장 많이 사들인 美國 電氣車業體 테슬라 株價가 요동치면서 시름이 더해지고 있다. 올해 들어 西學개미가 純買收한 테슬라 株式은 22億3223萬 달러(藥 2兆9200億 원)에 達한다. 같은 時期 國內 投資者는 美國 株式을 120億8700萬 달러(藥 15兆8000億 원)어치 純買收했는데 테슬라는 純買收額 基準 斷然 1位다. 國內 證市 種目까지 比較 對象을 넓혀도 이른바 國民株로 불리는 삼성전자(個人投資者 純買收額 3兆2000億 원)에 이은 2位다.

테슬라 株價 最高點 對比 48.9%↓

테슬라 株價는 지난해 11月 4日 終價 基準 1229.91달러를 記錄해 2010年 6月 나스닥 上場 以來 最高値를 記錄했다(그래프1 參照). 올해 들어 株價는 年中 最高點인 1199.78달러(1月 3日)를 記錄하고 1000~1200달러 사이에서 上昇·下落을 反復했다. 4月 4日 1145.45달러로 年中 最高點에 近接한 後 下落勢가 이어져 5月 24日 628.16달러로 年中 最低點을 찍었다. 歷代 最高點과 比較해 株價가 48.9%나 暴落한 것이다. 7月 13日 테슬라 株價가 前去來日 對比 1.7% 오른 711.12달러에 마감하자 投資者들은 ‘700슬라’(700달러臺에 들어선 테슬라 株價)를 回復했다며 가슴을 쓸어내리고 있다.

株價 下落은 테슬라 等 特定 種目이 아닌 美國 證市 全般의 問題다. 올해 上半期 美國 뉴욕 證市는 半世紀 만에 最大 下落 幅을 보였다. 다우존스30産業平均指數는 1962年 以後 上半期 基準 가장 큰 幅으로 下落(15.3%)했고 S&P500 指數는 20.6%, 나스닥 指數는 29.5% 떨어졌다. 그 結果 올해 美國 證市 時價總額은 9兆 달러(1景1788兆 원)假量 蒸發한 것으로 推算된다. 얼어붙은 株式市場에서 테슬라를 비롯한 技術株·成長株의 打擊은 唯獨 컸다. 테슬라뿐 아니라 또 다른 美國의 電氣車業體 리비안(-75.2%), 넷플릭스(-71%), 메타(-52.1%) 株價가 크게 下落했다.

“올해 4分期~來年 1分期 美 景氣沈滯 可能性”

美國 證市 弱勢의 주된 原因은 글로벌 景氣沈滯 憂慮다. 글로벌 인플레이션이 憂慮되는 狀況에서 美國 聯邦準備制度理事會(연준)의 金利引上 行步도 빨라지고 있다. 聯準은 7月 13日 發表한 ‘베이지북’을 통해 “美國 全 地域에서 物價가 큰 幅으로 上昇하고 相當數 地域에선 競技가 鈍化하고 있다”고 밝혔다. 베이지북은 12個 聯邦準備銀行 管轄 區域의 景氣 흐름을 評價한 動向 報告書로, 聯邦公開市場委員會(FOMC) 定例會議 基礎 資料로 쓰인다. 繼續된 인플레이션 壓迫으로 聯準이 7月 末 열릴 FOMC에서 基準金利를 1.0%p 올리는 ‘울트라 빅스텝’에 나설 것이라는 展望도 있다. 一角에선 景氣沈滯 속 物價가 오르는 스태그플레이션을 憂慮하는 목소리도 나온다.

最近 美國 金利引上 基調에 對해 하준경 한양대 經濟學部 敎授는 “景氣가 안 좋아지는 것을 甘受하고서라도 物價를 잡는 데 一旦 集中하겠다는 意思 表示”라면서 “油價가 若干 낮아지는 等 어느 程度 效果를 거둔 것으로 보인다”고 評價했다. 河 敎授는 美國 經濟의 沈滯 可能性에 對해선 “向後 豫想 시나리오는 美 當局이 願하는 대로 景氣가 軟着陸하는 것, 物價는 잡지만 景氣가 沈滯되는 것, 最惡의 境遇 物價도 못 잡고 景氣도 沈滯되는 스태그플레이션 等 세 가지로, 現在 두 番째 經路가 가장 實現 可能性이 높아 보인다”고 말했다. 또한 河 敎授는 “다만 美國의 經濟 政策과 別個로 國際 供給網 變數를 看過할 수 없다”며 “러시아와 우크라이나의 戰爭 樣相에 따라 金利 調整만으론 物價를 잡지 못할 수도 있다”고 내다봤다. 한便 美國 景氣沈滯가 이미 可視化됐다는 分析도 있다. 김영익 西江大 經濟大學院 敎授는 “最近 美國의 長短期 金利가 逆轉되고 10年 滿期 國債 收益率이 떨어진 것은 明白한 景氣沈滯 信號”라면서 “株式, 不動産市場 거품이 빠져 消費가 萎縮되면 올해 4分期에서 來年 1分期쯤 美國 景氣沈滯가 本格化할 可能性이 크다”고 말했다.

