7月 5日 에코프로 株式은 94萬3000원 新高價로 場을 마감하며 株當 價格이 100萬 원을 넘는 ‘皇帝株’ 登極에 한 발 앞까지 다가섰다. 이날 基準 신한투자증권을 利用하는 에코프로 株主의 平均 收益率은 259.4%에 達한다. 收益 投資者 比重 亦是 98%를 넘어섰다. 에코프로의 올해 株價 上昇率은 800%를 突破했다.

82萬 원 넘어 90萬 원臺로

에코프로가 第2 全盛期를 맞고 있다. ‘글로벌 電氣車 大將株’ 테슬라의 깜짝 實績 消息을 起點으로 2次電池週가 다시금 기지개를 켠 것이다. 美國 CNBC는 7月 2日(現地 時間) 테슬라의 2分期 車輛 人度量이 前年 同期 對比 83% 增加한 46萬6140代라고 報道했다. 市場 豫想値를 2萬 臺 以上 超過한 數値다. 該當 消息이 알려지면서 테슬라 株價는 하루 만에 6.9% 上昇했지만 에코프로에 비하면 새 발의 피다. 에코프로 株價가 7月 3日 20% 以上 急騰하며 前高點을 突破한 것이다. 다음 날 株價가 2.4% 下落했으나 이튿날 6.4% 上昇해 또다시 申告價를 達成했다. 이로써 에코프로 時價總額은 25兆 원을 突破하며 카카오(21兆 원)마저 넘어섰다.

에코프로 急騰勢에 投資心理도 反轉됐다. 그間 市場에는 4月 中 記錄한 82萬 원이 에코프로 株價의 上限線이라는 認識이 蔓延했다. 實際로 에코프로는 5月 株價가 22.9% 下落하는 等 朝廷을 겪었다. 國內外 證券街에서 에코프로에 對해 警告 목소리를 냈고, 이동채 에코프로 會長이 法廷 拘束되는 일까지 벌어지면서 投資者 離脫이 거듭된 탓이다. 6月 株價가 33.9% 反騰해 强勢를 보였지만 前高點을 突破하지 못해 “商團이 檢證됐다”는 評價가 많았다. 이 같은 認識이 퍼지자 空賣渡度 活潑히 이뤄졌다.

狀況을 뒤집은 것은 外國人의 剛한 買收勢다. 外國人 投資者들이 7月 3日에만 에코프로를 3244億 원 純買收한 것이다. 이날 外國人 投資者는 코스닥 市場에서 4726億 원 相當의 株式을 純買收했다. 外國人 投資者의 코스닥 全體 純買收 68.6%가 에코프로에서 이뤄진 것이다. 그間 個人投資者 爲主로 에코프로 買收가 이어지던 것과는 對照的이다.

“空賣渡, 쇼트 스퀴즈 蓋然性”

外國人 投資者의 純買收를 ‘空賣渡 勢力의 降伏’으로 解釋하는 視角도 있다. 韓國 株式市場에서 外國人 投資者들이 空賣渡를 主導해온 만큼 “쇼트 커버링 次元에서 買收勢가 이어진 것이 아니냐”는 分析이다. 空賣渡는 時勢差益을 노리는 投資 技法이다. 株式을 먼저 賣渡한 後 時勢가 떨어진 株式을 뒤늦게 社 差益을 얻는 方式으로 이뤄진다. 韓國에서는 無借入空賣渡가 禁止돼 利子(手數料)를 支給하고 株式을 借入해야 空賣渡가 可能하다. 空賣渡 期間이 길어지면 利子費用이 늘어나기 때문에 適切한 時點에 빌린 株式을 償還하는 것이 重要하다. 이 境遇 空賣渡한 株式을 다시 買受해야 하는데 이를 ‘쇼트 커버링’이라고 한다. 問題는 空賣渡한 株式에 剛한 買收勢가 나타나는 境遇다. 이때는 最大限 빨리 株式을 買收해 株價가 오르기 前 쇼트 커버링을 하는 것이 重要하다. 그 結果 速度 競爭이 붙으면서 買收勢가 더욱 剛하게 나타난다. 空賣渡 포지션에 선 投資者 立場에서는 惡循環이 펼쳐지는 것이다. 이 같은 狀況을 ‘쇼트 스퀴즈’라고 한다.