不安定한 經濟 狀況 속에서 7月 20日 發表 豫定인 테슬라의 2分期 實績에 對한 展望도 엇갈린다. 剛한 反騰을 豫想하는 이들은 中國의 코로나19 封鎖 緩和 措置에 따른 테슬라의 상하이 工場 生産量 回復에 注目한다. 反面 글로벌 供給網 攪亂의 餘波가 如前하다며 1分期보다 販賣 實績이 줄어들 것이라는 視角도 있다. 한동안 堅調했던 테슬라 株價를 支撐한 것은 탄탄한 電氣車 販賣 實績이다. 테슬라의 올해 1分期 賣出 規模는 187億6000萬 달러(約 24兆5600億 원)로 지난해 같은 때(103億9000萬 달러·藥 13兆6000億 원)보다 80% 增加했다(그래프2 參照). 世界 電氣車 市場占有率 1位인 테슬라의 位相은 如前히 確固하다. 韓國自動車産業協會에 따르면 지난해 테슬라의 電氣車 販賣量은 前年 對比 128% 增加한 104萬5072臺로 世界 1位를 守成했다(그래프3 參照). 2位 폭스바겐(70萬9030代), 3位 비야디(BYD, 59萬5089代)와 隔差가 如前히 적잖다. 韓國 現代車·기아는 34萬8783臺를 팔아 5位를 記錄했다.

向後 電氣車 市場 展望은 어떨까. 韓國電氣自動車協會長인 김필수 대림대 自動車學科 敎授는 “景氣沈滯 等 需要를 減少시킬 惡材 못지않게 供給 蹉跌도 深刻해 電氣車 市場은 如前히 供給者 中心 市場”이라면서 “車輛用 半導體 不足으로 需要보다 供給이 不足한 狀況이라 가솔린 車輛만 해도 油價가 올랐음에도 人氣 車種은 購買 後 實際 車輛을 引受하기까지 相當한 時間이 걸린다”고 말했다. 이항구 韓國自動車硏究院 硏究委員은 車輛用 半導體 需給 展望에 對해 “最近 景氣沈滯 憂慮 속에서 ICT(情報通信技術) 分野의 半導體 需要가 빠르게 줄어 物量 不足에 若干 숨筒이 트이긴 했다”며 “다만 半導體 分野 投資 計劃이 景氣 鈍化로 修正될 可能性이 높아지면서 (車輛用 半導體) 需給 正常化에 蹉跌이 빚어질 수도 있다”고 내다봤다.

“完成車 메이커들 ‘打倒 테슬라’ 잰걸음”

테슬라의 市場 地位에 對해 專門家들은 “最近 GM, 포드, 폭스바겐 等 世界 主要 完成車 메이커가 ‘打倒 테슬라’를 目標로 電氣車 開發·販賣에 拍車를 加하고 있어 現 地位를 繼續 維持할 것이라고 斷言하긴 어렵다”(이항구 硏究委員), “글로벌 內燃機關車 業體가 電氣車 市場에 本格的으로 뛰어들면서 漸次 테슬라와 隔差를 漸次 줄여나가고 있는데, 特히 韓國이나 中國의 追擊이 注目된다”(김필수 敎授)면서 後發 走者들과 競爭 深化를 豫想했다.

글로벌 經濟 狀況과 資産 市場의 動向을 豫斷하기 어려운 狀況에서 테슬라 株價에 對한 西學개미의 意見도 엇갈린다. 個人投資者들이 모인 온라인 커뮤니티에선 “只今 같은 經濟 混亂期가 돈 벌 適期다. 곧 反騰할 테슬라 株式을 사둬야 한다”는 樂觀論과 “若干 올랐어도 結局 景氣沈滯로 株價는 더 떨어진다”는 悲觀論이 交叉한다. ‘週刊東亞’가 國內 投資 專門家들에게 ①글로버 經濟 및 株式市場 展望 ②테슬라 株式 賣渡 與否 等 投資 方向에 對해 물었다. 다음은 이를 一問一答 形式으로 整理한 것이다.

김영익 西江大 經濟大學院 敎授

①“올해 3分期 美國이나 韓國 株價 모두 反騰할 것 같다. 다만 버핏 指數(國內總生産 對比 時價總額 比率)나 産業·雇傭 指標 等을 評價해보면 아직 株價가 더 떨어질 餘地가 있다. 特히 技術株는 거품이 相當히 發生해 아직 下落勢의 끝이 아니다. 올해 4分期~來年 1分期쯤 美國이 景氣沈滯에 빠질 可能性이 크다. 企業 收益率도 專門家 豫想보다 더 낮아질 것으로 보인다. 來年 上半期 大多數 種目의 株價가 下落할 것으로 보이는데 올해 低點보다 더 낮을 것이다.”

②“3分期 株價가 反騰할 때 罵倒해 資産에서 美國 株式 比重을 줄일 必要가 있다. 그 後 當分間 美國 株式은 안 사는 것이 좋다. 韓國 株式에 비해 美國 株式市場의 거품이 더 甚한 만큼 注意가 必要하다. 來年에 豫想되는 景氣沈滯를 反映해 韓國이나 美國 債券 買入을 考慮할 必要가 있다.”

“‘低價買收 타이밍’이라며 無酌定 投資 禁物”

홍춘욱 EAR리서치 代表

①“金利引上 基調가 올해 안으로 끝날지 疑問이다. 最近 보이는 長短期 金利 逆轉이 强力한 不況 信號라는 點에서 憂慮된다. 株價가 많이 떨어지긴 했으나 買收 魅力은 높지 않다. PBR(株價純資産比率) 等 밸류에이션 指標를 보면 아직 證市가 싸다고 할 순 없는 水準이다. 그만큼 지난해 10月 高點을 찍은 美國 證市가 甚하게 高評價됐다. ‘低價買收 타이밍’이라며 無酌定 投資에 나서기보다 種目別 價値를 따져볼 必要가 있다.”
②“株式市場이 回復勢를 보일 때 테슬라 等 技術株가 反騰할 것이라는 展望엔 同意하지만 다음 市場에서도 主導株가 되긴 어려울 것이다. 다만 資産에서 株式 比重 自體는 늘려야 한다고 본다. 이럴 때가 아니면 좋은 企業의 株式을 사기 어렵다. 競爭者가 치고 들어올 수 없는 企業의 株式을 사서 레버리지 淸算 속 1年을 버틸 수 있으면 收益을 볼 可能性이 크다. 不況에 剛한 種目을 中心으로 포트폴리오를 리캡하는 再構造化·再資本化 過程이 必要하다. 그間 코스트코, 스타벅스, 애플 等 탄탄한 브랜드 이미지와 忠誠度 높은 顧客, 獨占에 가까운 市場 地位를 가진 企業 株價도 相當히 떨어졌다. 좋은 種目이 싸게 去來될 때가 買收 機會다.”

문남중 大信證券 리서치센터 首席硏究委員

①“올해 3分期 美國 等 先進國 證市의 反騰이 可能하다. 上半期 글로벌 證市 落幅에 過한 側面이 있다. 通貨政策에 對한 不安感이 解消되고 코로나19 엔데믹으로 民間 消費 萎縮과 企業 投資 鈍化度 多少 解消될 것이다. 다만 11月 美國 中間選擧 結果에 따른 經濟 變動性 要因은 있다. 各種 經濟 展望 數値를 살펴보면 來年 2分期 美國 景氣가 沈滯 局面에 들어갈 可能性이 크다. 株價가 實物經濟를 6個月假量 線反映한다는 點을 考慮하면 올해 4分期 株價가 下落할 수 있다.”

②“테슬라는 프리미엄 電氣車 市場의 先驅者로 자리매김했고 企業 實績이 改善될 餘地도 커 보인다. 短期的 觀點이 아닌 電氣車 市場의 長期 成長 可能性을 놓고 보면 테슬라의 成長勢도 繼續될 公算이 크다. 올해 上半期에 過度하게 下落한 美國 技術株가 3分期엔 反騰을 主導할 것으로 보인다. 그런 點에서 只今은 美國 株式을 賣渡할 時點이 아니다. 이제 와서 賣渡하기엔 뒤늦은 感이 있다. 新規 投資者에겐 IT(情報技術), 2次電池, 電氣車, 宇宙航空, 메타버스 等 技術株 買收를 勸할 수 있다. 旣存에 買入한 이들은 3分期 反騰으로 損失을 줄일 수 있으므로 株式을 繼續 保有하거나 餘裕 資金이 있으면 追加 買入도 나쁘지 않아 보인다.”

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