에코프로의 前高點 突破에도 쇼트 스퀴즈가 作用한 것으로 보인다. 金融投資業界 關係者는 “7月 3日 借入空賣渡 比重이 前日 對比 下落하는 等 剛한 買收勢가 觀測됐는데, 個人投資者의 買收勢에 外國人 投資者의 쇼트 커버링이 더해진 結果로 보인다”고 말했다. 이어 “테슬라發(發) 好材로 2次電池週에 剛한 買收勢가 나타난 狀況에서 大量의 쇼트 커버링까지 더해져 쇼트 스퀴즈가 發生했을 蓋然性이 있다”고 덧붙였다. 金融情報業體 에프앤가이드에 따르면 株價가 急騰한 7月 3日 借入空賣渡 比重은 年初 水準인 3.95%까지 下落했다(그래프1 參照). 株價가 暴騰하면서 空賣渡 比重이 줄어든 것이다. 7月 첫째 週 동안 空賣渡 勢力 立場에서는 地獄門이 열린 셈이다.

다만 에코프로 株主들과 空賣渡 勢力 間 決戰은 以後로도 이어질 것으로 展望된다. ‘空賣渡 需要’를 象徵하는 貸借殘高 比重이 如前히 높기 때문이다. 에코프로에 對한 空賣渡 需要는 2月을 起點으로 꾸준히 增加해왔고 只今도 如前하다. 7月 3日 貸借殘高 比重이 減少했지만 16.97%로 如前히 매우 높은 水準이다(그래프2 參照). 借入空賣渡 比重 亦是 年初 水準으로 下落한 만큼 空賣渡가 다시금 活潑하게 이뤄질 可能性 亦是 排除할 수 없다.

證券業界에서는 에코프로그룹 株價를 警告하는 목소리가 如前하다. 에프앤가이드에 따르면 에코프로에 對한 證券業界의 컨센서스(目標價)는 42萬5000원이다. 株價가 半토막이 나도 市場 컨센서스를 上廻하는 것이다. 글로벌 投資銀行 골드만삭스는 6月 12日 에코프로그룹 內 核心 系列社인 에코프로비엠의 目標價를 12萬5000원으로 提示하며 賣渡 意見을 낸 바 있다. 兩極財 品質에서 競爭力이 있다고 보기 어렵고, 向後 10年間 關聯 産業에서 供給 過剩이 豫想된다는 理由에서다. 골드만삭스는 進入障壁 等을 理由로 LG化學, 三星SDI 等 배터리셀 關聯 企業을 좀 더 選好한다는 意見도 냈다. 에코프로비엠은 7月 6日 基準 27萬5000원으로 場을 마감하며 골드만삭스 目標價를 2倍 以上 훌쩍 넘겼다.

한병화 有進投資證券 硏究員도 5月 3日 에코프로비엠에 對한 投資意見을 保有에서 賣渡로 下鄕했다. 國內 證券社가 에코프로에 이어 에코프로비엠에도 賣渡 리포트를 낸 것이다. 한 硏究員은 “2030年까지 에코프로비엠의 成長이 豫定대로 進行된다는 假定下에 20萬 원 넘는 株價는 高評價된 것이라고 判斷한다”고 指摘했다. 國內는 勿論 海外 兩極財 企業들이 增設 競爭을 벌이는 만큼 目標한 成長마저 쉽지 않다는 것이 그의 觀測이다.

“에코프로, 新規 兩極財 量産”

에코프로그룹에 對한 肯定的 視線도 있다. 老友好 메리츠증권 硏究員은 “最近 前方 배터리 셀 生産 企業의 포트폴리오 多邊化에 맞춰 에코프로비엠 亦是 LFP(리튬·因山·철), NMx(코발트 프리), OLO(美드니켈) 等 新規 兩極財 梁山 計劃을 갖고 있다”며 “旣存 生産能力(CAPA) 가이던스 對備 上向 與件이 마련됐다”고 分析했다.

個人投資者 사이에서도 비슷한 氣流가 觀測된다. 現 에코프로그룹 株價가 過度하다고 認識하는 投資者라도 空賣渡 勢力과 싸움에서 연이어 勝利하고 있는 만큼 會社에 對한 信賴가 剛健하다. 職場人 커뮤니티 ‘블라인드’에서는 에코프로 投資者의 收益 引證 揭示物을 어렵지 않게 볼 수 있다. 한 個人投資者가 “(에코프로 株價) 거품은 맞다”고 言及하자 “게거품을 물고 買收하고 있다”며 應酬하는 等 高評價 論難을 神經 쓰지 않는 목소리가 잇따르고 있다.

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